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还有机会涨

财报前瞻丨拼多多Q2能打“翻身仗”吗？国内看韧性，海外看修复

拼多多将于8月25日盘前公布二季度财报。

财报前瞻丨拼多多Q2能打“翻身仗”吗？国内看韧性，海外看修复

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start;\">多家卖方指出，5-6月美国全托管阶段性暂停、7月逐步恢复，是影响Q2收入与利润的最大扰动；这一节奏使得Q2在环比维度承压，但7月后订单恢复与GMV反弹成为关键验证点。模式上，Temu加速“半托管/本地仓”与部分品类本地化供给，通过提升仓前合规与仓后履约效率，缓解关税与干线/末端运价上升带来的单位订单成本压力。高盛预计Q2收入同比约+7%，调整后净利润同比约-36%；Bernstein提示二季度收入环比承压，更关注7月复苏斜率和东南亚上线节奏；多家机构的核心共识在于“短期承压、中期修复”。</p><p style=\"text-align: start;\">展望下半年，若美国本地仓渗透提升，叠加干线/末端议价与网络效率优化，单位订单履约成本有望下行；配合投放强度阶段性回落，非刚性费用对利润的“松绑效应”更易显现。东南亚新市场早期投入主打供给匹配与物流拓线，投资回收期偏长，但有望在改善履约半径与分散单一市场政策风险上贡献“第二增长极”。</p><p style=\"text-align: start;\">关税与合规政策的冲击与股价敏感点</p><p style=\"text-align: start;\">美国对低值小包的合规与税负政策持续收紧，欧盟对跨境小包的商品安全与通关标准亦趋严，短期估值与盈利预测的最大不确定性来自政策变量与落地时点的差异。卖方普遍将本季度盈利压力的主因归结为关税冲击与运营模式切换，强调“非需求坍塌”，而是履约链路重构与合规成本再定价的客观过程。</p><p style=\"text-align: start;\">市场对业绩会披露的三类信号最为敏感：其一，7月以来美国业务恢复度与订单/GMV的回暖幅度是否超预期；其二，半托管/本地仓渗透比例的爬坡速度，单位订单成本是否出现阶段性拐点；其三，东南亚新区域推进节奏及早期投产出的效率指标。若公司披露7月以来环比改善明确、成本曲线边际下行，则“盈利修复交易”的触发点有望提前；反之，若政策不确定性延续或本地化进展低于预期，全年利润预测仍将面临下修风险。</p><p><strong>投资动态：“大佬”布局拼多多</strong></p><p>两位华人投资大佬——段永平与李录二季度均对拼多多进行了布局。其中，李录掌舵的<a 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