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今日澳股开盘前，澳洲明星墨西哥快餐连锁店品牌Guzman Y Gomez $Guzman y Gomez Ltd(GYG.AU)$ 发布了最新的2025财年年报，公司整体业绩看似强劲，但随即股价暴跌逾20%。作为近几年在澳洲市场发展最好的快餐品牌之一，其在去年6月IPO后一直备受关注，股价也一路从IPO的22澳元翻倍至45澳元以上。本次下跌后，公司股价再次回到了22澳元左右的IPO价格水平。强劲的业绩背后，公司股价为何暴跌？当前价格又是否出现了“黄金买点”？

图片来源：Google Finance

Guzman Y Gomez 简介

Guzman Y Gomez（GYG）是一家澳大利亚的连锁快餐厅品牌，主打健康、定制化的墨西哥风格的食物；主要在澳大利亚市场运营，小部分海外市场业务集中在新加坡、日本和美国市场。公司品牌下全球范围内拥有超过250家门店，其中澳大利亚拥有224家门店，门店包括直营和代理授权（加盟）两类，门店类型分为Strip（商业区的小门店） 和 Drive-Thru两种形式。公司目前仍处于门店快速扩张阶段。

GYG财年表现

GYG在2025财年旗下门店总销售额同比增长23%，其中澳洲市场同比增长22.4%，新加坡市场同比增长39.6%，同店销售额同比增长9.6%；全球净新增了36家门店，包括澳洲市场的30家门店。

公司收入同比增长27.4%，澳大利亚部门（包括新加坡和日本）自营门店收入同比增长29%，代理授权费用收入同比增长29.5%，公司为加盟商带来了平均50%的投资回报率；美国业务收入同比下滑了15%。

盈利方面，公司调整后EBITDA同比增长35.1%，其中澳大利亚部门调整后EBITDA同比增长44.7%，但美国部门亏损1320万澳元，亏损较上年扩大了一倍。公司调整后税前利润同比增长43%。

图片来源：GYG FY2025 Earnings

公司对未来的扩张规划维持不变，预计未来5年内，澳大利亚部门维持每年新增40家门店左右的节奏，其中包括60%的特许授权门店和40%的直营门店，85%的Drive Thru门店和15%的Strip门店。随着预计直营餐厅的利润率和加盟费用的增长，运营费用占比将下降，5年内，公司EBITDA利润率（占比品牌总销售额）的目标为10%。公司预计26财年澳洲部门开设32家新门店，调整后EBITDA利润率达到5.9%-6.3%。但截至目前26财年前7周的同店销售额增长为3.7%，但后续增速会有所提升。

图片来源：GYG FY2025 Earnings

股价为何暴跌？

强劲增长的财报似乎并没有获得投资者的认可，公司股价暴跌20%以上。暴跌的主要原因是其强劲的业绩和指引仍未达预期，主要反映在以下方面：

• 公司新财年前7周的同店增速仅有3.7%，虽然公司表示后续会有所改善，但远低于过去几年至少8%以上的水平，这不免引发投资者对于其有机增长能力开始降低的担忧。

• 美国市场业务对公司的拖累进一步增强，亏损扩大的一倍以上，远超市场预期，也拖累了公司整体盈利，虽然公司仍看好美国市场的发展，预计能复制澳洲市场的成功，新财年的前7周同店销售额也明显提升至6.6%，但投资者似乎对美国市场的前景仍持悲观态度。

• 公司门店扩张节奏也没有达到中长期目标水平，澳洲部门新增30家门店，预计26财年增加32家门店，没有反映出加速扩张的迹象，也没有达到公司每年新增40家左右的预期，导致公司业绩增速没有达到预期水平。

• 公司对于26财年澳洲部门EBITDA利润率的目标也显然没有达到预期，仅从25财年5.7%提升至5.9%-6.3%，盈利能力的提升出现明显放缓的趋势，这也导致公司投资者对于公司5年达到利润率达到10%的目标存在巨大的质疑。

暴跌后的机遇与挑战

公司股价暴跌后，回到了去年IPO的价格，价格看似极具吸引力，但财报的内容也为公司的前景带来了较大的不确定性。这可能为投资者带来了难得的投资机会，但也可能只是其投资逻辑转变的开始。

从公司目前的情况来看，管理层对长期的增长和盈利预期依然非常强劲，基于这一预期来做出判断，公司股价明显出现了大幅低估。但从目前的情况来看，公司扩张进度不达预期，新财年的同店增速明显下降，释放了有机增速可能进一步大幅放缓的信号，对于新财年盈利能力的提升也有明显弱化迹象，此外，美国市场的发展不仅没有明显回暖的迹象，反而可能长期拖累公司。管理层的长期目标按照当前局势来看可能较难兑现，投资者对于管理层可能已经出现了较大的质疑。若管理层当前增长战略目标遇到更大挑战，随着扩展空间被持续压缩，有机增速持续减弱，开始逐渐沦为不具备高增长属性的公司，其投资逻辑将完全改变，将可能引发更高级别的恐慌。

博观观点

股价回到IPO水平，可能释放出了“黄金买点”，但最新财报也导致投资者对GYG未来的有机增长和盈利能力的持续高增长逻辑已经产生动摇。对于坚持看好品牌和依然信任管理层的投资者而言，这或许是难得的低估机会；但这背后明显出现了更强的不确定性，若扩张与盈利持续无法兑现，GYG的逻辑可能遭遇反转。高速扩张的明星快餐连锁，如今站在了能否兑现高增长逻辑，重拾投资者信心的关键十字路口。

公司简介

Invesight Capital 是一家专注于现代价值投资的专业资产管理公司，致力于通过深度研究与理性决策，为客户实现长期稳健的资本增值。

公司名称 "Invesight" 由 “Investing” 与 “Insight” 融合而成，寓意“投资需洞见”，体现我们始终坚持的核心理念：只有在理解市场周期的基础上，结合对企业内在价值的深刻洞察，才能真正把握投资机会、规避风险，实现穿越周期的优异回报。