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导读：

这篇访谈的第一部分主要展现了比尔・阿克曼从少年时代到初入投资行业的成长轨迹，以及他对失败、复利与长期坚持的思考。

访谈伊始，阿克曼以自己17岁押上2000美元赌SAT成绩的经历揭示了他早期的冒险精神和自我驱动能力，也映射出他后来在投资中敢于承担风险的性格基础。

他强调，成功不仅依赖于聪明才智，更关键的是如何应对失败和不确定性——无论是事业上的投资失利，还是个人生活中的挫折。

阿克曼将这一理念延伸到实际投资中，分享了自己在潘兴广场遭遇巨额亏损、资金赎回压力以及个人生活挑战时，仍能坚持“每天进步一点点”的做法。他将复利思维从金融应用扩展到人生管理，强调通过持续的小幅改进应对困境，并指出“经历过失败的人更容易获得机会”。

访谈中还揭示了阿克曼早期进入投资行业的路径：在哈佛商学院发现缺乏正式投资课程后，他主动自学、组建两人投资俱乐部，并最终创办潘兴广场。

这段经历体现了他在面对资源有限与未知环境时，通过自主学习、实践和低成本尝试积累经验的能力。

总体来看，第一部分访谈不仅呈现了阿克曼个人经历，也为年轻人和投资者提供了重要启示：勇于尝试、正视失败、坚持长期积累，以及将复利思维应用于生活和事业，是应对不确定性和获得长期成功的核心策略。

以下是访谈正文：

主持人：我们原本准备了脚本和幻灯片，但比尔基本上把这些都抛在一边，说“有什么问题尽管问”。所以，今晚我们就大概按照这个思路开始。

这类活动刚开始时，我们通常会先让嘉宾回顾过去的经历，所以我想请你聊聊——屏幕上是你和惠特尼（Whitney，推测为比尔的家人）的照片——聊聊你和父亲打赌2000美元赌SAT分数的事。

比尔・阿克曼：好的。是这样，我从小就喜欢冒险。而且我父母不赞成给零花钱，所以我很早就开始尝试“创业”——比如自己想办法赚钱。等到要考SAT的时候，我已经攒了大概2000美元。

我跟我爸说，我SAT verbal（语言部分）能考800分（满分），math（数学部分）大概也能考800分。他就问：“行啊，那你想赌多少钱？”我回答：“我先看看我银行里有多少……嗯，2000美元吧。”他说“好”。

当时离SAT考试还有一周。结果到了考试前的周五，我爸有点慌了，就取消了这个赌约。这是真事。后来我就进入了投资行业。

主持人：所以你17岁的时候就敢“全押”了啊。

比尔・阿克曼：确实是这样。1983年的时候，2000美元可是一大笔钱。

主持人：那现在想问问，对于在座即将毕业的年轻军校学员们，你会给他们什么建议？他们现在应该做些什么准备，才能进入华尔街或者职场呢？

比尔・阿克曼：我去很多顶尖商学院和大学演讲时，常会说一句话——也是我给学生们的核心建议：“即便你们现在坐在这所优秀的学校里，面对未来，你们依然是准备不足的。”

为什么这么说呢？因为在我演讲过的大多数学校里，学生们的经历都很相似：高中成绩优异，SAT分数高，考上顶尖大学；在大学里依然表现出色，毕业后找到不错的工作，干了几年也很成功，现在又进入哈佛商学院，即将毕业。

但我会告诉他们：“问题在于，即便你们走到这一步，却依然缺少一项成功必备的关键经历——你们从未经历过失败。但失败是必然会发生的，生活本就是这样。”

你们可能会在第一份工作中被解雇，可能第一次创业就失败，可能融不到第二轮资金；也可能在个人生活中遭遇挫折——比如伴侣或女友遇到困难，让你不得不暂时搁置工作。

我认识的每一个成功人士，他们成功的关键都在于“如何应对失败”。而我觉得这所学校很特别——它会在你们在校期间就试着教你们这一点，这在我演讲过的学校里是很少见的。

我给大家最核心的建议是：做好应对未知的准备，做好应对不确定性的准备。因为你们一定会经历失败——可能是公司破产，也可能是其他挫折。但美国最棒的一点在于，每个人都有“东山再起”的机会。

而且事实上，人们更愿意给“经历过失败的人”机会。看看我的人生轨迹，也不是一条直线向上的——我在商业和个人生活中都遭遇过重大挫折。我觉得我大学教育中最有意义的部分，是参加赛艇队（rode crew）。这可能和你们在这里面临的一些挑战类似——你要学会承受痛苦、克服逆境，最终挺过去。

而且只要你坚信：就算陷入困境，只要一天一天坚持下去，总能熬过去。

商学院会教大家“复利”概念，也就是“复利的力量”——这个规律同样适用于“从困境中自救”。意思是说，每天进步一点点：刚开始的30天，你可能感觉不到变化；到第90天，你会发现情况开始好转；半年后，你会取得巨大的进步。

不要总想着自己“从多高的地方摔下来”——比如别纠结你之前的创业公司估值曾达到3亿美元、融到过资金，现在却因为最初的想法行不通而不得不重新开始。别盯着那“3亿美元”不放，关注你现在的位置，关注下一步该做什么。

每天进步一点点，这种方法每次都管用。而且，“永不放弃”这句话千真万确。我自己就是个很好的例子。

我在投资行业犯过的错，可能比几乎所有人都要严重。有一笔投资，我就亏了40亿美元。没错，这确实是个天文数字。

但即便如此，那些一直信任我、坚持跟投的投资者，最终都获得了非常好的回报。潘兴广场（Pershing Square）20年来的复合回报率达到了16%，但这条增长曲线并非一帆风顺。

2017年，我们的净值从峰值下跌了35%。当时投资者纷纷赎回资金，我个人正经历离婚，还因为一笔投资陷入了诉讼纠纷。那真是一段濒临崩溃的时期。

但我践行了自己的建议：每天进步一点点，凭借理性判断坚持下去。如今回头看，正是那段经历让我变得更好，也让公司发展得更稳健。

要知道，我们公司一直很清楚投资行业的一个核心问题：如果你是长期投资者，却往往只能在相对较短的时间内管理投资者的资金——你需要长期创造价值，而资金持有周期却很短，这就形成了“错配”。

大家常说“资产负债错配”风险，比如银行吸收短期存款，却发放长期贷款，这就会产生风险。投资行业的这种“资金周期与投资周期错配”，本质上是一样的。

所以，我的目标一直是争取到“永久资本”——也就是不会轻易撤离的资金。而我实现这个目标的契机，恰恰是那次失败。正是那次危机，让我们有机会构建永久资本体系，这也成了公司后来的巨大优势。

所以，要把每一次挑战都看作机遇。“祸兮福之所倚”，好事往往从坏事中孕育，你只需要用心去发现它。

主持人：你和弗里德曼（Friedman）做的那期播客，聊“点滴进步”的内容，我给我的两个孩子都发过，我们还一起听过。每次Instagram上推送给我，我都会再发给他们，反复分享给我的儿子和女儿。

我本来还在想怎么让你再聊聊这个话题，结果你在播客里已经把“复利式点滴进步”讲得很透彻了。另外，关于饮食、运动和健康——是不是应该把保持健康放在首位？

比尔・阿克曼：没错。其实我正想聊聊这方面。我坚信，一个人如果身体和心理都不健康，是无法渡过难关的。

所以，保证充足睡眠很重要；还有举重——跟在座各位聊这个很合适，举重不仅能锻炼肌肉，对大脑也非常有益。

至于饮食，我还没尝过这里的餐食，但我个人认为植物油（seed oil）对身体不太好。我从去年11月开始坚持“零糖饮食”，效果非常好。

我建议大家尽早尝试零糖饮食。糖就是“毒药”。当然，戒糖的过程会很艰难，我觉得那种戒断反应，大概就像戒掉海洛因头两周的感觉。但一旦熬过这段戒断期，你的生活将会发生翻天覆地的变化。

所以，注意饮食、保证睡眠、坚持运动，再晒晒太阳——做到这些，你就能克服任何困难。

主持人：屏幕上这张幻灯片显示，潘兴广场自成立以来的回报率高达45倍。你要不要给大家讲讲，公司历史上“最成功的投资”和“最失败的投资”分别是哪笔？

比尔・阿克曼：其实我想先说说这张图：大家能看到，前12年这条曲线是稳步上升的，复合回报率达到21%，之后有一段看似不大的下跌——但这段“看似不大的下跌”，实际跌幅是35%。

当时那段下跌感觉像是灭顶之灾，但随着时间推移，从复利的角度回头看，就会发现它其实没那么严重，对吧？

这就是大家必须记住的一点：当下经历的挑战，总会让人觉得“天要塌了”——比如生意亏损、钱财损失、被起诉甚至败诉、离婚，或是健康出问题，这些时刻真的会让人觉得“人生完了”。

但成功人士之所以成功，关键在于他们“如何应对挑战、如何处理失败”。成功本身没那么重要，更重要的是面对那些不可避免的困境时，你能否坚持挺过去。

很多人在这个时候会偏离方向、选择放弃，但只要你不放弃，就一定能看到希望。

主持人：好的。我们再聊聊你的职业经历吧——你从本科商学院毕业后，很快就进入了对冲基金行业，这个过程非常短。

你毕业后是怎么结识乔・斯坦伯格（Joe Steinberg）和卢克（Luke）的？据说乔后来悔得肠子都青了——他当年没全额投资潘兴广场，成了他职业生涯中最糟糕的投资决策之一。你能不能讲讲，你是如何先加入高谭资本（Gotham），之后又创立潘兴广场的？

比尔・阿克曼：当然可以。我当初去商学院，是为了学习如何成为一名优秀的投资者，但我学到的第一堂“投资课”，其实是“去商学院前要先看课程目录”。我去哈佛商学院，本是想学习投资相关知识，

到了哈佛商学院之后，我看到了一个叫“课程目录”（course catalog）的东西。你们可能没见过，那时候就是个小本子，里面列着所有课程。结果我第一天拿起这个本子就发现，里面居然没有一门关于“投资”的课。

可当时我已经投入了4万美元——那是哈佛商学院一年的学费，还包含住宿费。所以我学到了第一堂投资课：付款之前一定要做尽职调查（due diligence），对吧？这堂课的意义太深刻了。

之后我做了一件事：在富达投资（Fidelity）开了个经纪账户。我自己有4万美元存款——我父母帮我付学费，这在人生中是极大的优势，所以我能把自己的积蓄用在别处。

我当时想：“就把这笔钱当成我在‘投资行业’的学费。要是全亏了，大不了再在哈佛商学院多待一年；但只要有真金白银在里面，我上课肯定会更专心。”

于是我自己设计了一套“投资课程体系”：选了会计学、金融学，还选了迈克尔・波特（Michael Porter，知名战略学家）的竞争战略课。之后我就开始尝试投资了。

一开始就我一个人，挺孤单的，相当于“一人投资俱乐部”。你们可能不信，1990年的时候，哈佛居然没有正式的投资俱乐部。所以我和一个同学一起组建了一个两人投资俱乐部。我们一起研究公司、读年报，那段日子特别有意思。

到了第二年，我突然想到：“要是我们做这件事（研究投资）还能有人付钱给我们，那该多好？”其实判断一份工作是不是适合你，就看这一点：就算没报酬，你也愿意做，那这就是你该从事的事业。

如果你找到一件让你充满热情的事，就算没报酬也愿意做，那这件事就值得你投入。当然，如果这件事还能带来不错的收入，那就更完美了。

后来我就想：“要不我们干脆开一家投资公司吧？”当时有个叫塞思・克拉曼（SethClarman）的人，比我们早毕业10年，运营着一家叫Bowpost Group的公司。

一群哈佛教职人员和不少富裕家庭想找一家靠谱的投资公司（比如约翰现在的公司）投资，但一直没找到合适的，于是就雇了克拉曼，让他帮忙做尽职调查，看看哪些人适合做投资。

结果这些人发现，克拉曼本人比他们接触过的任何一家公司都更靠谱，于是就支持他刚从哈佛商学院毕业就创办了一家对冲基金。

我当时就想：“他能做到，我们也能。而且最坏的结果无非是找不到投资，最后找份工作——我同学不都在找工作嘛。”

我觉得就算尝试两三年没成功，那也算是“从错误中学习”的经验——现在看来，我后来的“经验”确实不少。要是成功了，那自然最好。

我就是这样开始的。之后花了几个月时间，募集到了300万美元——虽然不多，但够用了。当时我没结婚，没什么负担，还和合伙人合租公寓，这样能把成本压得很低。