💸Tether估值比肩OpenAI同SpaceX？Circle点解决困境？
小虎们大家好呀！如果问大家今年美股最大IPO是谁，大家应该都会说「稳定币第一股」Circle，没错！6月5日，Circle以69美元的价格开盘交易，随后不断飙升，股价一度逼近300美元，抢近市场风头，导致后面的Figma、Bullish、Figure和Gemini等股票都纷纷试图复制其一路走高行情。[Cool]
但好景不长，随着降息周期的到来，以及直接竞争对手Tether的冲击，Circle股价一度下跌，那么Circle该如何解决呢？[OMG]
Tether计划推出USAT后寻求更大规模孖展！
虽然Circle享誉了「稳定币第一股」的名号，但大家别忘了，在稳定币市场中，「稳定币一哥」可是Tether，而近期，这位巨头要寻求更大规模孖展！[Surprised]
据悉，Tether正在寻求通过私募方式新增约3%的股份，孖展金额可能在150亿至200亿美元之间，但目前谈判仍在早期阶段，潜在的投资者还在商讨是否参与这一轮孖展，细节与最终数字可能都会有所变化，预计将于今年年底完成。[Lovely]
如果这笔交易达成的话，Tether的估值可能会达到5000亿美元，使得比肩OpenAI和SpaceX，这对于加密货币行业来说是一个里程碑式的成就，要知道Circle当前的总市值也只有300亿美元。[Miser]
一直以来，Tether在加密货币以及稳定币市场中占据霸主地位，旗下的USDT市值已经突破1700亿美元，市场占有率排名行业第一。而相比之下Circle的USDC只有740亿美元，两者差距显而易见，如果本次孖展成功，Tether的影响力将会更上一层楼。[Tongue]
图源：Financial Times
实际上，Tether近年来受到监管机构和执法机构的调查，被批评为犯罪分子「首选加密货币」，此前还同意根据2021年与纽约总检察长办公室达成的和解协议发布季度储备报告，该报告指控Tether与关联公司Bitfinex 混合客户和公司资金，想要以此掩盖下落不明的8.5亿美元。[Cry]
但即便如此，从数据上也能看到，USDT依旧是全球最受欢迎、交易最广泛的稳定币，尤其是在美国推出GENIUS稳定币法案后，Tether加强合规，推出美国监管稳定币USAT！[Happy]
Tether在9月12日宣布推出符合美国GENIUS稳定币法案的USAT，可以说是专门为美国市场设计的美元稳定币，由Anchorage Digital Bank发行，Cantor Fitzgerald负责储备托管，由前白宫加密顾问Bo Hines担任Tether美国业务CEO。[Onlooker]
有小虎会疑惑，Tether不是已经有USDT了吗？为什么还要弄一个USAT呢？这是因为USDT的储备资产中包括了比特币、担保贷款、贵金属等多种高风险资产，这些并不符合美国监管部门要求，因此Tether想要攻克美国市场，就必须建立一个单独符合监管的稳定币。根据美国相关法规，运营方必须以美国国债等高评级资产作为储备（一比一），并提供每月的储备报告和年度审计。[Observation]
图源：加密城市
降息等于Circle灾难？
白宫希望包括Tether和Circle在内的稳定币发行商，能够成为美国政府债务需求的关键来源，Circle长期以来将USDC定位为USDT的受监管替代品，并遵守美国法规及全球监管牌照组合，在机构级加密客户中保持竞争优势，但USAT的出现让Circle有些措手不及，9月12日当天Circle股价大跌超6%！[Spurting]
有分析师认为，当前稳定币市场出现三种格局，USDT是全球零售锚点，USAT和USDC是符合美国标准的，Sky、USDH等是收益前沿，由此，市场份额的争夺将从整合、上下游和流动性深度转向。[Evil]
上个月，Circle公布了IPO之后的首份财报，数据显示，Circle总收入和储备收入同比增长53%至6.58亿美元，主要受到USDC流通量增长，但Q2仍亏损4.82亿美元，主要受到IPO相关的非现金支出影响。[Warning]
具体来看，Circle大部分资金主要来自短期国债的利息收入，过去三年，公司通过稳定币相关储备获得的收入为7.359亿、14亿美元和17亿美元，占总收入的95%以上！而Tether去年盈利134亿美元，同时还是美国国债的第18大持有者，规模超过德国、韩国和澳大利亚。[YoYo]
图源：Circle财报
除了Tether的冲击外，Circle还要面临联储局降息带来的收入下降。[Helpless]
根据联储局最新的点阵图显示，今年年内可能还会有两次左右的降息，如果真是这样，Circle的收入将会在一夜之间暴跌。根据Circle推测，联邦基金利率每下降100个基点，公司每年将会损失超过6亿美元的利息收入，简单来说，只要降息25个基点，Circle就会有1.55亿美元的收入损失，虽然有一半的收入损失会被分销成本下降所抵消，因为公司与Coinbase的协议规定将储备利息收入的50%分配给Coinbase，但如果联储局接连降息的话，对于Circle的打击将是致命的。[Sad]
从数据上来看，Circle很难在理想和现实中平衡，即便可以通过增加USDC的流通量来抵消降息带来的负面影响，但每降息25个基点，Circle就需要将USDC的供应链增加38亿美元，用Circle自己的话来说：「利率与USDC流通量之间的任何关系都是复杂、高度不确定且未经证实的。」[Facepalm]
图源：新浪财经
小虎们，你们怎么看Tether和Circle之间的竞争呢？[Warning]
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