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在激烈的外卖和即时零售价格战中，美团在二季度交出了成绩单。

财报显示， $美团-W(03690)$ 今年第二季度实现营收918.4亿元人民币，同比增长11.7%；不过，第二季度经营利润暴跌98%至2.3亿元，经营利润率从13.7%跌至0.2%；第二季度调整后净利润14.9亿元人民币，相较于去年同期的136.06亿元同比下降89%，远低于预估98.5亿元人民币。

今早港股开盘，美团低开9.72%，报105港元，成交额达16.56亿港元。

“美团是在竞争中成长起来的，当前外卖市场竞争持续加剧，我们将继续捍卫市场地位。”美团CEO王兴在昨晚的财报电话会上表示，坚决反对当前这种内卷式的竞争态势，监管机构也不希望市场上出现这种竞争。

他在上述业绩会上说道，美团不是第一次面对这种激烈的竞争，在过去多年的发展中，美团在竞争中不断壮大、巩固领先地位。无论过去还是现在，美团始终专注于做正确的事，即，保证优质供给、稳定履约、合理价格，为用户创造良好的体验。

美团的暴跌也影响到了其他中概股， $阿里巴巴(BABA)$ 、 $京东(JD)$ 等互联网公司也随之暴跌，针对有大量中概持仓的投资者，此时可以考虑采取领式策略保护持仓。

领式策略到底是什么？

保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。

领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风险。

当交易者在相关市场拥有看多持仓，并希望保护持仓免受市场下行冲击时，可利用领式期权。当看跌期权的全部成本被卖出看涨期权所覆盖时，这被称为零成本领式策略。

KWEB领式期权策略案例

假设投资者持有现价为37.47美元的100股 $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ ，投资者不确定近期内的价格会如何变化，想为自己的持仓买一份保险。即可使用领式策略。

第一步，投资者可以用1.19美元的价格卖出行权价为38美元，到期日为10月03日的看涨期权，收入119美元。

第二步，还可以36.5美元的价格买入行权价为36.5美元，到期日为11月08日的看跌期权，花费88美元。

两张期权的收入和支出大部分相互抵消，总净收入为31美元，投资者以极低成本建立了一个保护性策略。

策略最终的保护效果是，如果KWEB下跌超过看跌期权行权价格36.5时，不管下跌到多低的价格，亏损都将被锁定。

最大亏损 = 买入看跌期权行权价格36.5 − 标的买入价格37.47 + 卖出看涨期权权利金119 − 买入看跌期权权利金88，即 −66美元。

但由于投资者持有100股KWEB，股价下跌带来的账面损失也被限制在这一范围内，不会进一步扩大。哪怕KWEB跌到1美元，投资者的最大亏损也只为66美元。

除了锁定最大亏损以外，领式策略还保持了投资组合获得收益的能力。当KWEB上涨到卖出看涨期权的行权价格38美元时，组合获得最大收益。

从案例中可以清楚感受到，领式策略帮助投资者在KWEB上保住已有收益并防范风险。在短期波动结束后，投资者也可以解除领式策略，继续进行看涨或看跌等方向性操作。