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大家晚上好，我是刀哥。

昨晚文章在雪球被骂惨了。果然我也荣升为老登。

其实我写文章都尽量客观的，主观情绪相对少。这一轮无论是光模块还是寒武纪等AI芯片，涨了以后我都是叫好的，虽然咱没有，但是咱也不酸。毕竟这些板块涨了，盘活了市场，做大了成交额，对市场也是有帮助的，对不？

格局这块咱一定要有。

继续说回科技股。其实客观说，投资不要太感情用事。其实大家仔细想想，这种抱团股拉起来的时候，普通散户能提前埋伏进去么？我觉得很难。因为大部分人还是沉浸在自己的沉默成本中，比如之前套牢的，肯定是舍不得割肉的。等都涨了一大截再去追，普通散户投资者更不敢了，毕竟过往有被套的经验。很担心从一个坑里走向另外一个坑里。

所以索性就别追了。没意义。A股的历史长河中，有很多宏大叙事，有的有业绩，有的甚至没业绩，总之，很多，我简单罗列一些大家感受下：

1. 2006-2007这轮大牛市中，股改汇改超级牛​​“股权分置改革”制度红利+经济黄金年代​。这个代表是典型的国企改革，中国船舶从2块钱涨到了130多块钱。其他的还有广船国际、锡业股份、铜陵有色等。

当然中国石化、中国石油的天价也是在那个时候。

2. 08年-09年其实有个很大的反弹，这轮主要的叙事是4万亿放水。代表是房地产，比如顺发恒能，一个季度涨了20倍。

3. 14-15年，杠杆牛。这轮的宏大叙事是国企改革+一带一路。一带一路的代表公司中国中车，对，南车跟北车合并。股价从3块钱涨到了30块钱。其他的代表公司则是中国交建、暴风科技、乐视网等。

4. 20-21年，即所谓的核心资产牛。这轮的宏大叙事是拥抱核心资产，无论是港股还是A股，都要拥抱核心资产。最典型的是贵州茅台被干到了2600块钱的价格，市盈率一度到了50-60倍。其他的则是医药比如是恒瑞医药，科技则是韦尔股份（现在改名豪威集团），还有就是新能源大牛股，宁德时代。这几个都是10倍以上的涨幅。

这一轮的时间更长，如果从宁德跟豪威集团算起来的话，有2年多的牛市叙事。

前面的3次，涨起来的公司后来无一例外，后来都是很多年的阴跌。但是20-21年的核心资产牛，就相对靠谱一些，即使跌，比如贵州茅台，也最多算腰斩，而且现在估值也合理，未来还会涨。宁德时代，虽然也阴跌了几年，但基本面很强硬，现在业绩都在，未来空间也在，也属于新能源的核心资产，也属于中国优质资产的代表作。医药则是出海有想象空间。

总之，前面三次比较拉胯，第四次虽然也有牛市，但不至于被套的牢牢的。

然后就是这第5次的牛市，这一次的牛市，我个人的看法算是政策+指数空盘牛。

政策上主要是新的宏大叙事，为科技、芯片、半导体等融资。资金层面主要是低利率模式下，国家队持续买入，在新国九条+众多金融政策的支持之下，持续的托底低估值高股息的资产，进而带来的一波牛市。属于典型的国家队搭台，机构+游资唱戏的一轮牛市。

从具体的个股看，新易盛已经从50拉到300多，寒武纪也从200多拉到了最高接近1600。芯片+光模块，基本上都已经有6-8倍的涨幅。如果还继续拉也是有可能的（拉到10倍是有可能的，但是风险会很高了，如果追的，一定要控制风险），毕竟宏大的叙事还没讲完，而且很多的叙事这次是有业绩支持，特别是这次跟21年的宁德时代还挺类似，科技企业以民营企业为主，不像前面3次全部都是国企改革，国企是真没多少业绩，牛市过后，跌的一塌糊涂，宁德时代拉起来以后，起码这几年表现还是不错的。

而如果不拉的话，这个涨幅也已经有一定的透支了。但不管怎样，这个位置，一定是风险大于收益的。

作为一个老韭菜，不为所动一定是咱的定力。不管怎样，咱不买贵的，只买合理估值的，以及坚决不满仓，坚决不空仓，只赚咱自己应该赚的，这是咱交了这么多年的学费赚来的。

比如最近咱不为人工智能所动，我一直呼吁大家买点恒生科技指数、中概互联指数，你看，这不是最近还在涨么。

而且，我跟大家说，嘿，还真就没涨完，接下来几个月以及明年，都会继续涨。

你瞅瞅，今年恒生科技也涨了30%多了，中概互联也是这么多。不知不觉都不错了。

我敢说，到年底拉开你的账户看，2025年跑不赢恒生科技指数的，估计有超过80%的投资人。

其他：

1. 市场全天震荡调整，三大指数集体收跌。沪深两市成交额2.12万亿，较上一个交易日缩量3002亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，两市超4000只个股下跌。从板块来看，黄金板块逆势上涨，西部黄金涨停。电池板块延续活跃表现，天际股份4连板。银行概念股震荡拉升，西安银行涨超6%。下跌方面，半导体概念股大跌，中芯国际跌近10%。板块方面，黄金、地产、银行等板块涨幅居前，半导体、消费电子、医疗服务等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指跌0.51%，深成指跌1.23%，创业板指跌2.23%。

今天主要是缩量了。这个缩量说明市场短期有分歧了。

但是我认为这个位置调整调整是好事。20日线都还在，调整调整继续拉高冲破3888的概率我认为还是很大的。只是我不认为有大牛市，我个人的看法还是结构性牛市。

具体我们会员内部也有讲解，各位可以直接购买会员看会员内部直播。

2. 未来会有很多类似的国家基金在二级市场减持。

中电港(001287.SZ)公告称，持股7.3747%的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“国家集成电路基金”）计划通过集中竞价交易方式或大宗交易方式减持本公司股份数量合计不超过2279.7万股（占本公司总股本比例3%）。

未来会有很多类似的国家基金在二级市场减持。其实这也是这轮牛市要解决的一个问题，给科技企业融资。

你看摩尔线程马上也来了。

摩尔线程9月5日更新科创板IPO招股书并回复审核问询。2025年上半年，公司实现营业收入70,176.19万元，自2022年以来，公司收入持续增长，三年复合增长率超过200%。净亏损2.71亿元，相较2024年全年亏损规模逐步缩窄。毛亏利率由2022年的-70.08%提升至2025年上半年的69.14%，盈利质量显著改善。

业内认为，在国产替代加快和算力需求扩张背景下，公司凭借完善的产品矩阵与市场拓展，盈利能力有望持续增强。

让我们看看摩尔线程在一级市场的豪华的国家队投资基金队伍：

去查查可以发现，这里有多少国有资本。

3. 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，专题推进枧下窝锂矿复产工作。据知情人士透露，宁德时代枧下窝锂矿采矿权证及采矿许可证审批进展顺利，预计很快将复工复产，“比市场上最快的预期还要快。”

我感觉宁德时代应该很快会越过2021年的高点。如果宁德能越过以前的高点，以及后续业绩持续释放，对整个中国的资本市场的帮助是很大的。

3. 西部黄金(601069.SH)公告称，股东吐鲁番金源矿冶有限责任公司于9月8日至9月9日通过集中竞价交易方式减持公司股份910.99万股，占公司总股本的1%，减持计划已实施完毕。本次减持后，金源公司持有公司股份5449.01万股，持股比例下降至5.98%，权益变动触及1%刻度。

涨一涨股东就要减持了，这种公司大家要小心。

我特别要提下，黄金价格是创新高，金价已经超过3600美元，但是不代表经营黄金生意的公司就一定会生意好。这不是直接的线性关联的关系。

黄金是商品资产。上市公司是权益资产。

一个行业很好，但上市公司经营不好也是常有的事儿。以及上市公司比较看中的还是估值。西部黄金的估值目前是70多倍市盈率，这显然不便宜，而短期你也看不到营收暴涨的可能性，那未来还是得回归估值理性。

4. 寒武纪今天涨了点，但是成交额大幅缩水了。我要提醒下，下周开始，科创50、科创芯片指数就要调整寒武纪的权重，届时有接近200亿的卖盘，对寒武纪是一个资金方面的利空。

今晚寒武纪还有一个重磅消息：寒武纪公告，近日收到证监会批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，有效期为12个月。寒武纪最早于5月1日披露定增预案，其申请于6月4日获得上交所受理，后于6月16日进入问询环节。

根据预案，寒武纪拟向特定对象发行A股股票募资不超过49.8亿元，用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目、补充流动资金。7月18日，寒武纪调整预案。由于2023年限制性股票激励计划实施，总股本增加，公司向特定对象发行股票的股票数量从不超过2087.2837万股（含本数）调整为不超过2091.75万股，募集资金总额调减为不超过39.85亿元。

总体40亿左右的资金募集。这算是定向增发，增发了以后，当然对市场有一定的压力。

5. 今日市场突然传出，阿里将于明后天正式宣布上线全新团购产品及评价体系，直接对标美团核心业务。

今天，在杭州西溪C区阿里的确有一场重磅业务发布会，活动时间是上午半天。但阿里方面并未说明是否为团购业务发布会。

根据一些内部同学的说法，这是真的。但我认为阿里不是怼着美团干，而是要做大自己的淘宝APP这个国民APP。还有就是整合高德以及重启口碑（据说整合到高德，明天可以看看）。

消息出来以后，美团跌了一些，阿里继续涨。阿里现在真是风光无限。美团还要承受压力。

6. 但今天也有另外一个消息。市场监管总局已约谈主要外卖平台，抵制恶性补贴。

从市场监管总局召开的例行发布会上了解到，针对近期外卖平台补贴争议，市场监管总局新闻发言人王秋苹介绍，市场监管总局已经及时约谈主要外卖平台，相关平台快速响应，集体发声，承诺严守法律法规，杜绝不正当竞争，抵制恶性补贴，推动行业规范有序发展。下一步，市场监管总局将密切关注外卖行业竞争情况，要求提升服务质量，严守食品安全底线，保障消费体验；督促平台合理控制补贴，避免冲击正常价格体系；推动平台加大对商家的扶持力度，提高骑手权益保障，构建消费者、商家、骑手、平台多方共赢的良性生态。 

怎么说呢。我觉得，外卖平台之间可以竞争，但是现在比较麻烦的是，外卖平台之间恶性竞争要绑架商家一起竞争，这是监管不能容忍的。

我的理解是，监管认为，你们竞争没所谓，但你不能让商户也加入竞争，你不能不保障外卖小哥的权利。

其实我反而觉得，如果商户受益、小哥受益，监管巴不得你们外卖平台撒钱呢。撒了钱，这其实就代表了国家撒钱了。对不对，但外卖平台都是拉着商户一起补贴，这就很操蛋了。