社区

$紫金黄金国际(02259)$

保荐人：摩根士丹利亚洲有限公司   中信证券（香港）有限公司   

招股价格：71.59港元一口价

集资额：249.84 亿港元

总市值：1878.51亿港元    

H股市值：亿港元                                                      

每手股数 100股 

入场费  7231.19港元

招股日期 2025年09月19日—2025年09月24日

暗盘时间：2025年09月26日

上市日期 2025年09月29日（星期一）

招股总数 34899.07万股H股

国际配售 31409.16万股H股，约占 90.00% 

公开发售 3489.91万股H股，约占10.00%

计息天数：1天

稳价人  大摩

发行比例 13.30%

市盈率  50.21

公司简介:

紫金黄金国际是紫金矿业的所有黄金矿山（除中国之外）整合而成的全球领先黄金开采公司之一。凭借紫金矿业在低品位难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势，成为一家全球领先的市场化的黄金开采公司，主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售。

截至目前，紫金黄金国际在中亚、南美洲、大洋洲和非洲等黄金资源富集区持有8座黄金矿山权益，包括塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿、澳大利亚诺顿金田金矿、圭亚那奥罗拉金矿等核心资产，截至2025年6月30日，这些矿山的黄金资源量达1768.4吨。通过持续的金矿资源收购、开发及运营效率的提升，紫金黄金国际已成功在全球黄金开采行业中确立了领先地位，并取得强劲增长的往绩记录，是全球黄金行业增长最快的矿业公司之一。

根据弗若斯特沙利文的资料，紫金黄金国际截至2024年12月31日的黄金储量和2024年的黄金产量分别位居全球第九和第十一。2022年至2024年黄金产量的复合年增长率达到21.4%，归母净利润的复合年增长率为61.9%。

截至2024年12月31日，紫金矿业在全球17个国家拥有超过30个大型的矿业项目，涵盖金、铜、锂、锌等金属。紫金矿业拥有的资源储量和产量、营业收入及利润、资产总值及市值均已进入全球矿业公司前五位。

截至2024年12月31日止3个财年及2024年、2025年前6个月：

紫金黄金收入分别约为美元18.18亿元、22.62亿元、29.90亿元、14.03亿元及19.97亿元，年复合增长率为28.24%；

毛利分别约为美元6.20亿元、5.93亿元、11.34亿元、5.18亿元及9.28亿元，年复合增长率为35.21%；

净利润分别约为美元2.90亿元、3.22亿元、6.21亿元、2.77亿元及6.25亿元，年复合增长率为46.20%；

毛利率分别约为34.13%、26.20%、37.94%、36.91%及46.46%；

净利率分别约为15.97%、14.24%、20.75%、19.77%及31.28%。

来源：LiveReport大数据

2022-2024年公司收入高速增长，特别是2024年同比增长32.2%，毛利、净利均大幅提升，主要得益于黄金平均售价的提升。

截至2025年6月30日，公司经营现金流为4.17亿美元，账上现金3.64亿美元。

这个票又是执行了机制b的回拨10%，重点这还是个大盘股市值的票啊，这种票也玩机制b真是让散户没什么货了。

机制B则是引入新选项，要求发行人先选定公开认购部分的比例，该比例下限为发售股份的 10%，且无回拨机制。

二、基石投资者

基石投资者有有30家，认购占比49.94%。这个真是豪华阵容。

共有7家承销商

保荐人历史业绩：

摩根士丹利亚洲有限公司

中信证券（香港）有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购134.75倍，反正现在没有回拨机制了，超购1000倍都无所谓了。散户自己卷自己。

中签率分析

关于一手中签率方面，无论孖展多少倍，紫金本次公开发售仅占10%，无回拨空间，按照20万人来参与预估一下，一手中签率52%，这一次因为募资的金额较大，中签率应该高了不少。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金507万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价71.59港元计算，公开的上市所有开支总额约为5.14亿港元，募资额约249.84亿港元，占比约2.06%，开支相比募资额算是特别少了。

这票打不打？且看我下面的分析：

紫金黄金国际是紫金矿业（2899.HK）100%控股的子公司，此次分拆上市前未进行过公开市场融资。其资产整合路径清晰：2025年6月，紫金矿业将旗下8座海外金矿（分布于中亚、南美、非洲、大洋洲）注入紫金黄金国际，包括哥伦比亚武里蒂卡金矿（2024年产量10吨）、澳大利亚诺顿金田金矿等核心资产。这些矿山在注入前已通过紫金矿业的并购和技术改造实现盈利，例如苏里南罗斯贝尔金矿在收购后一年内扭亏为盈 。

从融资结构看，紫金黄金国际的发展主要依赖母公司资金支持。例如，2024年收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿的过渡性贷款（约80亿港元）将通过本次IPO募资偿还 。这种“内生增长+母公司输血”的模式，虽避免了早期融资稀释股权，但也意味着上市前估值完全由资产质量和盈利预期决定。

紫金黄金国际（02259.HK）本次IPO引入了阵容豪华的基石投资者，合计认购金额达16亿美元（约124.68亿港元），占全球发售股份的49.9%，锁定期为6个月 。根据招股书及权威媒体披露，具体基石投资者名单如下：

一、核心机构投资者

1. 主权财富基金与国际资管巨头

GIC Private Limited（新加坡政府投资公司）：全球最大主权基金之一，管理资产超千亿美元，重点布局资源类资产 。

BlackRock（贝莱德）：全球最大资产管理公司，管理规模超10万亿美元，长期看好黄金行业的避险属性 。

Schroders（施罗德投资）：欧洲历史最悠久的资管公司之一，管理资产约8,000亿美元，侧重价值投资 。

富达基金（香港）有限公司：全球知名共同基金公司，管理资产超4万亿美元，在矿业领域有丰富投资经验 。

2. 顶尖私募与对冲基金

HHLR Advisors, Ltd.（高瓴资本）：亚洲领先的私募股权投资机构，通过旗下HHLR参与，曾投资多家矿业龙头 。

Millennium Management（千禧年基金）：全球最大对冲基金之一，管理规模超600亿美元，擅长事件驱动策略 。

Oaktree Capital（橡树资本）：专注困境资产投资的全球巨头，管理资产约1,600亿美元，对资源行业周期有深刻理解 。

IDG Breyer Fund：由IDG和Breyer资本联合设立，聚焦科技与资源交叉领域投资 。

3. 中资机构与产业资本

中国太保投资者：中国太平洋保险集团旗下投资平台，代表险资参与长期价值投资 。

泰康人寿：中国领先的保险资管公司，管理资产超2.8万亿元，重点布局黄金等实物资产 。

汇添富投资者：国内头部公募基金，管理规模超1.6万亿元，通过专项产品参与配售 。

斯派柯国际有限公司：由招金矿业（01818.HK）全资拥有，体现黄金行业内的战略协同 。

4. 其他知名机构

Baillie Gifford：苏格兰历史最悠久的资管公司之一，管理资产超4,000亿美元，以成长股投资著称 。

UBS AM Singapore：瑞银集团新加坡资产管理部门，管理资产超3万亿美元，关注全球资源配置 。

加皇环球资产管理（亚洲）有限公司：加拿大皇家银行旗下资管平台，侧重跨境资源投资 。

紫金黄金国际的基石投资者覆盖主权基金、国际资管、中资机构及产业资本，形成多元化的资本结构，为公司上市后的长期发展提供了坚实支撑。GIC、贝莱德、高瓴等顶尖机构的参与，为IPO提供了“背书效应”，显著降低破发风险。

紫金黄金国际的上市是紫金矿业“释放黄金业务价值”的关键一步。其核心资产优质、增长确定性强，当前1672亿港元的估值处于合理区间下限，叠加基石投资者加持和市场情绪推动，美联储降息升温，黄金避险需求稳固 ，短期破发风险较低。对于投资者而言，若能以发行价（71.59港元）获配，可博弈上市初期溢价；长期则需关注金价走势和产能释放进度，1600亿港元以下具备配置性价比。紫金黄金几乎把整个香港的知名基石全部都搞来了。

总结下现在市场上国配真的太多太多了，这么多国配下过去中签率甚至都可能不如公配了,最近紫金和奇瑞国配都太火了，而且现在大家对国配，无论是散户还是机构，都到了饥渴的程度了 。都觉得公配中签中的少，想去国配玩。然后中间商加价都加的离谱了。

紫金黄金，募资240亿，假设公配200倍的话，300万本金10倍融资2800万公配中签率能中14手，每一手7231*14手=101234，十万块钱的货，这个票固然会好大家都知道，紫金基石嘛，紫金这个票基石全明星阵容一堆机构配着的，哪怕要做6个月基石甚至都能出来后吃肉！