社区

博通 $博通(AVGO)$ 最新财报及业绩指引全面超出市场预期，叠加 OpenAI 大额订单落地的确认，不仅推动股价逆势上涨，更引发市场对全球 AI 芯片竞争格局的重新审视。

从核心数据到长期布局，公司正展现出类似 2023 年英伟达的爆发潜力，成为 AI 产业链中不可忽视的关键玩家。​

一、利润表现：多项核心指标超预期​

财报显示，博通当期营业收入达 159.52 亿美元，同比增长 22%，基本贴合市场 158 亿美元的预期；

净利润表现更为亮眼，录得 84.04 亿美元，同比增幅达 37.3%，显著跑赢营收增速。

盈利能力方面，EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 107.02 亿美元，占营收比重 67%，同比增长 30%，略高于 105 亿美元的市场预期；

稀释后每股收益（EPS）1.69 美元，不仅高于 1.65 美元的预期值，同比增速也达到 36.3%，盈利质量与股东回报能力同步提升。​

二、业务数据：AI 与半导体成增长双引擎​

分业务板块看，博通核心业务呈现 “半导体领跑、AI 爆发、软件稳健” 的格局。

其中，包含 ASIC（专用集成电路）的半导体解决方案业务收入 91.66 亿美元，同比增长 26%，占总营收比重 57%，略超分析师 91 亿美元的预期，成为营收基石；

AI 相关业务（含 XPU）表现最为突出，营收 52 亿美元，同比激增 63%，凸显 AI 算力需求对公司的强拉动作用；

基础设施软件业务（含 VMware）收入 67.86 亿美元，同比增长 17%，占总营收 43%，为业务提供稳定支撑。

现金流方面，自由现金流达 70 亿美元，占收入比重 45%，企业运营健康度与资金储备能力均处于高位。​

三、业绩指引：高增长确定性与订单利好​

未来增长预期进一步强化，博通对 Q4 业绩的指引全面高于市场预期：

预计 Q4 营收 174 亿美元，同比增长 24%，超预期的 171 亿美元；Q4 半导体业务营收预计 62 亿美元，高于 59 亿美元的市场预期；Q4 EBITDA 占比预计维持 67%，同样高于 66.6% 的预期值。

更关键的是，公司明确与 OpenAI 的百亿美元订单将于明年 Q3 启动交付，且预计明年整体收入增速将超过今年，为长期增长奠定坚实基础。​

四、中短期关注点与估值展望​

中短期内，ASIC 业务的实际表现与业绩指引能否持续超预期、定制化芯片增速是否快于英伟达 GPU，将成为行业核心讨论话题，也是判断博通增长韧性的关键指标。

估值层面，当前博通预期 PE（市盈率）不足 40 倍，处于历史偏低区间；结合未来三年的高增长预期，机构普遍认为其市值有望达到英伟达的一半甚至更高，增长空间明确。

基于此，我将博通目标价上调至 375 美元，认为公司后续仍具备可观的股价上涨潜力，且财报对增长的预告效应或将持续推动市场情绪升温。

$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $阿里巴巴-W(09988)$