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六大行在2025年第三季度的三大主线非常明显，我们可以清晰的看出他们现在正是处于一个从防守到进攻的转折点。

1. 利率预期转向与经营策略调整，从“高利率红利”到“降息共识”，银行们开始重新布局增长路径。

2. 经济韧性与信贷周期判断，从防守转向“有备增长”，管理层对美国经济的信心明显增强。

3. AI、财富管理与资本回馈三大增长引擎，从节流到扩张，银行们在新技术与高质量资产管理上加码投入。

如果我们具体的看，可以一点一点的拆开看。

一、整体表现亮眼，管理层态度转向乐观

2025 年第三季度，美国六大银行（高盛、摩根大通、花旗、富国银行、摩根士丹利、美国银行）几乎同步交出亮眼成绩单。营收、利润、资本回报率全面提升，管理层语气也从上季度的谨慎防守，明显转向对未来的乐观。

财报电话会传递出一个共同主题：降息在即，增长回归。

二、利率预期转向：降息成为共识，但节奏仍需谨慎

过去两年，美国维持高利率以压制通胀。高利率虽提升银行利差收入，但也抑制了贷款与融资需求。如今，市场普遍预期美联储将进入降息周期，银行业反而松了一口气。

各银行管理层观点如下：

$高盛(GS)$ CEO David Solomon 表示利率下行将重振并购与融资市场，FICC 利率业务领先，预计另类资产募资将突破 1,000 亿美元。

$摩根大通(JPM)$ CFO Jeremy Barnum 强调资产负债表扩张推动 NII 增长，但利率下滑正在抵消部分利好，降息节奏比幅度更关键。

$花旗(C)$ 预期全年 NII 增长约 5.5%，受益于美元利差与汇率变化。

富国银行：管理层更为保守，预计 2025 年 NII 与今年持平，息差压力仍在。

摩根士丹利：认为利率影响有限，增长主要来自资产管理规模扩大与业务结构优化。

美国银行：最为乐观，预计第四季度 NII 达预期区间高端，2026 年仍可维持 5%–7% 增长。

总体来看，银行界对利率的共识十分清晰：降息几乎已成定局，但“慢降息”更现实。

三、经济韧性增强，银行信心回归

本季度，银行们普遍提到“韧性”一词。消费稳健、逾期率低于预期、企业融资活动回暖，令管理层信心增强。

摩根大通：消费者支出强劲，信贷状况健康，但劳动力市场趋软可能延后拐点。

花旗：关注中国内需放缓与市场泡沫，但认为监管改革带来确定性。

富国银行：资产上限解除后进入扩张期，仍谨慎评估宏观与监管风险。

高盛：看好 2025–2026 年并购市场，投资银行业务即将复苏。

摩根士丹利：地缘政治风险属周期常态，不影响整体布局。

美国银行：AI 投资提升生产力，对长期盈利保持乐观。

银行业的主旋律已从“防守”转向“有备增长”。

四、业务焦点转移：AI、财富管理与资本回馈成三驾马车

第三季度，银行们从“节流”转向“扩张”，共同押注三大方向：

1. AI 技术驱动效率提升

高盛：推出 “One Goldman Sachs 3.0”，以 AI 重塑运营架构。

花旗：AI 工具覆盖 83 国、18 万员工，加速 Banamex 剥离与贝莱德合作。

美国银行：AI 提升效率、削减费用，助力投行手续费暴增 43%。

2. 财富管理规模持续扩大

摩根大通：财管资产达 6.8 兆美元，提出 2026 年非市场 NII 目标 950 亿美元。

摩根士丹利：财富与投资管理资产达 8.9 兆美元，目标突破 10 兆。

3. 股东资本回馈与盈利能力提升

富国银行：上调中期 ROTCE 目标至 17–18%，投行业务手续费年增 25%。

摩根士丹利：营收创新高至 182 亿美元，ROTCE 达 23.5%。

美国银行：营收年增 11%，EPS 年增 31%，提出 2026 年 NII 成长 5–7% 的中期目标。

五、结语：银行业叙事正在重塑

2025 年第三季度标志着一个重要转折点。六大银行的共识清晰：降息即将到来，经济依然稳健，科技与资产管理将成为下一轮增长主力。

管理层的态度也从谨慎防守，转为积极布局。从高盛的 AI 战略，到花旗的组织重塑，再到美银对 NII 的高增长预期，银行业的叙事正在发生变化。

它们不再纠结于“利差还能撑多久”，而是在思考“下一轮盈利的核心是什么”。

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