创新药的数量与创新药的价值
华领一直被诟病的地方就在于他就只有一条管线，一条已经上市的药的管线，所以没有想象力，没有成长空间。这也是他前面几年一直不涨，创新药都涨上天了，他却仍然慢吞吞的重要原因。
但是我们作为投资者要得究竟是什么？
是创新药管线的数量还是创新药的整体价值？从投资的角度来说，我们需要的是市值低低的，创新药的整体价值高高的。我们赚的就是这两的差，本质上，这就是投资创新要的价值所在。
那么，创新药管线的数量是否等于价值？
举个夸张的例子，一款仿制药的头孢和康方生物的依沃西单抗能比不？
你肯定要说一个创新药，一个对标K药的创新药怎么能比呢。那么你得出了一个很重要的结论，那就是药和药的价值是不一样的，既然价值不一样，那么怎么去衡量这个价值的大小呢？
我觉得至少要从这几个方面来看：
靶点价值
在靶点药物中的地位
所治疗的病的市场规模及对标药物的峰值
靶点/药物的潜在适应症价值
所处创新要开发的阶段
靶点价值
靶点就是FIC、OIC、BIC等中的那个C，class。既然在这个班级里，班级是差班和是尖子班的差别是巨大，那么这个班里的学生水平自然也是差别巨大的。
靶点价值是很不好评估的，他至少和后面的3和4这两点是紧密相关的，所以评估这两点也是评估这个靶点价值的核心。但是从另一个方面也能侧面说明靶点的价值。
当初拜耳和华领医药签订的合同中，他要付出总计48亿的首付款＋里程碑付款（到合同终止，他已经累计支付了15亿人民币），换来的只是，拜耳能赚取50%的收益，也就是卖100块的药，他拿50块，但同时他却要负责所有的进医院的费用、上市后的临床费用、销售人员费用、甚至给医院的回扣等等包括在内的所有销售费用。就这样，他仍然签订了这合同，这意味着他自己至少认为自己是能赚钱的。你说这药的价值有多大？
这一靶点并不是一个冷门的赛道，曾经也有过蓬勃期。从最早参与研发的罗氏，到全球各大药企，全球共有超过150个关于葡萄糖激酶激活剂的专利报道。20 多种 GKA 药物进入到临床研究阶段，而临床前的研究更是不知凡几。砸进去的资金总和更是远大于华领医药这一家在其中的投入。
所有耳熟能详的大药企都在GK这个靶点上折戟成沙,无一例外。他们为了这个靶点付出得越多，越能说明这个靶点的价值之所在。我们是业外认识，应该相信大量顶级业内人士的选择。
2.在靶点药物中的地位
班级（Class)是尖子班了，那么这个学生（华领医药）在班里的成绩是靠前还是靠后呢？
非常荣幸，这个班就它一个学生，甚至结合前面的表，算上临床前、I期、II期、III期及审批的时间，你可以板上钉钉地说，未来10年这个班还是只有华领医药这一个学生。好好学你是第一，不好好学你也是第一，这样的赛道简直不要太爽。而这样的独孤求败的爽感能享受10年甚至更久！未来其他企业要在十年内搞GK这个靶点只有两个选择，要么和华领走BD，给天价BD的首付＋里程碑付款＋卖药分成；要么就直接把华领医药买下来，除此之外，别无选择！
3.所治疗的病的市场规模及对标药物的峰值
首先，他是OIC，所以没有能直接对标的药物，但是从药物的市场价值来说，他是可以去对标的。
基于他的独特药效（糖尿病领域的相对神药），相比于只能降糖的SGLT-2等其他药物，他的稳糖作用及全球唯一做出了停药缓解的临床实验结果，为什么他不能对标全球最高的糖尿病口服药销售额（恩格列净2024年100亿美金）？
我自己是认为他能做到100亿美金的峰值的，但是现阶段说这个，可能会让人觉得太夸张，那么砍一半，50亿如何？这依然是远超于现在的股价的价值。
4.靶点/药物的潜在适应症价值
GK这个靶点刚有华堂宁这一个成药，这个靶点有没有除糖尿病之外的适应症？达格列净都能治疗心衰，司美格鲁肽能减肥，为什么GK没有其他应用？如果有，是不是又增加了华领医药的价值？这是一个后续的彩蛋，虽然不知道多大，但是不管大小，都是华领医药吃独食的彩蛋。
5.所处创新药开发的阶段
假设其他都一致，一个已经上市的药没有任何的风险了，而一个还在临床I期的药还有好几期临床要做，能不能最终成药还有一大堆风险，那么这样的两个药的价值区别大不大？那么华领医药虽然只有一条管线，但这条管线已经上市了，没有风险了，从风险收益比上来说，能不能值几条I期的、II期甚至III期的管线？所以他的价值是否不能因为只有一条管线而被低估呢？
最后，总而言之，华领医药虽然只有GK这一条路,但是这是一条钱途远大（对标恩格列净），潜力很大（潜在其他的适应症），独家垄断（靶点未来十年唯一）且没有风险（药品已经上市）的管线。不可因数量少觉得华领医药的价值低。
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