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大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过发行情况、估值合理性、优势、劣势、推荐评级五个部分组成，关注我。

01发行情况

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不同集团2018年开始运营，是专注于设计并销售育儿产品的中国公司。2019年推出高端育儿品牌BeBeBus。公司主营的育儿产品组合从最初的婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年的GMV计，BeBeBus在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中排名第一。

02估值合理性

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从盈利能力来看，公司PE属于比较贵的，好在历史3年增速有56.9%，但是2025年上半年收入增速有所放缓，和其他公司相比毛利率以及净利率相比还是比较高的。

公司的婴儿场景还是比较多元的，婴儿推车、安全座椅、婴儿床、睡袋、餐椅、餐具、纸尿裤、湿巾。打造婴儿全方位产品，这个比舒宝国际和豪悦护理要多元一点，抗风险能力也比较强。

03优势

1. 中信是保荐人。老生常谈了，历史20个项目，除了颖通破发，其他都是上涨的，也是为这个项目增添了信心，海通也还可以。中信历史保荐项目如下：

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2. 基石有很多港股IPO投资经验。公司有3位基石：信庭基金、好赞基金、通怡华泰，每位出资500万美金，其中好赞基金曾经参与过很多IPO项目的认购，比如老铺黄金创始人、地平线机器人和越疆。信庭基金听说

3. 机制B发行没有破发的项目，发行比例很低。公司对外至发了12.1%，不多的，机制B散户只有10%，那散户手里只有1.21%，问题不大。

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4. 公司可以说是小红书上崛起的一个非常经典的品牌营销案例。在bebebus进入市场时，母婴产品普遍存在两个极端：一是传统品牌，功能性强但设计和审美老旧；二是海外高端品牌，价格昂贵。

bebebus精准地抓住了 “新一代年轻父母” 的需求痛点：他们追求高颜值、强功能性、科学育儿理念，同时也有强烈的国货认同感。之前有一次活动在小红书及抖音获得点击4900万次。

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04劣势

1.有点小贵。公司业务增速放缓，五六十倍的PE不算便宜，不过公司也说了上市后会增加品牌出海的业务，业绩应该会有所支撑。

2. 客户基数收缩。育儿产品的市场需求受到儿童人口和经济形势的影响。在中国，新生儿人口从2020年的1,200万减少至2024年的约950万，主要由于育龄妇女人数减少，以及平均结婚和生育年龄不断推迟。

3. 营销费用高企，侵蚀利润。销售及分销开支占收入的比重超过30%，靠营销支撑业绩的高增长，降低了公司的盈利能力；

05推荐评级

这个票兔子先生给的评级是银兔。因为机制B也中不到多少，目前公开认购倍数25.62倍，很多打新朋友资金还在劲方生物里面，等资金回到账上，不同集团超额认购倍数到1000倍应该不是问题，自从机制B，10%的公司没有一个破发的，不同集团应该也不会差，可以用现金摸一下。

很多朋友问不同和紫金搞哪个，兔子先生是觉得紫金国际是比较稳的，2025年上半年利润已经超过2024年全年了，而且现在金价也是不断创新高。不同集团属于沪港通概念，如果年底要进沪港通，预计100亿港币门槛，那不得翻倍？但是如果不进的话表现就不会那么亮眼，适合激进的小伙伴。

评级说明如下：

金兔：融资认购（财务数据很好，市场行情不错，有国有背景的，有故事讲）

银兔：现金认购（没那么性感，但有几个点可以博一下）

铜兔：二级市场观望一下（平平无奇的公司，这类占比50%）

草兔：放弃（一切为了圈钱而上市的公司）

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