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上周回顾：美股反弹，港股大跌

1、行情动态

• 尽管周中大幅波动，美股指数周级别权限收涨。标普500指数上涨1.7%，罗素2000指数在周中创下历史新高，因投资者消化了美国在中美贸易谈判中态度缓和的基调，并摆脱了周四区域性银行恐慌的影响而出现反弹。

• 区域银行风波：锡安银行（ZOIN）和西方联盟银行（WAL）先后披露贷款质量恶化后，周四引发区域性银行的大幅抛售，波及全市场。然而，投资者认为这些问题是单一案例，而非系统性的风险，周五出现反弹。

• 恒生指数全周下跌3.97%，创下自4月份以来的最大单周跌幅。受贸易风波重燃、企业盈利好坏参半以及内地流动性低迷的影响。恒生科技指数（HSTECH）一周暴跌7.99%，凸显了权重科技股的压力。

2、个股大事记

• 标普板块方面：尽管周中波动，标普500指数所有板块均收高。受谷歌（GOOGL）走强提振，通信服务板块领涨（+3.3%）。可口可乐(KO)和宝洁（PG）等防御性个股在避险情绪波动期间出现资金流入。

• 科技板块：受人工智能/半导体行业赢家推动，科技股全线反弹。主要推动因素包括MU、AMAT、KLAC和存储类股。

• 金融板块：大型银行盈利强劲，投资银行收入强劲，XLF本周持平。相比之下，区域性银行（ZIONS、WAL）因贷款质量担忧遭到抛售，拖累KRE下跌约2%。保险股也表现落后。

• 台积电(TSM)：第三季度每股收益增长49%，销售额增长37%，超出预期，主要得益于人工智能数据中心芯片的推动。第四季度营收也有望上涨。股价创下新高后回落。

• 阿斯麦 (ASML)：第三季度每股收益超出预期，销售额略低于预期，但由于对2026年前景乐观，股价上涨近10%。

• 博通 (AVGO)：推出面向大型数据中心的Thor Ultra 800G AI以太网卡；Thor Ultra支持每秒800千兆位的数据速度，专为拥有超过10万个AI处理器的大型AI数据中心而设计。股价反弹7.6%。

• 银行巨头：摩根大通、高盛、富国银行、花旗、摩根士达利、美国银行盈利超出预期，这得益于交易活跃和消费银行业务。MS、WFC和BAC在周中创下新高。

• 区域性银行：Zions Bancorp (ZIONS) 和 Western Alliance (WAL) 的不良贷款惊吓了市场。近期汽车零部件制造商First Brands和汽车贷款机构Tricolor破产后，投资者普遍对贷款机构感到担忧。但周五，Ally Financial (ALLY) 和部分区域性公司业绩超出预期，缓解了市场对系统性担忧。

• 在线券商：嘉信理财 (SCHW) 和盈透证券 (IBKR) 的第三季度业绩均超出预期，这得益于强劲的交易活动和资产增长。SCHW 新增核心净资产 1375 亿美元，客户总资产达到 11.59 万亿美元。IBKR 报告佣金收入增长了 23%。

• 运输业：卡车公司 J.B. Hunt Transport Services (JBHT) 因成本削减和生产率提高而飙升 20%。铁路股 CSX (CSX) 尽管收入略有下降，但仍上涨约 3%，原因是煤炭市场的不利因素被价格和多式联运的增长所抵消。

• 强生 (JNJ)：每股收益增长 16%，销售额增长 7%，达到近 240 亿美元，超出预期。强生宣布计划将其骨科业务分拆为一家名为 DePuy Synthes 的新公司。强生公司股价再创新高。

• 美国运通 (AXP)：盈利超出预期，周五上涨逾7%。美国运通还上调了全年利润和收入预期区间的下限。

• 蔚来 (NIO)：新加坡主权财富基金新GIC提起诉讼，指控蔚来过去购买美国存托凭证 (ADS) 时存在虚报收入和证券违规行为，导致股价暴跌 12.8%。此案再次引发了人们对蔚来汽车财务诚信的担忧。

• 泡泡玛特(9992.HK)：一周累涨6.09%，摩根士丹利将其评级上调至“增持”，目标价为320港元。

本周前瞻：CPI 、APEC 和科技股财报

1、大事件关注

• 美国CPI：美国劳工统计局 (BLS) 将于周五公布 9 月份 CPI 数据，此前该数据已延迟一周多。根据FactSet 预期：总体 CPI 同比增长 3.1%（高于 2.9%），环比增 0.39%（略低于 0.40%）；核心 CPI 则环比增 0.30%，同比增长 3.1%（持平上月）。无论数据如何，市场普遍预期美联储将在 10 月 28 日至 29 日的会议上降息 25 个基点。

• 美国政府关门：美国政府关门已持续第三周。经济学家警告称，长期停摆可能会对近期 GDP 造成压力，但大多数人预计任何影响都是暂时的。美联储也进入了 10 月会议前的静默期，该会议将于 10 月 28 日至 29 日举行。

• 中国方面，二十届四中会议于10月20日至23日在北京召开。野村证券表示，中国可能会继续推动科技自给自足，尤其是在半导体和人工智能领域，并加大力度清理房地产市场债务，终结通货紧缩，并完善财政体系。可能会设定2026年4.5%左右的增长目标，并在2030年将其下调至4%左右。

• 中国将于10月20日发布GDP、房地产开发投资、社零、规模以上工业增加值等多项关键经济指标。国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。中金预计，三季度实际GDP同比增速或小幅回落，但名义GDP增速有望边际改善。

• APEC：亚太经合组织领导人非正式会议将于 10 月 31 日至 11 月 1 日在韩国举行的。特朗普暗示关税讨论或有进一步进展。

• 其他：美联储将于10月21日举办支付创新会议，汇聚行业专家讨论稳定币、人工智能和代币化。这标志着现实世界资产（RWA）代币化迎来重要发展的一周。

美股财报季

• 美股财报季开局强劲，受益于利息相关业务和投资银行业务需求增长，金融银行业绩普遍超出预期。FactSet 的数据显示，预计标准 500 指数成分股公司的收益将比去年同期增长 8.4%。但是，鉴于收益通常会超出预期，FactSet 高级分析师约翰·巴特斯表示，该指数很可能连续第四个季度报告收益增长超过 13%。

• 本周最受关注的业绩将来自 特斯拉 (TSLA)、英特尔 (INTC)、Netflix (NFLX) 和可口可乐 (KO)。鉴于市场处于高位，投资者将比更加关注管理层的盈利电话会议。