三江化工 PE 2字头🌗（22/8/2025 星期五）
《Follow Up》基建「闷蛋股」中交建（1800）、中铁（390）、中铁建（1186）昨（21日）逆市平均升2.1%，有轮流炒到之势，央企基建股中国能源建设（3996）更要瞧瞧。中能建设今年盈利预测上升12%，预测PE 5.4倍、PB 0.40倍。8月12日于1.35元荐买，昨价1.30元，较荐前跌3.7% ，跑输恒指（同期升0.9%），目标重温：1.96元，51%水位在后头；达标计，PE 8倍、PB 0.6倍而已。
6月5日，《Follow Up 》于2.59元荐买中广核电力（1816），设目标3.2元，昨（21日）最高3.21元，收3.15元，较荐前升22%，跑赢恒指（同期升6%）。获利离场。
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$中国三江化工(02198)$ （2198，市值22.3亿元），8月4日中午发盈喜，现价1.87元，较盈喜前只升4%。今年以来。同业中，心连心化肥（1866）大升80%，东岳（189）大升55%，理文化工（746）大升43%，三江只升11%，估值又超低，值得追落后。
✏️ 中绩盈喜 多赚9成半
1️⃣ 三江盈喜指，2025财年（12月年结）上半年，盈利料逾3亿元人币，较去年同期的1.54亿元人币增达95%，原因包括若干产品（尤其是乙二醇）平均售价及毛利率上升，及集团调整采购策略，维持竞争优势。
2️⃣ 三江产销环氧乙烷、乙二醇、聚丙烯、甲基叔丁基醚、表面活性剂等化工产品。2024财年，营收195.9亿元人币，大增49%；纯利5.33亿元人币（EPS 0.46元人币），飙升4.82倍。业绩大进，是因为产品价量齐升，及个别产品完成扩大生产设施，产能上升。
2025财年下半年盈利即使按年只温和增长，有上半年按年上升1.46亿元人币垫底，预测全年上升1.8亿元人币，至7.13亿元人币（EPS 0.62元人币），增幅34%。预测PE低至2.8倍、PB 0.37倍。过去7年，三江平均PE 5.4倍、PB 0.44倍。在化工股中，估值最低。以下是同业预测估值
· 三江化工：PE 2.8倍、PB 0.37倍；
· 中化化肥（297）：PE 6.6倍、PB 0.75倍；
· 心连心：PE 6.9倍、PB 0.78倍；
· 理文化工；PE 7.0倍、PB 0.68倍；
· 中海化学（3983）：PE 9.6倍、PB 0.47倍；
· 东岳：PE 10.1倍、PB 1.44倍；
· 米高集团（9879）：PE 13.4倍、PB 1.79倍；
· 至源控股（990）：PE 30倍、PB 1.75倍；
· 上石化（338）：PE 49.1倍、PB 0.54。
3️⃣ 三江2016至2021财年均曾派息，其中2020及2021财年每股派0.155港元、0.131港元，平均派息比率42%。2022至2024三个财年息欠奉后，2025财年有望恢复派息，若然派息比率仍为42%，每股可派0.28港元，大幅打个五折派0.14元，股总率仍达7.5厘。
✏️ 市销率奇低
4️⃣ 三江去年营收196亿元人币，今年预测240亿元人币，市销率（公司市值➗营收）低至0.10倍以下（0.09倍），亦是买入的吸引点；同业平均市销率为1.04倍。
5️⃣ 三江2010年9月上市，IPO价3.38元，挂牌年营收15.8人币，盈利2.66亿元人币，今年预测营收较当年高出14.2倍，预测盈利则高出当年1.7倍，现价则潜水4成半。
🎯🎯🎯 三江现价1.87元，目标3.38元（15年前IPO价），潜在升幅81%；达标计，今年PE仍仅5倍。
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