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George__7684
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地壳多的是

黄金狂飙启示录：一场定价逻辑的世纪迁徙

当美债实际利率持续高位却无法阻挡金价狂飙，传统的实际利率定价模型或许已经失效。根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。

黄金狂飙启示录：一场定价逻辑的世纪迁徙

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猖狂中山狼
·10-17
地核中的黄金足够在地球表面铺上1米厚，只是你采不出来
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id=\"id_1498593662\">40亿年前的刹那与永恒</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。</p><p style=\"text-align: justify;\">约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。</p><p style=\"text-align: justify;\">“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。</p><p style=\"text-align: justify;\">在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。</p><p style=\"text-align: justify;\">金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。</p><p style=\"text-align: justify;\">二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。</p><p style=\"text-align: justify;\">与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。</p><h2 id=\"id_2100487939\">旧“锚”已逝</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一重推力来自去美元化的浪潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”</p><p style=\"text-align: justify;\">另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。</p><h2 id=\"id_4014154081\">未来将驶向何方</h2><p style=\"text-align: justify;\">追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.</p><p style=\"text-align: justify;\">在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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justify;\">根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。</p><p style=\"text-align: justify;\">金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。</p><p style=\"text-align: justify;\">二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。</p><p style=\"text-align: justify;\">与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。</p><h2 id=\"id_2100487939\">旧“锚”已逝</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一重推力来自去美元化的浪潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”</p><p style=\"text-align: justify;\">另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。</p><h2 id=\"id_4014154081\">未来将驶向何方</h2><p style=\"text-align: justify;\">追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.</p><p style=\"text-align: justify;\">在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4be30a3c11bd91e9d1f864c6a098fab1","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186383857","content_text":"金价的狂飙，正悄然脱离经典经济学教科书描绘的轨迹。受美政府停摆及降息预期持续升温等消息影响，现货黄金在10月15日首次突破每盎司4200美元关口，这一历史性突破让全球投资者心头都为之一震。短短三年间，黄金从每盎司1614美元攀援而上，在去年上涨27%之后，今年以来再度涨超50%，这样的斜率堪称历史罕见。而根据高盛10月7日的预估，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司。市场的热情已形成共振。截至10月13日，国内黄金主题ETF总规模正式突破2000亿元关口，包括黄金股ETF（159562）在内的三只黄金股ETF年内回报翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。在金价高企的当下，这些同类产品中费率最低的ETF，或为投资者提供了一个低成本参与黄金投资、捕捉潜在机遇的渠道。当美债实际利率持续高位却无法阻挡金价狂飙，传统的实际利率定价模型或许已经失效。于普通人而言，重新审视和理解金价的驱动逻辑，或许才能在波动中锚定自己的资产安全感。40亿年前的刹那与永恒黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。旧“锚”已逝作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。第一重推力来自去美元化的浪潮。曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。未来将驶向何方追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GCmain":1.1,"XAUUSD.FOREX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":340,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":10,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":490007576150864,"commentId":"490007576150864","gmtCreate":1760658402326,"gmtModify":1760664962497,"authorId":4192687844959052,"author":{"id":4192687844959052,"idStr":"4192687844959052","authorId":4192687844959052,"name":"猖狂中山狼","avat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