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🔍 核心看点：黄金手表龙头，但业务悄悄“变味”

主业萎缩，转型代工：

公司是中国最大的足金手表品牌，但自家手表卖不动了！2025年前5个月，手表营收直接下滑22.3%。

无奈转型给珠宝品牌做代工（ODM），代工业务占比翻倍到48.7%，甚至接了个“神秘大客户”单子（疑似沃尔玛？），半年贡献1亿营收。

划重点：代工虽赚钱，但可持续性存疑，万一订单没了业绩可能就没了

估值看似便宜，暗藏风险：

发行市盈率约22-24倍，比周大福（26倍）低，但公司利润增长靠代工撑场，主业疲软。

没有基石投资者、没有绿鞋机制（稳价手段），保荐人平安证券历史项目常破发，心虚信号+1。

设计土味？网友吐槽“龙表像地主家傻儿子”

实锤！这款金表上的龙雕纹眼神呆滞，网友锐评：“这龙怕不是没睡醒？”

风格偏向二三线中年市场，年轻人可能觉得土酷土酷的……

看上去3位数孖展，但其实只有不到35亿的孖展金额。同期的紫金黄金已经来到了580亿，这个差距还将进一步拉大。

没办法，谁叫他头这么铁，跟紫金黄金一起上，只要不是risk seeking天天想着变摩托的激进投资者，我想大多数人，相比于打一个没基石没绿鞋的票子，大概率还是偏向紫金黄金的。

$紫金黄金国际(02259)$ $西普尼(02583)$$恒生指数(HSI)$