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最近 $谷歌(GOOG)$ 再次成为市场关注焦点。原因很明确：Google Cloud业务保持强劲增长，同时公司正大力投资AI基础设施。对于投资者来说，关键问题是——现在入场是否合适？

Google Cloud的积压订单已升至1060亿美元，同比增长38%，显示企业客户对其云服务需求旺盛。第二季度Cloud业务同比增长32%，受益于全面的AI开发平台和大客户交易的推动。为满足持续增长的需求，Alphabet在2025财年上半年将资本支出提高至约450亿美元，预计2026财年总投资将达到1020亿美元，用于扩展数据中心、网络设备及AI基础设施。

在产品层面，Alphabet通过开源AI代理开发工具包（ADK）和与高通的合作，将人工智能能力嵌入更多应用场景，包括汽车信息娱乐系统。这不仅提升客户体验，也可能带来更多订阅型收入。Gemini AI模型的广泛采用和AI生成广告业务的快速增长（第二季度同比增长50%），进一步证明了公司在AI商业化上的潜力。

尽管Google Cloud的利润率在改善，但仍落后于Microsoft等超大规模云厂商。股价目前交易于21倍EV/EBITDA，接近历史高位。从财务预测看，预计2025财年净收入约996.5亿美元，摊薄每股收益2.41美元。考虑到资本支出和Cloud增长潜力，短期估值压力仍在，但长期AI布局仍具吸引力。

风险与机会：

• 牛市情景：Google Cloud有望吸引更多客户，AI搜索和广告业务保持优势。

• 熊市情景：Cloud利润率落后，运营规模若未达预期可能压缩利润；新进入者可能加大竞争。

结论：目前股价已反映大部分增长预期，大部分上涨空间可能已定。对于稳健型投资者，“持有”是合理选择；若看好Alphabet长期AI布局，并能承受一定波动，也可持续关注其战略发展和未来盈利潜力。