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大家晚上好，我是刀哥。

昨天晚上周报提了个聊天记录。周报（拉到最后可以看到）链接在这里：

【会员周报9】是否维持A股到4000点的判断？

大概就是有新研究员在嘲笑没有买入新易盛、中际旭创等易中天的买方大佬。甚至出来一个新的梗：“老登买酒”。（未来回顾这个事情，估计这个梗应该会被提及）。

凌鹏的原文我引用下：

企业说了不降价

然后就有了下面的这个截图：

我看了凌鹏的原文其实论述的还是非常充分的，鞭打的就是这2个伪命题：1个是产能已经投放，到2027年就有供给出来，是否正确；2个是企业说了不降价，是不是就可以按照现有产能紧缺阶段的毛利率、净利率假设去按计算器？

当然，凌鹏有没有买白酒我不知道，但我是前阵子真的带着会员朋友们买了白酒了，还赚了应该有10%多，感觉我也是老登。

不过其实抱团光模块的事情在A股发生的太多了。远的不说，2021年的新能源、白酒、医药其实也是当时的抱团股。

现在依然是典型的抱团行情，只不过这一次抱团的更加极致、更加迅速罢了。

有很多数据大家可以看看：按照万德的数据显示，全市场1000多只主动基金持有光模块龙头新易盛和PCB龙头沪电股份。但是2年多之前，只有100多只主动基金持有光模块龙头新易盛。

比如这个永盈科技智选：

再比如这个：

还有华夏科技创新混合：

甚至不少公募基金挂羊头卖狗肉去追光模块。这次真的就是抱团很极致。

而至于如何收场，我想未来大概率是按照过往发生的故事一样，再走一遍。只是当下短期可能还会继续疯狂，也有可能就此会震荡，我看今天已经在下跌了。

我们看看上一轮抱团的情况也可以略知一二：

我找一个上一轮的新能源基金的走势图给大家看下。上一轮基本上拉升就拉升了2年多，主要是宁德时代长牛了2年多，当时也都是公募基金经济拼命抱团宁德时代。但后来下跌用了3年，从21年顶到24年底，整整跌了60%-70%，无数投资者在高点接盘，然后一直套了好几年，还有很多纸巾都没回本。

资本市场其实没有新鲜事，上一轮发生的事情，这一轮是否还会再发生？我想是肯定的。只是这次节奏更快、操作更极致。至于短期？谁能说得准，保不齐后面还会继续疯狂拉升，毕竟还有更多的公募基金还在发售中，还有更多的资金在接盘中。也保不齐现在就是高点了。按照上一轮的节奏，这一次上涨的空间快够了，但时间还不够。总之，这个模块现在抱团很紧。

但不管怎么样，历史经验表明，当抱团瓦解时，那些持仓高度集中的基金将面临更大的赎回压力和流动性挑战。因此，这种投资机会，对于普通投资者的思考是：

1）要信早信，千万不要拉到很高的位置，比如这都拉升了200%了再信；

2）不要半路上车，特别是不要一直加仓；

3）一旦下跌，调整都需要很长时间，需要用时间换空间；

4）尽量避开去购买主动基金，多买点指数是相对稳健的选择。

其实大家做多了A股你就会发现，A股想投机的投资者太多了，特别是一些公募基金经理，都在投机。但你要理解他们，确实没办法。本来赚钱就很难，这几年因为公募降费的事儿，现在不多赚，未来就更麻烦了。

而且最重要的是，当整个市场都在抱团科技、光模块的时候，这些基金经理不买这些去买其他也没有业绩支撑，他们压力也很大。

客观来说，投资A股，短期还真就是政策面>基本面，资金面>基本面。

最后，让我们看看AI回答的关于这只标的的分析：

其他：

1. 沪深两市成交额2.42万亿，较上一个交易日放量1141亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，两市超3900只个股上涨。从板块来看，机器人股表现活跃，三花智控涨停。固态电池板块震荡拉升，天际股份三连板。芯片股午后异动上涨，微导纳米20CM涨停。下跌方面，算力硬件股大跌，新易盛跌近10%。板块方面，机器人、医疗器械、养殖业等板块涨幅居前，大金融、零售、算力等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指涨0.38%，深成指涨0.61%，创业板指跌0.84%。

交易额还是比较稳定的，只是今天光模块下跌，固态电池震荡拉升。现在就是一些资金在调仓换股，一些资金在犹犹豫豫，我说的不是普通投资人的资金，而是一些公募基金。有些信了就过去抱团固态了，有些没信就没去，现在应该也是有分歧的。正常来说，当前这个成交额，抱团多几个板块其实也是够的，就看最后是什么样的方式收场了。

基金经理也有风险，率先跑过去抱团固态电池的，算是很早就抱了，但是如果没有后续增量资金，等于说，很快会被拍死。但如果后续增量资金跟进来，收益也颇丰。

都是生意。

重要的是，公募基金也不是资金的钱。

2. 数据例行披露下，2.29万亿：

3. 阿里巴巴、百度今天都涨幅不错。特别是百度，今天涨幅巨大。进而带动恒生科技指数今天继续上涨，还不错。

消息面上，百度上涨的动力来自于昆仑芯。现在只要提到芯片，肯定都是补涨，对标的都是寒武纪。

上一次阿里财报说了平头哥，这次百度则是昆仑芯。总之现在提“芯”必涨，市场完全愿意买单。

之前有研究报告也提过昆仑芯，我引用一些大家参考：

“在中移动采购AI推理服务器的招标中，昆仑芯P800 GPU拿下1、2、3包70%至100%的份额”，显示出“昆仑芯在诸多方面已超越行业内不少头部企业，尤其是在CUDA兼容方面”；“之前因为主要只给百度用，而受限于百度大模型的能力，昆仑芯的实力不太为外人所知”。 

报告进一步指出“寒武纪A股800亿美金，其他一些国内GPU公司在港股上市预期估值在300-1000亿港币左右”；“之前市场认为昆仑芯属于第三梯队，估值应该处于这个区间的低端；而根据我们的了解，昆仑芯估值应该处于这个区间的头部”。 

报告称，“考虑到Conglomerate discount和市场对百度派特殊股息的怀疑，我们给予昆仑芯500亿港币的估值，已经相当于百度目前总市值的25%”。 

中银国际研究团队认为：“百度旗下的昆仑芯，单独分拆是必然事件；最简单做法是百度直接分红昆仑芯股份”；“一方面，百度为规避美国制裁风险，需要将芯片业务独立出去；另一方面，独立分拆有助于昆仑芯被其他互联网公司采用；也有助于其在资本市场获得更合理的估值，吸引更多资本注入，加速自身发展”。 

不过最后我还是例行惯例说下。百度这么多年什么热点你都会看到它，但最后它总是会掉队。本质上我认为还是李彦宏的管理水平属于整个头部互联网企业老板中应该是相对低的。

4. 最后提下美国非农的事儿。

这里面最重要的是如果出现衰退的事儿。

从近60年的美国经济史（1960-2025）看，新增非农就业中枢曾经12次下破10万，其中有9次触发了美国经济衰退。从这一点看，新增就业连续“破10”已经是个非常强的衰退信号。

是否衰退还是关注下企业以及居民的资产负债表。目前在懂王继续放水的情况下，我们其实并没有看到特别明显的企业以及居民的资产负债表恶化的迹象。

不过万一真的衰退，对各类资产的影响还是有的。

1个是黄金，可能会继续飙升；

1个是美债。这个要看是低通胀环境的衰退还是高通胀环境的衰退。如果下半年衰退，那么问题来了，当前通胀其实还是高的，如此这样，就会进入“滞胀”，一旦进入滞胀，甚至有可能要先加息，对这美债基金的收益会是负面的影响。如果是低通胀环境，对美债是利好。

1个是美股，可能会遭遇调整。