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当下这个市场，有一个细思极恐的现象：投资者不再害怕下跌，他们害怕的是——错过。

无论是做多美股的大资金，还是跟风参与的散户，情绪都在被一种“FOMO”（害怕踏空）快速裹挟。近期，期权成交数据几乎疯狂——看涨期权的成交量远超看跌期权，溢价飙到四年来的极值，这不是正常的乐观，这是典型的“狂欢式押注”。

数据来源 StockWe.com 

📈 情绪高烧：市场进入“只问涨幅，不问估值”的阶段

标普500不断创新高，但隐含波动率却被压低到接近历史底部。

与此同时，个股波动预期却在飙升，尤其是人工智能、半导体、金属这些热门赛道。

这说明资金的态度非常明确：“大盘稳稳走，热门股疯狂飞。”

交易桌上传出的声音非常一致：不是没人担心风险，而是没人愿意下车。

💥 期权推动的“正向循环”正在形成

以 $英伟达(NVDA)$ 、 $博通(AVGO)$ 等为代表的AI链条股票，已经不只是上涨那么简单，而是出现了“资金-期权-现货”循环放大的机制：

投资者抢着买看涨期权；

做市商为了对冲，被迫买入更多现货；

现货价格上行，期权价值激增，吸引更多资金接力；

形成自我强化的上涨链条。

这不是自然上涨，而是“交易结构驱动的上涨”。技术派说，这叫“Gamma squeeze”；资金派说，这叫“情绪爆表的拉盘”。

美股大数据StockWe.com 获悉 这一次，散户的情绪异常高涨

巴克莱的“股票狂欢指标”显示，散户的看涨情绪已经连续一个月维持在极高区间，远超历史均值近三个标准差。

一个很典型的变化是：以前大家讨论的是怎么防跌，现在讨论的是——“如果市场继续涨，怎么对冲自己没买够的痛苦？”

这也是当前市场最危险，但也是最容易赚钱的阶段：理性分析不再重要，情绪和速度更重要。

📉 狂欢背后的隐忧：每一次情绪过热，都会伴随回报衰减

历史数据反复验证：当太多股票出现“期权狂热 + 高杠杆追涨”信号后，市场的后续平均回报会显著下降。

但问题在于——

泡沫不是一夜终结的，最疯狂的钱，往往赚在泡沫的最后浪尖。

90年代末的互联网泡沫阶段，最赚钱的不是早期买入的人，而是“明知是泡沫，却依然敢押注”的那批资金。

这一轮“AI狂潮”与2000年的“互联网狂潮”最大的区别是：这一次美国科技股有业绩。

如图所示：#标普500 科技板块的业绩（灰线代表动态EPS）与股价（红线）的上升同步，这与1999年-2001年不同。

法兴银行认为，终结科技股牛市的条件是以下三个：

-美联储启动加息，且加息三次以上；

-信用债息差开始扩大；

-美国ISM制造业指数达到60（意味着更广泛的经济回暖）

🎭 投资者的真实处境：不上车怕踏空，上车怕遇顶

这就是当下市场最真实的投资心理：

情绪 

表现 

踏空焦虑 

看到AI、芯片、机器人还在涨，忍不住想补仓 

估值担忧 

每天说“这估值太夸张了”，但还是下单 

战术性上车 

不敢重仓买股，但敢买期权搏一个波段 

结构性投机 

不是看好长期逻辑，只是做短期趋势套利 

美股投资网认为，资金已经从“价值定价”转向“交易游戏”。

✅ 给策略型投资者的建议思路（可选附图/PPT延伸，我可以继续做）

仓位分层：核心持仓 + 情绪交易仓 + 对冲仓，分开管理。

看多但设防：不是简单做多，而是“左手看涨，右手盯着风险开关”。

警惕低波动陷阱：当大盘波动率低于个股波动率，这是典型的末端阶段特征。

短期趋势可以利用，长期风险要记住：赚钱可以冲，爆仓不能冲。

🎯 结语：这不是投资的舒适区，而是交易者的天堂

当市场从“担心亏钱”切换到“担心少赚钱”时，整个游戏规则就彻底变了。

未来的行情可能依旧火爆，但波动会越来越剧烈，节奏会越来越快——这是一场速度与耐力的博弈。

“牛市从来不是理性的，它是一场情绪主导的资本盛宴。”