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对于咱们号熟悉的朋友们看完燃石2025Q2的财报一定有一个感觉：尽在掌握。

当然，看完之后你会同意今天这个标题的。

#01

意料之中

2025年9月8日，肿瘤NGS扛把子燃石医学发布了2025第二季度财报。

财报显示，公司营收达到1.485亿元人民币，同比增长9.6%，环比大增11.6%。

当下宏观环境，不容易。

看这张图，你会发现这是近3年来营收第二高点，近2年来的极值。

入院业务营收达到创纪录的6250万元人民币，同比增长4.3%，环比增长8.3%。

中心试验室业务营收达到4090万元人民币，同比下滑16.2%，环比增长6.8%。

二者剪刀差继续拉大，显示出燃石在走入院的步伐是相当坚定。

照例，燃石给出了“魔法”之后的“盈利”数字4510万。

我们，照例不看....

直接看净亏损，燃石本季度净亏损970万元人民币，继续缩窄，符合预期。

因此，我们仍然保持2025年扭亏为盈的预期不变。

那么，他是怎么做到的？

#02

继续“抠搜”

上个季度，我们就提出了“抠搜但有用”的观点。

燃石也在继续坚定执行这一策略，看下面这张图。

燃石的市场销售费用继续下降，已经达到25%的历史性低位。

这一样面是由于燃石的“抠搜”，另一方面与入院业务持续扩大正相关。

但是，这会带来一个负面的效果：毛利率下降。

从上图近两年毛利率的变化可以看出，燃石毛利率已经来到75%左右的中枢位置。

很可能，2024全年74.9%的毛利率很难维持。

当然，这是入院业务提升的一体两面。

如何权衡，要靠管理层的智慧了。

这里一个合理的解法也非常明确：“嗑药”。

#03

“嗑药上瘾”

我们看这张图，燃石的药企合作业务达到创纪录的4520万元人民币，为近三年的极值。

同比增长68.0%，环比增长21.8%，成为所有业务中最靓的仔。

我们如果去除该项业务后，燃石的营收就只剩下1.03亿元，甚至同比是下滑的。

建议，茅总（燃石药企合作负责人）使用上面的表情包。

2025Q1的时候，我们说：

要不给Pharma部门再上上强度？

看来，是上强度了....

药企合作部门的朋友们，不用谢我。

其实吧，要这么想。

现在只是药企合作部，如果以后变成药企合作事业群....

茅总直接整个SVP，大家是不是还能再动一动？

要多想想怎么进步嘛。

#04

最后

业内的朋友们应该对今年宏观态势非常了解了，行业出清已经进入到体感可感知阶段。

随着几个算得上标杆的企业开始走向整合、出清，不难推演未来这种趋势只会越来越明显。

燃石选择的降本增效+入院为先+“嗑药”打鸡血的策略是探寻出路的一种解法。

至少，投资人目前选择相信这种解法是有效的。

解法必然不会只有一个，我们也期待行业内的大佬给出更多的解法。

毕竟，身处其中，能看到一条出路也是难能可贵的希望。

END