社区

2025年，当全球金融市场仍在美联储政策摇摆、资产估值重构的迷雾中探索时，扎根香港的国泰君安国际却交出了一份超预期的“成绩单”——上半年净利润同比飙升182%至5.5亿港元，派息比率高达87%，更凭借虚拟资产牌照落地、发行RWA产品等动作，在券商行业转型浪潮中撕开了新的增长口子。

盈利“三连跳”：三大业务支柱撑起增长天花板

翻开国泰君安国际2025年中期财报，核心数据的爆发力远超市场预期。上半年收入同比增长30%至28.25亿港元，普通股股东应占溢利飙升182%至5.5亿港元，年化ROE提升至7.3%。这份亮眼业绩的背后，是三大业务板块的协同发力。

财富管理业务和机构投资者服务依旧是“压舱石”，，构成了稳定现金流的核心支撑。随着香港财富管理市场对高净值人群吸引力的提升，国泰君安国际凭借本土化优势与全球化视野，持续捕捉跨境资产配置需求。

企业融资业务则踩准了港股IPO复苏的节奏。上半年公司已协助18家企业成功向联交所递交了主板上市申请，且这一数字还在不断增加。2025年9月，作为联席保荐人、整体协调人等多重角色，助力激光雷达龙头禾赛科技成功登陆港交所主板。厚积薄发，未来在港股IPO市场活跃度回升的背景下，国泰君安国际投行业务的增长势能将持续释放，展现出良好的发展态势。

最具突破性的当属虚拟资产业务。2025年6月，国泰君安国际全资附属公司获批提供虚拟资产交易服务，8月便正式推出加密货币交易服务，成为少数获得合规资质的中资券商。尽管业务落地时间尚短，但产品已开始贡献增量利润，为国泰君安国际打开了“传统券商+新兴资产”的第二增长曲线。

牌照护城河：合规化布局抢占虚拟资产先机

在全球虚拟资产监管框架逐步清晰的2025年，国泰君安国际的牌照布局展现出前瞻性。相较于部分机构仍在等待监管细则，6月实现牌照升级，打通交易、咨询、代理、发行、分销全链条，在港持牌中资机构中，国泰君安国际是唯一形成全链条闭环的机构。

这么做的战略意义可不止业务本身。一方面，香港作为国际金融中心，正努力把自己打造成“合规化虚拟资产枢纽”，国泰君安国际抢先一步进场，不光能多占点市场份额，还能攒下合规运营的经验，给以后拓展数字资产衍生品等业务打个好基础；另一方面，虚拟资产服务一上线，国泰君安国际就能吸引到那些想配置新兴资产的年轻投资者和机构客户，让客户结构更合理。

从市场反馈来看，投资者对这一业务的期待已反映在股价中。2025年8月，受虚拟资产业务进展与半年报盈喜消息推动，国泰君安国际股价显著上扬，市场用资金投票，认可了其在新兴领域的布局价值。

后市展望：降息预期与虚拟资产业务助力，增长动能可持续？

展望2025年下半年，国泰君安国际的增长面临多重外部变量，其中美联储货币政策走向尤为关键或能不能达到预期。首席经济学家周浩指出，美联储可能选择更晚降息，这将对美股估值形成压力，但也可能推动资金流向估值更具吸引力的港股市场，为国泰君安国际的跨境业务带来机遇。

在具体业务层面，虚拟资产业务的延展空间值得关注。随着香港虚拟资产交易所买卖基金（ETF）的逐步扩容，国泰君安国际有望推出更多挂钩主流加密货币的结构性产品，进一步丰富产品矩阵。同时，在AI、Web3.0等技术的推动下，数字资产与传统金融的融合加速，国泰君安国际或可探索“虚拟资产+实体经济”的创新模式。

此外，国泰君安国际在ESG（环境、社会及治理）领域的表现也为长期发展加分。2025年9月，国泰君安国际母公司国泰海通证券成功入选“2025年度Wind中国上市公司ESG最佳实践100强（大市值）”，反映出市场对其可持续发展能力的认可。在全球资本愈发重视ESG表现的背景下，这一优势将帮助国泰君安国际吸引更多ESG专项基金等长期资金。

从券商行业转型的大背景来看，国泰君安国际的2025年突围并非偶然。在传统经纪业务佣金率持续下行的压力下，国泰君安国际通过“财富管理+企业融资+虚拟资产”的三轮驱动，找到了新的增长引擎。对于投资者而言，高至87%的派息比率展现了国泰君安国际的盈利质量与回报意愿，而虚拟资产、硬科技IPO等业务的布局，则为其长期估值提供了想象空间。

站在2025年的时间节点，国泰君安国际的转型实践，或许正在重新定义中资券商的国际化路径——以合规为基，以创新为翼，在传统业务的稳与新兴业务的进之间，寻找可持续的增长平衡。$国泰君安国际(01788)$