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阿福哥哥
09-10

这是一个好消息

马斯克的“万亿薪酬包”：打开特斯拉机器人“想象空间”，为xAI合并留下空间

大摩表示，方案中高达4000亿美元的调整后EBITDA的业绩目标，实际上是在暗示特斯拉的未来核心在于机器人和人工智能。将“交付100万个机器人”作为运营目标，可能意味着特斯拉的目标可能远不止于人形机器人，而是涵盖了“广泛的机器人种类”。此外，方案提到，允许在发生“重大”收购活动时对业绩目标进行调整，这为特斯拉与xAI的潜在合并预留了可能性。

马斯克的“万亿薪酬包”：打开特斯拉机器人“想象空间”，为xAI合并留下空间

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id=\"id_3065776594\">锁定马斯克，消除核心不确定性</h2><p>根据文件显示，<strong>最新CEO奖励的价值为878亿美元，如果马斯克达到所有业绩目标并获得所有限制性股票，该数字将膨胀至约1万亿美元。委托书还规定，马斯克必须参与董事会制定长期CEO继任框架，才能获得业绩奖励的最后两个部分。</strong></p><p>这项备受瞩目的提案包括扩大特斯拉的无人出租车业务，以及将公司市值从目前的约1万亿美元增长至至少8.5万亿美元。该计划跨度为十年。</p><p>过去几年，投资者始终对马斯克的长期承诺感到担忧，担心其在SpaceX和xAI等公司的投入会分散其在特斯拉的精力与时间。这份新的薪酬方案旨在彻底打消这一疑虑。</p><p>报告指出，<strong>马斯克已明确表示，希望在特斯拉持有至少25%的“阻滞性少数股权”，以确保在公司控制权可能发生变化时拥有话语权。</strong>这份与极高市值和运营目标深度绑定的长期激励计划，将马斯克的个人利益与特斯拉的未来牢固地捆绑在一起，为投资者提供了确定性。在特斯拉即将大规模商业化敏感的人形机器人之际，这份方案激励着马斯克比以往任何时候都更加专注于特斯拉。</p><h2 id=\"id_3732356494\">看似激进的目标：核心在机器人，而非汽车</h2><p>该薪酬方案设定了12项运营里程碑和多项调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）里程碑。摩根士丹利分析师将其与自身预测模型进行了对比，认为部分目标虽具挑战性，但并非遥不可及，而另一些则远超预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9828b55a827f106938c27ab9cb4f2a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"592\"/></p><p>在运营层面，摩根士丹利预计：</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p><strong>2000万辆汽车交付</strong>：该行基础预测认为特斯拉将在2029财年达成此目标。</p></li><li><p><strong>1000万活跃FSD订阅</strong>：预计在2032年达成。</p></li><li><p><strong>100万辆Robotaxi投入商业运营</strong>：预计在2036年达成。</p></li></ul></blockquote><p>然而，在盈利能力方面，目标显得更为激进。摩根士丹利的基础情景预测，特斯拉在2030财年的调整后EBITDA约为700亿美元，到2040年约为2300亿美元。这意味着，薪酬方案中较低的EBITDA目标（如500亿和800亿美元）在其预测期内可以实现，但高达4000亿美元的最终EBITDA目标，则“远比”该行对汽车、能源、网络服务和Robotaxi业务的合并预测“更为激进”。</p><p>分析师在报告中强调，<strong>要实现如此高的盈利目标，将需要来自“Optimus机器人和其他目前未在我们预测中的AI机器人终端市场的巨大贡献”。</strong>这直接将马斯克的薪酬与特斯拉在机器人领域的商业化成败挂钩。</p><h2 id=\"id_3679084902\">重新定义“机器人”：不止于人形</h2><p>薪酬方案中一个尤为引人注目的细节，<strong>是对“机器人”（Bot）的定义。</strong>报告强调，将“交付100万个机器人”作为运营目标之一意义重大。</p><p>根据提案披露，特斯拉将“Bot”定义为“由公司制造或代表公司制造的、使用人工智能实现移动的任何机器人或其他实体产品，包括Optimus及其任何后续产品、替代品或增强功能”，并明确指出“任何车辆均不应被视为机器人”。</p><p>摩根士丹利认为，这个宽泛的定义为特斯拉打开了巨大的想象空间。<strong>它意味着特斯拉的目标可能远不止于Optimus人形机器人，而是涵盖了“广泛的机器人种类”，</strong>可能包括机械臂、自主移动机器人（AMRs）、非车辆无人机、蛇形或犬形机器人，甚至太空机器人和机器人植入物等。分析师指出，全球劳动力每年创造近40万亿美元的工资收入，机器人面临的市场规模无可估量，是投资者可以想象到的最大潜在市场（TAM）之一。</p><h2 id=\"id_1811840221\">为xAI合并预留“接口”</h2><p>市场对于特斯拉与xAI合并的猜测由来已久。摩根士丹利的报告称，根据近期的投资者交流，这种合并可能性“如今似乎已成为共识”。一方面，纯AI竞争对手的估值迅速增长，另一方面，即将到来的股东提案也涉及特斯拉对xAI的潜在投资。</p><p><strong>此次薪酬方案的设计，为这种可能性提供了明确的制度安排。</strong>报告指出，为防止因收购活动影响市值里程碑的计算，方案中增加了补充条款：“市值和调整后EBITDA里程碑目标可能会进行调整，以计入被认为对里程碑实现有重大影响的特斯拉收购活动。”</p><p>分析师认为，这一措辞为特斯拉未来与xAI的利益结合预留了灵活的“接口”，确保即便发生此类重大并购，薪酬激励计划的框架依然有效。这向市场传递了一个清晰的信号：两家公司的协同与整合，已在特斯拉的长期战略考量之中。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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