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投资者全年翘首以待的时刻终于到来。

市场一直呼吁美联储重启降息周期，而该央行似乎终于准备在本周的政策会议上下调目标利率。由于通胀数据温和以及近期就业市场疲软的迹象，过去几周降息概率持续上升。周一市场定价显示，美联储在9月降息25个基点的概率高达96.2%。

摩根大通同样认为降息几乎已成定局。该行在最新报告中指出，美联储以某种形式降息的概率为95%，其中降息25个基点的可能性为87.5%。

摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）表示：“我们认为鸽派降息是最可能的结果，预计当天市场将出现积极上涨。”他引用了该行首席美国经济学家的研究。

市场预期决议日交易可能出现显著波动。 $标普500(.SPX)$ 期权定价显示，利率决议当日可能出现88个基点的波动。

以下是摩根大通对各类潜在结果如何影响美股的预测：

降息25基点并维持鸽派立场

该行认为这是最可能的结果，概率达47.5%。美联储将降息25个基点并就经济状况发表鸽派言论。泰勒称，这种情况下标普500指数可能在降息后立即上涨约1%，意味着该指数将升至6650点附近。

但该行补充，这最终可能为美股带来更多下行压力。

泰勒警告：“展望月末，美联储决议日可能成为‘利好出尽’事件——投资者需要时间消化宏观环境、美联储未来反应机制、可能过度拉伸的仓位、暂时走弱的企业回购需求、零售投资者参与度下降以及季度末投资组合再平衡等因素。”他写道，若这些不利因素在未来几周内发酵，美股可能下跌多达5%，但也将为投资者创造多个买入机会。

若出现“利好出尽”式的美股反应，该行考虑买入的领域包括：

科技股：继续超配科技、媒体和电信类股，尤其是超大市值科技和人工智能主题公司；

公用事业股：随着利率预期下降和10年期美债收益率走低，该板块可能上涨；

医疗股：基于强劲的每股收益增长和较低的板块仓位配置；

生物科技股：预计该领域将出现并购活动升温。

降息25基点但发表鹰派言论

第二可能的情景是美联储如预期降息25基点，但对美国经济状况发表鹰派评论。泰勒表示，这可能对美股产生负面影响，标普500指数可能持平或下跌0.5%。

摩根大通认为鹰派降息成真的概率为40%。主要原因是鲍威尔可能暗示，就业市场现已比控制通胀更令央行担忧，“这将会部分抵消市场在决议日前积累的涨幅”。

摩根大通还推演了本周可能发生的低概率情景：

美联储维持利率不变的情境下， 标普500可能下跌1%-2%，或最低跌至6450点附近。该行认为此情景发生概率仅4%，除非8月就业报告更强劲且上月通胀数据更高，但这种情况没有发生；

美联储推出超大规模降息的情境下， 若降息50基点，标普500可能双向波动1.5%。摩根大通认为此情景有7.5%的发生概率。泰勒分析：“负面结果可能源于市场认为美联储对劳动力市场的担忧比公开承认的更为严重，新的不确定性触发抛售；积极结果则源于美联储认为需要赶上劳动力市场濒临崩溃的经济现实。”

对于想趁美债低位抄底美债的投资者，可以考虑使用对角价差策略。

对角价差是什么？

对角价差(diagonal spread) 是指使用不同行权价和不同到期日的期权来建立的价差。一般价差中多头腿的存续期要比空头腿更长。对角价差包括对角牛市价差与对角熊市价差。

对角牛市价差(diagonal bull spread) 同牛市认购价差策略基本相似，只不过再次进行了升级及改善，区别在于对角价差的两个期权到期日不同，交易者买的是1手较长期的行权价较低的看涨期权，卖出的是1手较短期的行权价较高的看涨期权，买入和卖出的看涨期权的数量仍然相同。

TLT对角价差案例

假设投资者在未来一年内都看好 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ ，可以直接买入行权价90，到期日为2026年8月21日的看涨期权。这个期权即成为我们的多头腿，以最新成交价计算需要花费475美元。

多头腿建立后，我们可以按照比多头腿短的周期来建立空头腿，这里可以选择以每周为单位建立。选择卖出行权价92美元，到期日为9月24日的看涨期权，获得权利金18美元。

在这里如果卖出的看涨期权没有被行权，那么会产生18美元的利润，相对于多头侧475美元的花费，约为3.78%。但空头腿可以每周执行一次，在多头腿剩余日期长达338天的情况下，投资者可以卖出几十次看涨期权，如果些卖出的看涨期权能够成功获得权利金，将大幅度降低买入看涨期权本身的花费，甚至免费获得看涨期权。

对角价差相较于单独买看涨来说，获得了额外的一笔权利金收入，使得策略整体的权利金净支出减少，策略的盈亏平衡点也因此左移降低，胜率也相应提高了。另外对角价差的卖出点位可以由投资者自己控制，所以可以在不同的周期选择不同做空力度，方便投资者控制风险。对角价差本质是一个低成本的买入看涨期权策略，值得投资者研究。