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本周，阿里巴巴再次成为全球市场的焦点，继“木头姐”Cathie Wood旗下的ARK $ARK ARTIFICIAL INTELLIGENCE & ROBOTICS(ARKI.UK)$ 基金时隔四年重新建仓阿里巴巴的美国ADR后，阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 随即在“云栖大会”宣布了与英伟达 $英伟达(NVDA)$ 在Physical AI领域达成了进一步战略合作。一系列利好的叠加带动阿里巴股价触及了进四年来的新高，年内累计涨幅翻倍。

投资与合作的多重加持

ARK重启中概股布局

9月22日，“木头姐”通过旗下两只ETF重建阿里巴巴持仓，ARKF与ARKW合计买入99,090股阿里ADR，总价值约1613万美元。除此之外，还买入21,245股百度股票（约290万美元），以及小马智行私有股份（约213万美元）。这是ARK自2021年后首次大幅回归中概股。此举被视为其对阿里AI转型，以及中概股整体前景的看好。

Source：Ark Invest

英伟达战略合作

9月24日，阿里在杭州举办的阿里云栖大会上，阿里巴巴正式宣布将与英伟达展开 lAI业务的合作。这次合作不仅是算法层面的合作，更强调“实体 AI”（Physical AI），即机器人、自动驾驶等将AI与现实世界交互的能力方面的整合。这意味着双方希望在机器人、无人驾驶等需要与物理环境交互的场景中形成技术协同。

这无疑是一场双赢的合作，对阿里而言，这能帮助其将AI业务从云计算扩展到新应用领域（如机器人、自动驾驶、智能运维等）的落地，为阿里巴巴的AI叙事提供更强逻辑；对英伟达而言，则是扩大其技术工具在中国市场的应用范围。

与英伟达的合作也成为了本周带动阿里股价上涨的最大动因，消息发布当日，阿里港股收涨近9%，至174港元，创2021年以来新高。

阿里巴巴的全新AI布局

就在阿里宣布与英伟达合作的“云智一体，碳硅共生”主题的云栖大会上，阿里巴巴将其云业务的布局升级，阿里云CEO吴泳铭首次明确，阿里云的战略布局将升级到“全栈人工智能服务商”，而不是单纯的云服务提供商。

首先，阿里提出了“超级人工智能”才是终极目标的概念，其认为大模型是下一代操作系统，而超级AI云是下一代计算机，未来全球可能仅有5–6 家超级云平台，阿里将成为这一路径的重要参与者。公司此前规划3年投资3800 亿元用于 AI 基础设施建设，本次大会中透露该预算投入将继续追加。另外，阿里云枪带了其向物理AI和代理AI方向的延申，也是与英伟达本次建立合作的最大目的，其将与英伟达Physical AI软件栈集成。

此外，发布通义·乾坤3.0（Qwen3-Max），参数规模超过万亿级，在编码、工具调用、推理能力上主打高性能，在代码生成与自主智能体能力上已超越部分国际先进模型，业内普遍认为，阿里已具备跻身全球大模型第一梯队的实力。

阿里投资逻辑的转变

阿里巴巴在最近一系列关于AI的升级和转型消息后，从此前几个月因深陷与美团和京东的“外卖三国杀”的质疑声中彻底摆脱了出来，投资者将对阿里的关注点从竞争激烈的电商和外卖业务中，转向了对其AI前景布局的押注。

我们对阿里巴巴在中国的AI前景也十分乐观，首先中国AI算力市场仍处于发展更初期的阶段，具备极强的成长空间，阿里云目前是中国算力供应端的绝对领先者之一，此外，阿里巴巴已经将眼光放到了AI发展的下个阶段，即代理AI和物理AI的布局，不仅要做“AI 模型的训练者”，更要做“AI 世界的底层操作系统”，这为阿里提供了更长期的AI叙事逻辑，打开了更广阔的发展空间；再者，阿里具备将算力、网络、模型和应用场景整合，建立一个类似“AI操作系统”的完整生态，这有望阿里其他业务带来更强的协同效应，增强用户体验和粘性。

但是，电商、外卖等业务的竞争持续加剧，可能在未来一段时间重新主导投资者对阿里巴巴的投资逻辑，若亏损持续放大依然可能拖累公司的股价；另外在AI布局层面，未来其可能面临在盈利承压的情况下，资本支出过大的压力，后续行业竞争的持续加剧，物理AI逻辑落地的监管不确定性等，都可能影响阿里巴巴AI逻辑的持续展开。

博观观点

总体来看，阿里巴巴的AI战略升级使其重新获得广泛的投资者和资金的认。若后续能够持续交付技术领先和客户落地案例，叠加AI基础设施规模化带来的规模效应，我们认为阿里有望在未来1-3年成为中国AI基础设施的“国家级平台”，甚至有机会与全球前五大“超级云”并肩而立，后续也有机会主导中国市场“物理AI”概念的落地。从这一长期逻辑来看，阿里巴巴仍处于价值释放的早期阶段。但于此同时，电商、外卖等业务的不确定性影响，后续仍可能改变阿里巴巴的整体逻辑。

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