CPI数据后，市场已普遍押注美联储今年三连降息
前两日，美国劳工统计局连续公布了8月的PPI和CPI数据，继7月的PPI数据爆雷后，8月的数据意外温和，而8月CPI数据虽然有所回升，但整体与市场预期高度一致。叠加此前鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话中释放了对降息态度转鸽的信号，以及上周五大幅不达预期的非农数据，市场分析师对于美联储未来几个月的降息路径做出了更激进的押注。
8月的PPI和CPI数据
本周四美股盘前，美国公布8月PPI数据，在7月PPI大幅超预期上升后，8月意外的出现回落，环比下降0.1%，低于预期的增长0.3%；同比增长2.6%，大幅低于预期和前值的3.3%。剔除食品和能源的核心PPI同比增长2.8%，大幅低于预期的3.5%和前值3.7%，环比同样下降0.1%，低于预期的0.3%。
周五盘前，美国8月的CPI数据显示，CPI同比增长2.9%，较前值的2.7%有所回升，但与市场预期一致，环比增长0.4%，小幅高于预期的0.3%；剔除食品和能源的核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，均有市场预期一致，汽车价格和住房成本是带动CPI走高的重要因素。整体来看，8月美国CPI与市场预期高度一致。
市场押注美联储三连降息
近期，市场对于美联储的降息预期发生了重大变化，转折点始于三周前鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话，鲍威尔指出，美国经济面临着劳动力市场和通胀压力带来的双重风险，当前“平衡的风险正在转移”，并暗示可能很快降息。讲话内容被普遍解读为美联储的态度转向“鸽派”；这一表态也有迹可循，此前美联储的会议纪要就表示，更多美联储官员开始更多关注疲软的就业市场带来的威胁，暗示对通胀和就业市场的风险的关注点出现了一些转移。
此后两周的经济数据强化了就业市场的风险，上周五公布的8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率也上升至4.3%；此外，本周美国官方下修了截至今年3月的一年内非农就业数据，人数下修了91.1万，相当于每月少增加近7.6万，这是自2000年以来的最大下修幅度，这些都反映了美国就业市场正在遭遇极显著的降温。而前两日大幅降温的PPI和高度符合预期的CPI数据，几乎奠定了市场对于美联储9月降息的必然性，同时也进一步提振了对于美联储连续降息的预期。
根据CME FedWatch的数据显示，9月降息至少一码的预期已经被市场完全定价，目前100%的交易员押注9月至少降息25个基点，甚至有7.5%的概率降息50个基点，而1个月前仍有近15%的交易员认为9月美联储不会降息，并且没有对于降息50个基点的押注。而对于10月和12月降息预期的升温更加显著，目前市场预计已经有75%以上的概率美联储将在较今年接下来的三次会议中连续降息25个基点，而一周前，这一预期的概率仅为45%，6%的概率认为其中一次会议将降息50个基点。
市场对于美联储降息的激进预期，带动了主要资产价格集体走高，标普500 $标普500(.SPX)$ 和纳斯达克指数 $纳斯达克(.IXIC)$ 在本周均上涨了1.6%左右，道琼斯指数 $道琼斯(.DJI)$ 上涨1.5%，均创下历史新高；黄金价格 $ETFS Physical Gold(GOLD.AU)$ 在上周创新高后，本周续上涨近2%，比特币 $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)$ 本周强势反弹3.6%。相应的，美元指数出现了较明显的回落。
聚焦美联储下周例会
接下来，市场的核心焦点将集中在下周9月17日的美联储FOMC例会，结合近期鲍维尔的态度转变，以及疲软的非农数据和温和的通胀数据，美联储似乎没有任何理由不降息，降息25个基点已经基本上是“板上钉钉”的事实，因此市场所关注的在于美联储是否回降息50个基点，以及鲍威尔讲话内容释放的信号。目前来看，下周美联储可能释放的信息大概率包括以下两种方向。
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悲观情景下：美联储降息25个基点，但整体态度转向“鹰派”，重新强调对于近两个月CPI上升的担忧，以及关税对物价带来的威胁，对后续降息保持谨慎的态度；在这种情景下，美联储连续降息的概率会大幅削弱，短期市场可能受到较大压力；
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乐观情景下：美联储降息25个基点，对后续降息路径维持“鸽派”的态度，甚至直接降息50个基点，开始更明显的强调对于就业市场持续降温的担忧，弱化对于将CPI下降到2%的紧迫性，对后续降息维持更开放的态度；这可能可能强化市场对于连续降息的预期，带动市场短线继续走高。
博观观点
虽然从目前趋势来看，下周美联储例会有较大概率出现利好情景，但目前市场定价也很大程度释放了对于后面几个月连续降息的预期，乐观的市场预期与实际情况北里，可能引发更大的回调风险。同时，本次会议远远无法真正为整个降息周期定调，未来的政策路径仍取决于通胀和就业数据的走向， CPI持续走高的风险依然很大，若美国陷入滞涨的极度悲观情况，美联储将面临更棘手的困境。
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