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最近半年，也一直在关注创新药板块，但板块内标的轮动还是难免会人应接不暇，虽说龙头好辨认，但真正拿得住的，又有几个。就接着今天的话题，聊聊创新药的指数基金（主要是ETF），该怎么选。

etf，其实大差不差，主要都是哪几个维度，规模、费率、跟踪误差等等。当然，标的指数如果有特色的编制方案上差异，倒是可以另当别论，这个我排在后面说。

说起A股的创新药ETF，这几年可真是个让人又爱又恨的赛道，尤其是最近几个月，创新药板块像打了鸡血一样，港股那边直接拉出20倍牛股，A股这边恒瑞医药他们也跟着水涨船高，估值重塑的节奏感十足。想想看，前两年医药集采砍价砍得大家直叫苦，现在政策一松绑，医保续约规则刚落地，创新药的出海BD（商务拓展）又创下新高，上半年A股21家创新药公司营收直接翻了42%，这不就是“长坡厚雪”的经典案例吗？

但热点归热点，选ETF可不能光看热闹，还得从上面说的三个硬指标入手。

要我说，选的时候先看规模，这玩意儿大点好，流动性强，不容易被大单砸出水花。像银华创新药ETF（159992），规模早几年就破百亿了，现在估计还稳稳的在百亿级别晃荡，成交额一周能冲23亿，买卖起来顺溜得很，散户小单子随便进出，不会卡壳。反观一些小弟，规模才几亿，换手率高是高，万一市场一抖，流动性就跟不上，容易滑点吃亏。规模大还能分散风险，基金经理不敢太浪，持仓稳当，适合咱们这种想躺赢的普通人。

当然，规模大不等于完美，得再瞧瞧综合费率，这可是每年咬你一口的隐形杀手，包括管理费、托管费啥的，总和低点才能多留点钱在兜里。创新药ETF里，广发创新药ETF（515120）在这块儿做得挺接地气，综合费率也就0.5%左右，算得上低费率代表，跟踪中证创新药指数，成本控制得死死的，不会让你觉得在给风投上贡。相比之下，有些港股通相关的ETF，费率稍高点，0.6%-0.7%之间，因为跨境操作多，托管啥的贵了些，但如果你看好港股那边的生物科技爆发，它这点溢价也值。

话说回来，费率低不低还得看你的持仓周期，长线党当然挑最低的，天弘创新药ETF（517380）就挺亲民，费率0.4%出头，最近逆市涨1.7%，市场情绪修复时它总能跟上节奏，不拖后腿。短期投机的话，费率高点无所谓，但长期看，0.1%的差价复利下来，能省出一顿大餐的钱呢。

最后，跟踪误差这关可不能马虎，这东西小了才说明ETF跟指数贴得紧，不会让你买了个“山寨版”。理想状态下，误差控制在0.5%以内最好，华宝港股通创新药ETF（520880）在这儿表现不错，误差常年徘徊在0.3%左右，成分股覆盖港股生物制品和化学制剂，权重分散，跟着恒生沪深港创新药指数走得稳当，不会因为某个CXO公司波动就把你带沟里。易方达中证创新药ETF（516080）也靠谱，跟踪误差0.4%级别，成分股前十大权重才48%，不像有些港股指数集中度高达70%，一两个大佬咳嗽全场都感冒。近期热点一闹腾，特朗普那边传闻要卡中国药品审查，创新药指数9月10日直接深V，港股百济神州他们重挫，但盘中反弹超5%，这时候跟踪误差小的ETF就显神了，银华和广发这些大块头基本原封不动复制了指数的韧性，小误差意味着你少吃冤枉亏。

总的来说，选ETF就这三板斧：规模大点保流动性，费率低点省成本，误差小点跟得准，结合你自己的风险胃口，纯A股的挑中证创新药系列，爱港股的就上港股通的，最近出海和政策双buff加持，创新药这波行情还没走完，赶紧挑好了上车吧。

现在说说这些创新药指数的编制方案，最近热点一炒，CXO公司被剔除的新闻满天飞，恒生港股通创新药指数8月11日刚修订规则，直接把CRO、CMO、CDMO这些外包服务商踢出去，“提纯”成纯研发型创新药企业，这下子指数更精准了，聚焦生物制品和化学制剂，权重前两大行业就占了84%，前十大股集中度飙到74%，弹性大得很，难怪今年涨了121%，港股生物科技公司像信达生物、康方生物这样的小鲜肉权重拉满，一有BD好消息就蹦跶起来。但这也意味着波动性高，受大单影响大，适合追热点的激进派。

反观中证创新药产业指数（931152），这家伙稳如老狗，从沪深两市挑50只市值靠前的创新药研发公司，化学制剂占46%、CXO占21%，还带点疫苗和中药的调味，成分股分散，前十大才46%权重，波动率和最大回撤都是同类里最低的，今年涨了44%，跟沪深300医药指数比，它更偏成长中小盘，平均市值315亿，中位数167亿，成长属性满满，但因为链条完整，包括恒瑞医药这样的成熟大药企和药明康德CXO，抗风险强，适合稳健党。热点来了它不慌，9月那波深V，它低开高走韧性十足，营收增长42%的基本面撑腰。

再看国证港股通创新药指数，这是个港股通专属的，选股范围窄，就在港股通标的里淘，生产端药企也算进来，不光研发，权重上其他生物制品47%、化学制剂37%，比恒生版多点外包味儿，但集中度也高，68%，今年收益跟港股通创新药差不多，估值历史低位，弹性不输，但覆盖面小点，非港股通标的进不来，像有些纯港股Biotech就错过了。

相比之下，中证沪港深创新药产业指数（931409）野心大，横跨沪深港三地，A股龙头加港股生物科技，大中盘均衡，制药占大头，研发支出占比8.7%，ROE低但成长潜力足，前三大行业94%，今年涨势中规中矩，但出海BD热点一爆，它跨市场布局就显优势了，不像纯A股的中证版受关税影响小点。

另一个中证港股创新药指数（931787），纯港股不限通，偏研发型Biotech，盈利容忍度高，弹性最大，今年涨65%，但风险也大，成分股多新兴公司，短期热点如IL-2潜力药一炒就飞。

国证系列和中证港股通版在选股上都限港股通，区别是国证多生产端，中证港股通剔CXO后更纯，但恒生沪深港版不限通，覆盖广，成分股从三地挑，制药50%、生物科技次之，研发占比7.2%，今年表现亮眼，但集中度中不溜，适合均衡配置。

对比下来，这些指数特色鲜明，中证创新药像个稳重大哥，链条全覆盖，分散风险，适合内需旺盛的A股党；恒生港股通和中证港股通版像潮牌，提纯创新药后弹性爆表，但集中高，热点如PD1/VEGF双抗一热就冲天，9月特朗普传闻砸盘后反弹也最猛；国证港股通夹在中间，生产加持，估值低位，跨不了非通标的但流动性好；沪港深版则是混合体，三地联动，出海BD金额创新高时它最吃香，上半年H股营收涨10%，政策技术三箭齐发，未来潜力大。这些不一样的地方，直接决定了ETF的脾气，中证版低波，港股版高beta，近期热点下，纯研发指数涨得欢，但长期看，链条完整的更耐嚼。

总之，指数特色抓住了创新药从“吞金巨兽”到“现金奶牛”的转变，选的时候结合热点，短期追港股纯药，长期抱A股全链，别忘了规模费率误差这三坑，玩转了它，创新药这万亿赛道，你也能分杯羹。话说回来，医药牛市历来长，错过这波，下一波还得等几年，赶紧行动吧！