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9 月 2 日蔚来二季度财报即将亮相，当下市场对蔚来二季度减亏情况猜测不断，有分析称Q2财报有望减亏到30亿左右，实则经深入分析，这一目标并不符合实际情况。

在销售方面，二季度交付量虽有增长，但交付量增长并不直接等同于亏损收窄，且二季度的现有车型ES6、ET5等四款车型都面临着换代，而被市场普遍看好的两款热门车型ES8和L90，直到三季度末才开始向市场释放。老款车型换代期为保持竞争力，势必要扩大终端优惠，压缩利润空间。而新5566和L90、ES8的备产，又进一步侵蚀了二季度的费用。且围绕着车型上市还会产生大量零部件采购、销售团队的招聘、培训和新车上市前的推广费用等。综合来看，蔚来二季度减亏到30亿基本不可能。

但不可否认的是，蔚来的底层优势正在持续强化。CBU机制颠覆了传统经营模式，最直观的案例是乐道品牌，一线销售团队经过调整精简后，销量不降反增，这充分证明效率与成本的双重优化已落地。其次，在运营层面，渠道创新成效显著。“换电县县通”不仅拓展了补能网络的覆盖范围，更成为打开下沉市场的关键突破口。目前，8100多座充换电站的广泛布局，在三四线城市形成了蔚来的“天然展厅”和品牌标识。结合本地化销售团队，这一模式不仅有效降低了渠道成本，也显著提升了品牌渗透率——试点城市的成功经验已得到验证，未来将成为蔚来征战下沉市场的核心竞争优势。

此外，管理层近期明确提出“力争在第四季度实现经调整经营性盈利”，这一目标具有切实的支撑：第二季度交付量环比显著提升，规模效应已经开始带动单位制造成本下降；全新ES8和乐道L90的陆续上市将推动产品结构向上突破，增强盈利潜力；与此同时，乐道、萤火虫等车型将在贡献规模销量的同时保持毛利稳定；研发及营销费用也在“降本提效”的战略指导下得到有效控制。

我们更应以理性视角看待二季度财报所呈现的“过渡期”特征——它既体现出当前产品序列仍具备一定的市场韧性，也反映出新车全面上市前所面临的业绩承压。真正的业绩拐点，关键在于三季度全新ES8与L90能否如期达成销量目标，以及伴随产能爬坡，单车成本是否实现有效下降。在财报发布之前，保持战略定力，避免陷入短期市场情绪的波动，聚焦企业基本面的持续成长与长期价值逻辑，或是更为理智的判断方式。