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【仅供香港投资者参考】日本股市创下历史新高，受惠于多个正面因素，包括美日关税协议、美国减税法规的通过、4-6月财报获利优于预期、以及国内政局发展。此外，日本经济的复苏和持续进行的企业改革继续成为日本股市的结构性推动因素。

东京证券交易所（TSE） Prime市场公司4-6月财报的净利润年减17%，营收年比基本持平，主要受到美国关税和日圆升值的影响。过去数月，市场已经逐渐预期了盈利同比下降，实际上大多数公司在该季度年报中的盈利数字仍然超出了市场一致预测。目前的每股收益预期已充分考虑了关税影响，公司预计在考虑到关税下调（尤其是汽车行业）以及相应应对措施（如价格传递给消费者）后，降低其对关税负面影响的估计。日本市场目前估值（TOPIX的12个月前瞻市盈率为15.7倍）略高于历史平均（15倍），但对比美国市场仍有显著高于历史水平的折价，这意味著在潜在盈利预期上调的支持下，估值仍有继续上升空间。 （未来资产，2025年8月）

值得注意的是，Global X日本全球领导ETF (3150)  $GX日本全球领导(03150)$ 年初至今显著跑赢日本大盘指数，在美日关税协议优于市场预期的背景下 ，出口商表现强劲。工业板块是表现最佳的行业，对于跑赢大盘做出了最大贡献。在主要ETF成分股中，Mitsubishi Heavy Industries (7011 JP)  $Mitsubishi Corp.(MTSUY)$ 是今年以来表现最佳的股票，回报约为70%，其盈利持续扩张，得益于电力需求增加、以及日本国防预算增长下飞机、国防和航空航天部门收入上升。 Nintendo (7974 JP)  $任天堂(NTDOY)$ 股价上涨了50%以上，主要得益于Switch 2的成功推出。 Sony (6758 JP) $索尼(SONY)$ 也因为游戏表现优于预期而回报超过30%。主要汽车公司如Toyota (7203 JP)  $丰田汽车(TM)$ 和Honda Motor (7267 JP)在美日关税协议后出现大幅反弹，自七月下旬以来对ETF上涨做出了贡献。 （未来资产，2025年8月）

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