普通的调整？还是大周期的拐点？
今天A股、港股集体调整，特别是科技股，A股半导体、新能源大跌，港股恒生科技下挫，两地市场防御性板块如红利低波和消费扛跌。什么原因导致的下跌？我的理解是，昨天沪指创10年新高，市场讨论科技板块估值高的问题，特别是昨天某半导体股由于静态市盈率达到300倍触发下调两融折算率的条件，再加上S务部公布稀土、锂电池、超硬材料等出口管制措施，阶段性“畏高”情绪+中美博弈加剧的担忧，造成了市场的调整。
（沪深交易所2023年修订的《融资融券交易实施细则》明确，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票两融折算率为零。）
1、我们要回答的第一个问题是：是普通的调整？还是大周期的拐点？我认为是普通的调整。我的理由是，A股本轮牛市的底层逻辑没有破坏，A股本轮的底层逻辑概括起来就是政策支持+流动性改善+风险偏好提升。政策方面，主要有决策层“稳股市”的要求，有借助资本市场助力经济转型升级的需要；流动性改善方面，主要有长期资金入市，如中央汇金、险资、养老金，还有低利率环境下存款搬家的趋势；风险偏好方面，主要有地方化债、稳楼市要求、中美博弈的负面影响趋于钝化。经济基本面方面，反内卷的持续推进和产生的效果，是本轮A股牛市能持续多久的变量因素。
2、我们要回答的第二个问题是：要调整多久？要调整多深？这是一个很难判断的问题，但很多投资者非常希望得到答案。我们只能给一个模糊的参考，我认为调整或休整2-3个月是可能的，因为本轮市场快速拉升起源于7月初，连续涨了3个月，一般休整的时间与拉升的时间差不多；调整的深度一般参考黄金分割理论中的38.2%分位、50%分位、61.8%分位。拿沪深300指数举例，调整的目标点位分别是4380点左右、4280点左右、4170点左右。请注意，不要依据以上目标位做短线交易，以上调整的时间和空间的判断，仅供参考，有时会有很大误差。
3、我们要回答的第三个问题是：我们现在应该怎么做？战略上看多，主体仓位别动。既然是普通调整，我们就“应对”它，但不要尝试“交易”它。所谓“应对”调整，就是当调整持续发生时，我们在关键位置补仓，例如在均线位置、黄金分割位置补仓。我们不要尝试“交易”调整，即不要试图“逃顶”、试图精准“抄底”。对做定投的朋友来讲，调整期是友好的，我们应坚定定投，不要动摇；不要快速打完所有“子弹”，要做好较长时间调整的心理准备。（以上信息仅供参考，不作投资建议，股市有风险，投资需谨慎）
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