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在AI浪潮的席卷之下，传统软件巨头Adobe正经历着一场前所未有的考验。

面对来自新锐AI原生工具和初创公司的双重夹击，华尔街的担忧从未间断。

然而，就在 9 月 11日公布的的财报中，Adobe用一份亮眼的数据给出了强有力的回应：AI投资的回报，正加速兑现。

数据超预期，核心业务稳健

截至8月29日的第三财季，Adobe交出了一份超预期的答卷：

• • 营收强劲：总营收达到59.9亿美元，同比增长11%，超出分析师预期的59.1亿美元。

• • 盈利能力突出：调整后每股收益（EPS）为5.31美元，同样高于市场普遍预期的5.18美元。

• • 核心业务表现亮眼：作为Adobe的“现金牛”，数字媒体业务（包括Photoshop、Illustrator等旗舰产品）销售额增长了12%，达到44.6亿美元。该部门的年度经常性收入（ARR）更是达到了186亿美元。

Adobe还给出了一个强劲的第四财季营收展望，预计在60.8亿至61.3亿美元之间，这同样超出了分析师的平均预期。

adoube 四季度目标

同时，公司第二次上调了全年业绩指引，彰显了管理层对未来增长的信心。

AI的“魔力”：年化收入突破50亿美元

如果说亮眼的财报数据是骨架，那么AI功能的成功整合就是让Adobe重新焕发活力的血肉。

多年来，Adobe一直致力于将自家的生成式AI模型融入其核心产品，如Photoshop中的生成式填充（Generative Fill）功能。现在，这些努力正转化为实实在在的收入。

Adobe的现任 CEO山塔努·纳拉延（Shantanu Narayen）在声明中自豪地表示，受AI影响的产品的年度经常性收入（ARR）已经超过了50亿美元。

这不仅是一个令人惊叹的数字，更是Adobe在AI时代重塑护城河的关键信号。这表明，AI不再只是一个噱头，而是正在为公司带来实际的商业回报，并成为新的增长引擎。

摩根士丹利分析师在财报发布前曾指出，投资者对Adobe能否从AI创新中获利感到担忧。

现在看来，这份财报无疑在一定程度上缓解了这种焦虑，证明了Adobe不仅能做AI，还能用AI赚钱。

华尔街的“AI焦虑”并未完全消除

尽管财报表现出色，但市场对此的反应却显得相对谨慎。

adobe 盘后股价

财报发布后，Adobe股价盘后一度上涨8%，但随后涨幅显著回落至2.77%左右。这背后，是华尔街对Adobe未来的几重顾虑：

• • AI竞争的白热化：长期以来，Adobe在创意软件领域占据主导地位，但现在面临来自Canva、Figma等初创公司，以及Midjourney、Stability AI等AI原生工具的激烈竞争。这些新玩家以更低的成本和更快的创新速度，对Adobe的传统优势构成了威胁。

• • 增长的考验：虽然数字媒体业务增长稳健，但对于一家高科技公司而言，11%的年度经常性收入增长预期并不算特别突出。市场仍在观察，Adobe能否将AI优势转化为更快的收入增长，以彻底打消疑虑。

• • 分析师们的态度分化：财报发布前，分析师们对Adobe的评级和目标价也存在分歧。虽然德意志银行和RBC Capital等机构维持了“持有”或“优于大市”的评级，但也有如UBS和Rothschild Redburn等机构表达了担忧，甚至下调了评级或目标价，理由是担心AI竞争会影响Adobe产品的需求。

是王者归来，亦是道阻且长

Adobe的最新财报无疑是一份提振信心的答卷，它证明了这家软件巨头在AI时代并非固步自封，而是能将技术优势转化为实实在在的商业价值。

年化收入突破50亿美元的AI业务，更是为未来的增长描绘了充满想象力的蓝图。

同时，我们也要清醒地看到，Adobe面临的挑战并未完全消除。

在快速演进的科技格局中，来自四面八方的竞争压力依然巨大。对于Adobe而言，真正的考验在于能否持续创新，将AI的护城河筑得更宽更深，从而彻底打消市场的疑虑，实现真正的“王者归来”。

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