哈尔滨银行 PB < 0.07倍 🌗 （19/9/2025 星期五）
「城商行」盛京银行（2066）因与中国恒大（前3333）关系千丝万缕，去年9月股价跌至0.55元。母企盛京金控今年8月26日提出每股1.32元私有化，相隔不足3星期，9月16日私有化作价提高23%至1.60元。盛京现价1.55元，较1年前低位飊升1.8倍，PB由1年前的0.057倍升至现时的0.16倍。个别城商行PB超低，可能是私有化寻宝对象。
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$哈尔滨银行(06138)$ （H股市值13亿元，H+内资总市值47.3亿元）是今年上半年盈利增长最速的内银股 / 城商行。6月9月于0.37元荐买，荐后最高0.51元，较荐前大升38%，昨（18日）收0.43元，较荐前升16%，略胜恒指（同期升12%）。原设目标1.11元，不变，潜在升幅令人口水直流。
️1️⃣ 哈银是国有内银股，亦可作「城商行」，即城市商业银行（City Commercial Bank）。中国国务院于1994年，批准地方财政与企业成立的股份银行变为城商行，城商行成为中国银行体系中的重要部分。哈银内资股发行79.71亿股，40.87%由哈尔滨经济开发投资公司持有。H股发行30.24亿股，台资富邦人寿占24%，华夏人寿占16.1%，中信资本占9.4%，3大股东共持H股49.5%。
️2️⃣ 有发行永续债券的上市公司，「集团盈利」与「普通股股东盈利」要分清楚。2024财年，哈银「集团盈利」9.2亿元人币，较2023财年的7.40亿元人币增长24%；「普通股股东盈利」是「集团盈利」减去永续债券应享利息5.68亿元人币，即3.52亿元，较2023财年（1.72亿元人币）激增105% ! 所计算出来的EPS 3.52分人币，亦有按年逾100%的增幅。以去年EPS计，哈银往绩PE 11.2倍。
✏️ 上半年EPS大升40%
️3️⃣ 2025财年上半年，哈银「集团盈利」9.15亿元人币，按年大增20%，冠同行，同行能按年增逾4%者绝无仅有。用于计算「普通股股东盈利」的盈利5.31亿元人币，则按年大增40%，半年EPS由3.45分人币增至4.83分人币，增幅同样是40%！
哈银2025全年「普通股股东盈利」预测8.6亿元人币，EPS 7.8分人币，大增61%，预测PE 5.1倍。
✏️ PB较同业折让77%
️4️⃣ 哈银最大的吸引力，是PB超低，6月底每股NAV 5.74元人币（6.28港元），股价0.43元，PB仅0.068倍（0.07倍都不到），在同业中最低；同业平均PB 0.29倍，哈银同业折让77%。本港上市的城商行有16只，以下是PB最低5只及最高5只的比拼：
· 哈银（6138，今年升28% ）：PB 0.068倍，H股市值13亿元；
· 甘肃银行（2139，今年升10%）：PB 0.10倍，H股市值10.4亿元；
· 江西银行（1916，今年跌1% ）：PB 0.10倍，H股市值9.7亿元；
· 中原银行（1216，今年升15%）：PB 0.14倍，H股市值24亿元；
· 盛京银行（2066，今年升29% ）：PB 0.16倍，H股市值36.3亿元；
· 东莞银行（9889，今年跌17% ）：PB 0.39倍，H股市值42亿元；
· 泸州银行（1983，今年升31%）：PB 0.39倍，H股市值23.7元；
· 青岛银行（3866，今年大升45%）：PB 0.56倍，市值95.8亿元；
· 威海银行（9677，今年升1% ）：PB 0.65倍，H股市值29.6亿元；
· 宜宾银行（2596，上市8个月，浮水1% ）：PB 1.32倍，H股市值18亿元。
✏️ 目标升167%
5️⃣ 哈银2014年3月上市，IPO价2.9元，潜水85%，其他城商行平均只潜水53%。
🎯🎯🎯 哈银现价0.43元，目标重温：1.11元，潜在升幅158%。达标计，PB仍仅0.18倍。
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