社区

大家晚上好，我是刀哥。

昨天晚上提到的10朵金花，有同学有点疑问，问为什么没有贵州茅台。

其实个是高盛出的民营企业10朵金花，所以没有茅台很正常。当然，有同学说没有拼多多，我也是这么认为的，为啥没有拼多多。还有我也认为应该是宁德时代好一些。

这个是高盛在6月份出的，当时第一时间给到会员们了。确实有会员，怼着这个报告去从上到下去买的，特别是我们认为上面的应该最多，依次往下排，最后一个肯定是最少。一般都这样。

我特别提下携程。有同学说，刀哥，携程怎么还上了呢？怎么还比百度要强了呢。实际上，携程这么些年已经悄悄爬起来了。

携程22年口罩最难的那个时候低点只有14-15块钱了，但现在已经70多了：

很早之前携程市值就超过百度了。

超过的原因很简单，就是业绩牛，止不住的牛。一直赚钱，护城河一直很强。

段永平2013年也有点评说携程，认为携程10年以后不太容易存在了：

但现在已经12年过去了，携程不仅存在，而且还愈发强劲。

由此可见，互联网平台的护城河，只要你愿意深挖，都比想象的要深。也挺有意思，美团、阿里的飞猪、高德都干过携程干的事儿，而且至今也都还在干，但是都没干过携程，至今都不是携程对手，这个板块的增长速度也难以跟得上携程。

2025年上半年，287亿营收、近92亿净利润，相当于日赚超5000万元，其2024年172亿的年度净利，更是成为过去5年中业绩最佳的一年。

悄无声息的，这公司赚钱能力也堪比印钞机了。

而且，也很神奇，携程做的事儿似乎也没有什么特别的。但确实就是护城河很深。我自己也是携程的重度用户，现场出差的机票全部都是携程购买，酒店则是除了我们自己公司的协议酒店以外，其他的也都是携程购买。上次去香港，其实用的也是携程，还是蛮好的。

而且即使是其他地方订酒店，也是需要跑到携程这里看下这个酒店的评价，这点有点类似大众点评了。

携程的模式其实海外也有，海外是booking：

这公司现在1700多亿美元市值，是携程的3倍多点市值。而且过去这么多年也是涨幅很强劲。

其实这种公司真就是印钞机。看起来护城河不深，但是很多商业模式，客户都有心智的认可。比如你现在让我订机票订酒店，我基本上第一时间就是打开携程，这就是用户的心智。这种会形成规模效应，龙头效用。未来只要这个公司自己管理层不作死，这个公司就一直都会比较强劲。

我看了下，booking现在的盈利也很强：全球OTA巨头Booking控股2025年上半年营收为115.6亿美元（约合人民币824.54亿元），归母净利润12.28亿美元（约合人民币87.59亿元）。

携程是287亿营收、近92亿净利润。其实携程的利润已经超过booking了。

booking的TTM市盈率已经高达36.66倍，携程其实只有20倍。所以如果携程这个位置再涨个50%我认为问题也不大，毕竟这营收增长，这利润增长，比booking享受更高的市盈率也是没问题的。

这也是我们反复跟会员朋友们说，要坚定的持有中概互联、恒生科技的原因。过去这1年我一直都在会员内部提，一定要抱住中概互联、恒生科技。包括最近我仍然在提。

大家可以看到：

从为什么买中概、恒科不买科创50，说说我们的投资策略以及体系

这是8月底的文章，大家可以一键直达，自己再看看。

投资有体系，但也要找到好的标的。昨晚我们也提了，什么样的标的是好的标的：

1）方向很好，比如AI大模型；

2）财务很牛，比如盈利持续上升；

3）管理层很吊，比如很诚信，很有能力；

4）回购很多，而且注销；

5）环境很好，行业持续爆发；

中概、恒生科技中很多这样的平台型的公司，都非常优秀，都是好标的。会员朋友们，继续按照我们内部的策略推进。我相信大家都配得上这份互联网公司给大家带来的财富。

其他的9家金花的点评，我明晚也会给一些建议：

另外，明晚的会员周报我再跟大家聊聊牛市现在走到哪里了吧。今天晚上做了不少的研究，比如：1）8月份的存款搬家；2）市场情绪；3）为什么流动性驱动的市场还有空间；4）新股民其实没有来到多少；5）现在是“通缩”，未来1年有没有可能打破“通缩”，或者我们是否有破“通缩”的能力，以及A股市场未来是否会有交易我们走出“通缩”，企业走向能力的机会。

这些我们明晚再聊。接下来这1天我再多做做功课。