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风险披露

上周我们的产品美元class仍然取得了正回报，而港元class主要是由于港元兑美元大幅升值而产生了一点回撤。

上周投资者情绪谨慎，债券市场相对清淡，都在等待鲍威尔周五的讲话。鲍威尔在上周五的Jackson Hole会议上发表讲话，指出美国的风险平衡似乎正在变化，就业下行风险超过通胀上行风险，甚至强调就业下行风险带来的严重后果是“大幅增加裁员和失业率上升”。我们对鲍公讲话的解读是，若8 月通胀和就业数据如期呈现鲍威尔预期的组合，特别是就业数据适度走弱，9 月联储降息25bps即是合理情况。12月第二次降息25个bps的可能性也较大，短期美债更为受益。上周，2年期收益率下降7个bps，报收3.70%；10年期收益率下降7个bps，报收4.25%。

面对很有可能发生的九月美联储降息，我们将采取灵活的策略，适时对仓位进行调整，并且参与打新来增厚收益。全年目标依然以稳健收益为主，在相对确定的收益中寻求稳健的回报。我们部署精选投资标的，在持有中获得票息收益和资本利得。

在这里和大家回顾一下过去一周的宏观事件：

MBA抵押贷款申请，-1.40%，前值10.9%

标普美国制造业采购经理人指数53.3，前值49.8，预期49.7

首次申请失业救济人数235K,前值224K，预测225K

下周关注：耐用品订单（8月26日）；英伟达业绩（8月27日）；首次申请失业救济人数（8月28日）；GDP年化季度环比增长率(8月28日)

十年期美国国债收益率走势（%）

十年期美国国债收益率走势（%）

两年期美国国债收益率走势（%）

两年期美国国债收益率走势（%）

数据来源：彭博，截至2025年8月22日