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Figure 成立于 2018 年，以区块链为底层技术，打造了一个垂直一体化的消费金融平台，涵盖 HELOC、数字资产借贷、投资与交易等多个业务板块。过去几年，公司在非银行 HELOC 市场快速崛起，2024 年促成的借贷规模已达 50 亿美元，同比增长超过 50%，并稳居市场份额第一。更重要的是，Figure 不再只是讲“增长故事”，而是已经在财务上实现了转折——今年上半年营收达到 1.91 亿美元，净利润 2900 万美元，同比成功扭亏为盈，全年收入有望突破 3.75 亿美元，这对一家金融科技新贵来说非常亮眼。

在资本市场层面，Figure 此次上调发行价区间至 20–22 美元，最终募资规模有望接近 7 亿美元，上市估值约 41 亿美元。同时，杜肯家族办公室的 5000 万美元认购也为 IPO 增添了不少信心。从市场氛围看，近期加密与区块链相关金融科技公司在美股市场表现异常火爆：Circle 首日大涨 168%，Bullish 更是盘中飙升超 150%。在这种情绪带动下，Figure 很可能成为下一只资本追捧的热门标的。

结合公司基本面持续改善、赛道潜力巨大，以及近期市场对区块链金融概念的狂热，我认为 Figure 的股价在首日极有可能远超发行区间。我的判断是，投资者会给出一个溢价较高的估值水平，收盘价有望冲击 50 美元。虽然短期波动难以避免，但在当前行情下，这个价格并不算夸张，反而可能是资金情绪与成长逻辑的合理交集。

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