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过去两年，A股和港股的故事几乎都离不开一个词：顺周期。尤其在大宗商品和资源股身上，这个词像是开关，一旦被政策和经济周期点亮，行情往往来得快而猛。最近市场的热点也再次聚焦在中国的资源板块：无论是钢铁、铜铝，还是稀土，都在政策刺激和全球价格复苏中迎来一波声量。

那为什么要关心这些“铁疙瘩”“矿石堆”呢？因为它们不仅仅是冷冰冰的原材料，而是中国经济突围“内卷”的底气。钢材用在基建，铜铝是新能源车的“血液”，稀土则是芯片和风电的“维生素”。背后对应的，都是中国未来最核心的产业链升级方向。

一、顺周期逻辑：资源股凭什么成了“风口”？

所谓顺周期，说白了就是“经济好，它们更好”。当GDP和PMI等经济指标走强时，基建、制造业、出口的需求都会直接传导到上游原材料，钢铁、铜铝、稀土就成了最先受益的板块。

根据华福证券最新报告，2025年7月中国工业增加值同比增长 5.7%，已经连续数月保持回升态势，而与此同时，上游原材料产量却因为环保、去产能政策主动收缩，形成了“量减价稳”的格局。这意味着，供给收紧叠加需求恢复，价格往往容易出现超预期反弹。

顺周期的妙处就在于“放大效应”。在经济下行时，资源股可能一地鸡毛；但一旦经济触底回升，它们就像弹簧一样反弹，涨幅甚至会跑赢很多成长股。

举个例子：2020年疫情后，中国大规模加码基建，钢铁需求瞬间暴增，带动钢铁指数在不到半年里上涨超过 80%。当时，钢铁ETF几乎成了投资者眼里的“提款机”，短短几个月的收益，超过很多人一整年的预期回报。

类似的故事还发生在铜和稀土身上。铜价常被称为“经济晴雨表”，每一次全球PMI回升，铜价几乎都会随之起舞；而稀土在新能源和军工产业的带动下，往往随着政策一声令下就能点燃市场情绪。

所以，顺周期逻辑并不复杂，它的本质就是：经济数据回暖 → 下游需求回升 → 上游原材料供需改善 → ETF价格大幅波动。对投资者来说，抓住这个节奏，才能在风口来临时真正“吃到肉”。

二、ETF全景图：钢铁、铜铝、稀土，一个都不能少

说到资源类ETF，它们最大的优势就是“省心”。你不用自己一个个挑股票，也不用担心哪个龙头会被周期波动拖累，ETF直接帮你“一篮子买矿”，覆盖整个行业。

1. 钢铁ETF：高弹性的周期玩家

钢铁的逻辑其实很好懂：一旦国家加码基建、地产链条修复，钢材需求就会飙升。钢铁ETF通常跟踪中证钢铁指数，成分股包括宝钢股份、鞍钢股份、河钢股份等行业龙头。

• 特点：弹性大，涨起来惊人，但跌的时候也很“扎心”。

• 适合人群：敢于做波段、对宏观政策敏感的投资者。

2. 铜铝ETF：新能源的“晴雨表”

铜被称为“经济晴雨表”，它的价格往往和PMI走势同步。新能源车、电网投资、光伏储能的爆发，都离不开铜和铝。铜铝ETF通常以江西铜业、中国铝业、云南铜业等为核心成分股。

• 特点：与新能源产业链紧密挂钩，既受宏观经济影响，也受产业政策刺激。

• 适合人群：看好新能源和电力投资的中长期投资者。

3. 稀土ETF：政策驱动的“战略资源”

稀土被誉为“工业维生素”，是新能源车电机、风电叶片、军工装备、半导体的重要原料。稀土ETF成分股包括北方稀土、中国稀土、五矿稀土等。

• 特点：行情往往带有政策色彩，涨幅猛，回调也快，是典型的高波动板块。

• 适合人群：风险承受力较高、愿意押注政策红利的投资者。

三、政策加持：反“内卷”与去产能的推手

中国的资源类资产，几乎离不开政策故事。原因很简单：过去十几年，钢铁、有色金属这些行业最大的痛点就是产能过剩。企业为了抢市场，不惜“以价换量”，结果就是大家都没赚到钱，陷入了所谓的“内卷”——越努力产得多，越亏损越惨。

这也是为什么政策的作用举足轻重。一纸去产能文件，往往能改变整个行业格局。 以2025年7月的数据为例，上游原材料加工行业产量明显下滑，这并不是需求突然没了，而是国家开始落实“反内卷”政策，主动压缩产量。这意味着：过去拼命扩张、互相压价的时代正在退场，行业逐渐回归“价值竞争”，头部企业有望重新占据优势。

这也告诉我们：政策不仅仅是文件，更是定价权的再分配。 对投资者来说，每一次政策出手，都是行业供需被重塑的时刻。钢铁、铜铝、稀土这些资源板块，不再只是看“需求有没有”，更要看“国家要不要”。

所以，理解资源类ETF的投资逻辑，离不开政策这一条主线。顺周期的波动是“加速器”，而政策往往才是“点火器”。一旦两者叠加，行情就可能从“温水慢煮”变成“烈火烹油”。

四、估值与交易：什么时候该上车？

资源类ETF最大的特点，就是“低估值+高波动”。也就是说，你很少会看到它们像科技股那样动辄100倍PE，更多时候是PB只有1倍出头，甚至低于净资产。但正因为估值便宜，一旦价格周期反转，弹性就特别足。

以钢铁为例，华西证券的数据显示，目前钢铁板块的PB仅约 1.1倍，处在过去十年的低位区间。在这样的估值背景下，市场只需要一个催化剂——比如政策出手、下游需求恢复、国际大宗价格上涨——行情就可能“脱缰而出”。

那投资者应该怎么操作呢？

1. 波段思维为主

资源类ETF不适合长期拿着“养老”，因为它们和经济周期强相关，涨跌幅度大。正确的姿势是做波段：低估区间买入，涨起来敢于落袋为安。简单来说就是“快进快出，别恋战”。

2. 数据是最好的风向标

宏观数据就是提前的“入场信号”：

• PMI回升：制造业扩张 → 铜、铝需求增加；

• PPI触底：意味着工业品价格可能反弹 → 钢铁、煤炭先动；

• 美元降息预期：大宗商品普遍受益，稀土、铜价通常领先。

投资者可以盯紧这些宏观指标，作为判断行情起点的“红绿灯”。

3. 止盈止损要硬

资源股的波动就像过山车，情绪来了涨幅凶狠，政策收紧时又会迅速回落。新手尤其需要纪律：

• 止盈点：涨10%–15%可以部分落袋，涨20%可以果断清仓；

• 止损点：跌到8%左右就要坚决离场，避免“越套越深”。

资源类ETF精要表格：

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