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小猫咪8月14日发文介绍Sterling Infrastructure：一颗有望市值暴涨的明珠公司，一个多月过去已经暴涨30%！你听劝买入了吗？

投资背景：SpaceX背后的聪明投资方式

这项投资逻辑背后的主角并不是自由媒体（Liberty Media）的John Malone——虽然本文稍后也会提到他的一些“神操作”。真正值得关注的是Charlie Ergen，EchoStar（NASDAQ: SATS）的创始人兼CEO。

EchoStar长年被认为是“二线通信股”，旗下的Dish Network在卫星电视领域也长期居于DirecTV之后，而DirecTV已经从AT&T（T）剥离，由私募接手，不再是上市公司。EchoStar不仅拥有Dish，还掌握Boost Mobile和Hughes Satellite等资产。

多年来，EchoStar一直尝试打造一个能与AT&T、Verizon（VZ）和T-Mobile（TMUS）抗衡的移动通信公司。在多次波折后，FCC（美国联邦通信委员会）指控其囤积大量频谱资源未加以利用，随着宽带频谱越来越稀缺，FCC要求EchoStar出清频谱资产，否则将被收回。

但Ergen没有选择“打折甩卖”，而是通过一系列交易获得极佳报价。最终，EchoStar以数十亿美元套现频谱资产，大幅削减债务的同时获得现金入账，令许多业内人士刮目相看。

SATS即将拥有240亿美元现金 + 持有SpaceX股权

在完成交易后，SATS的市值目前为约200亿美元，而公司预计将拥有约240亿美元现金（来源待补充）。在出清频谱后，公司剥离了FCC要求的部分，以及转让给AT&T和SpaceX旗下Starlink的波段资源，当前EchoStar实际运营部分预计年营收为150亿美元，OIBTDA为2.8亿美元（OIBDA为非GAAP指标，即经营利润加回折旧与摊销）。

在我看来，这家公司最大看点已不在于运营，而是那笔240亿美元现金+持有SpaceX价值84亿美元的股权。即使这些资金只是投资于国债或分红，也足以令人兴奋——当然我不是说Ergen会这么做，他的风格注定会有更大胆的布局。

但请耐心等待投资时机

我认为当前并不是立刻买入SATS的最佳时机。SATS从高点84美元回调已超过10美元，根据技术分析中的50%回撤原则（chartists常用），该股可能回调至57美元一线。

84（高点） - 30（起涨点） = 54

54 / 2 = 27

30 + 27 = 57美元可能为关键支撑

3-month chart of SATS

【图表标记：SATS 3个月股价走势图 – Seeking Alpha】

技术上，这个回撤位正好也是唯一具备支撑的价格区域。若大盘整体承压，57美元也未必能守住，股价甚至可能再次回探30美元起涨点。因此，若你在72美元入场，一旦跌回57，你将浮亏超21%。

明明不看好股价，却说它值得关注？

没错，正是这样。价值投资从来不是“简单好公司+立刻买入”，而是“好公司+好价格+合适的时机”。任何人都能说Meta Platforms（META）是好股，但如果你在高位买入就得忍受被套的风险。比如我在今年4月市场大回调时买入META，当前浮盈59%——不是炫耀，而是强调“买入时机”的重要性。

关于SATS下跌的其他理由：

除了技术面回撤，我还看到几条潜在利空：

交易尚未完全完成。虽然FCC支持，FTC不反对，AT&T与SpaceX的报价也靠谱，但市场仍可能在交易完成前转向保守；

现金没有明确使用计划。市场通常不会给“纯现金”高估值；

SpaceX持股部分并不显性，交易完成后，SpaceX股权可能不会单独披露，只体现在“现金与证券”的总资产项下；

SpaceX暂无IPO时间表，未来估值提升无法及时体现在SATS中；

SpaceX为私营公司，没有股票代码，不需披露SATS投资信息，市场可能很快遗忘SATS的SpaceX持仓。

所以在未来几个月内，即使交易完成，市场对这部分资产的认知也会逐渐淡化。

那我为何还对SATS感兴趣？

我承认：我的兴趣建立在纯粹推测基础上，但不无逻辑。

还记得我提到的John Malone吗？这位自由媒体集团的创始人，被誉为媒体与通信行业的税务与结构设计大师。他惯用一种武器：追踪股（tracking stock）。

追踪股允许投资者投资于某一特定子业务或资产，而不需参与整个公司业务。例如：

Liberty Media曾为其持有的Sirius XM设立追踪股；

同样地，Liberty为其持有的亚特兰大勇士队设立追踪股，最终该股独立上市为BATRA。

我推测：Charlie Ergen或将为SpaceX持股部分设立追踪股。这将是实现SATS估值最大化的完美方式。而Ergen作为Malone的行业同时代人，想必对这种操作并不陌生。

这不是板上钉钉的事，但如果SATS价格足够低，值得提前布局——先买入，再等待Ergen出招。

总结：我是SATS的买家，但只在“最低价”入场。

我将关注SATS股价回调至57美元附近，并分批建仓。这是一场押注Charlie Ergen的战役——一个极具战略眼光的操盘手，有望用240亿美元现金与SpaceX股权，玩出新的价值释放路径。