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2025/10/19周日：

本轮黄金上涨的原因，除了预期美联储降息、地缘政治、经济摩擦、央行和大型基金加仓、开釆成本增加之外，你有没有想过，黄金有个更大的野心，那就是进入加密货币世界，成为绕开美元的结算中心。

也就是说，黄金已经走在被数字化、稳定币化（gold-backed stablecoin）的路上。

第一章

🌏 黄金能否变成稳定币并承担“去美元化支付体系”的重任？

Gold-backed Stablecoins and the De-Dollarized Payment Network

一、黄金：从储备资产到支付媒介的转变

黄金原本只是央行储备与投资避险工具，但随着稳定币技术与区块链支付系统的成熟，它开始具备“结算功能”——也就是说，黄金再次被用来做支付媒介。

这个转变背后的核心逻辑是：

• 在美元主导的 SWIFT 系统中，跨境结算高度依赖美国金融体系。

• 而黄金抵押的稳定币（如 Tether Gold, PAX Gold, XAUt 等）可以在区块链上直接流通，不经过银行。

• 一旦这种形式被主权或区域经济体接受，就等于建立了一个平行于美元体系的价值传递网络。

二、中东与亚洲：去美元化结算的前沿实验

→中东国家的动机

• 石油美元体系的松动：沙特、阿联酋、卡塔尔开始与中国、印度、俄罗斯等非西方国家进行能源交易，尝试使用本币、黄金或数字货币结算。

• Shariah（伊斯兰教法）金融原则：要求资产有实物支撑，不得依赖利息。黄金稳定币恰好符合这一理念。

• Dubai Multi Commodities Centre (DMCC) 已推出多种金本位数字代币计划，目标是在中东建立“实物支持的链上支付网络”。

→亚洲市场的配合

• 中国：在“一带一路”框架下，推动以人民币、黄金等多元资产结算能源与原材料。上海黄金交易所与香港金银业贸易场正研究“黄金数字凭证化”的跨境支付标准。

• 新加坡与香港：作为全球金融中介，已批准数家金本位数字资产平台。新加坡的 Paxos 和 Digix 项目，就是黄金数字化的典型。

• 印度：作为全球第二大黄金消费国，其央行和储备银行体系也在评估“数字金卢比”的稳定机制。

三、“黄金稳定币支付网络”的雏形

这种网络的核心在于：

1. 链上发行黄金代币（由实物金库托管）

2. 跨境支付和结算系统（基于区块链）

3. 非美元计价贸易通道（石油、天然气、矿产、农产品等）

目前正在试行的路径包括：

• 中东能源出口 → 亚洲进口商支付黄金稳定币

• 金库（例如瑞士、阿联酋）作为抵押托管机构

• 结算平台（如 RippleNet、Stellar、Polygon、TRON）作为支付轨道

这种结构既能绕开美元制裁风险，又保留了黄金的价值锚定性，因此逐渐吸引中东主权基金、东南亚跨国企业、甚至俄罗斯外贸结算使用。

四、黄金稳定币与央行数字货币（CBDC）的竞争与互补

• 竞争面：

  • CBDC 仍是“主权货币数字化”，而黄金稳定币则是“跨主权的价值单位”；

  • 对部分国家而言，黄金稳定币提供了更安全的跨境结算方式，不依赖美国金融体系。

• 互补面：

  • 若未来形成区域性清算平台（例如“数字金结算所”），CBDC 可以与黄金稳定币互换；

  • 中国数字人民币（e-CNY）与黄金稳定币结合，可能形成“数字人民币 + 黄金锚”的新支付结构。

五、宏观影响：黄金价格的结构性重估

这种趋势的本质是：

“黄金正在从‘被动储备资产’变为‘主动结算资产’。”

这意味着：

• 实物金锁仓量上升 → 流通供应减少；

• 跨境支付需求增长 → 实体结算拉动真实买盘；

• 链上流通提升透明度与可追踪性 → 增强机构信任；

• 去美元化结算网络扩张 → 提升黄金在全球金融体系中的战略地位。

结果是黄金价格不再仅仅反映通胀或利率，而反映国际结算结构的重心转移。

这也是为什么近两年即便美元指数未大跌，黄金也能不断创新高。

六、结论：黄金“货币化”的第三次浪潮

→第一次是19世纪至1971年，当时釆用金本位制，国际货币是锚定黄金的。

→第二次是2004-2020，黄金被ETF金融化，基金公司必须储备黄金。

→第三次则是2021年至未来，黄金被去美元化，作为稳定币用于链上结算。

第二章

🌏黄金稳定币生态的关键玩家

Key Players in the Gold-backed Stablecoin Ecosystem

一、Tether：从USDT到XAUT的战略延伸。

1️⃣ 背景与定位

Tether 长期掌控着美元稳定币 USDT 的发行主导权，占全球链上结算稳定币市值约 65%。

2020 年后，Tether 推出了 Tether Gold（XAUT），每一枚 XAUT 代表瑞士金库中 1 盎司实物金 的所有权凭证。

Tether在瑞士建立私人金库，宣称已持有约80亿美元黄金储备；

市场传言Tether每周买入2吨实物黄金，规模逼近一个中型央行购金速度；

Tether Gold代币（XAUT）和PAXG市值在60天内翻倍，增速远超USDT。

2️⃣ 实际影响

• 储备来源：Tether 宣称实物金托存在瑞士苏黎世的专业金库（通常为 Brink’s 或 Via Mat）。

• 技术标准：基于以太坊与 TRON 双链发行；在链上具备唯一序列号与托管凭证。

• 市场变化：

  • 2023 年，XAUT 发行量约 24 万枚。

• 过去一年，黄金不仅被各国央行大举买入，也正在被加密金融体系“代币化”。Tether在瑞士建立私人金库，宣称已持有约 80亿美元的实物黄金储备，并通过 Tether Gold（XAUT） 发行与之对应的代币。市场传言Tether每周买入约 2吨黄金，这一速度已逼近中型央行的购金节奏。

• 与此同时，XAUT 与 PAXG（Paxos Gold） 这两种“黄金代币”的市值在短短60天内翻倍，增速远超USDT。这一趋势代表着黄金正被重新定义：它不再只是避险资产，而是在数字金融体系中逐渐具备“结算与储备功能”，成为美元体系外的稳定锚。

• 战略含义：

  • Tether 将黄金作为“第二锚”，以应对美元监管与银行系统风险。

  • 这意味着 Tether 正在从“美元通道商”转型为“价值中立结算提供者”。

二、Paxos：受监管的“机构级黄金代币”

1️⃣ Pax Gold (PAXG) 的机制

• 每 1 PAXG = 1 盎司实物金，托管在伦敦金库系统（伦敦金银市场协会 LBMA 认证）。

• 可通过 Paxos 平台随时兑换实物金条。

• 由美国纽约金融服务署（NYDFS）监管，属于“信托公司监管架构”下的合法资产代币。

2️⃣ 投资者类型

• 机构资金与家族办公室偏好 PAXG，而非 XAUT，因为其法律框架清晰、托管透明度高。

• 在美国和新加坡市场，PAXG 甚至被用于对冲黄金 ETF 的溢价/折价风险。

3️⃣ 战略意义

• Paxos 正与多家银行（包括 DBS、OCBC）合作研究 CBDC + 黄金代币结算通道。

• 若这种体系成熟，黄金可能成为“跨币种结算的中性层”。

三、中东金库体系：黄金稳定币的物理基础

1️⃣ 迪拜 DMCC（Dubai Multi Commodities Centre）

• 全球最大的黄金实物贸易中心之一。

• 推动 Dubai Gold Token (DGT) 项目，背后支持方包括阿联酋主权基金与多家金矿公司。

• DGT 计划在 2026 年前成为 中东地区能源交易的结算媒介之一。

2️⃣ 阿布扎比与利雅得（Riyadh）

• 两地的主权基金（ADIA、PIF）正在研究 以黄金作抵押的数字结算网络，用于与中国、印度的能源贸易。

• 目标是绕开 SWIFT，以区块链账本与托管金库为结算依据。

3️⃣ 瑞士、香港、新加坡的“金库三角”

• 瑞士提供全球信任与审计标准；

• 新加坡和香港提供亚洲储备与交易流动性；

• 三地金库系统被多家代币发行方使用，为链上黄金提供“地理多元化”的安全储备。

四、技术平台：黄金上链的载体

五、其他潜在玩家与新方向

1️⃣ 主权或区域性尝试

• 俄罗斯、伊朗：研究“金本位数字卢布/里亚尔”，与中东国家对接。

• 马来西亚、印尼：探索“伊斯兰金本位稳定币”，符合 Shariah 金融规范。

2️⃣ 科技与交易所力量

• Binance、Bybit 等交易平台正考虑支持黄金代币交易对，以提升结算中立性。

• Chainlink、Ripple、Fireblocks 等提供预言机与托管 API，使黄金储备数据实时上链。

3️⃣ 金矿企业与ETF的数字化延伸

• 多家金矿公司（如 Barrick、Newmont）与区块链公司合作，计划推出“矿权抵押型代币”。

• 若此类资产与黄金稳定币互通，未来可能形成完整的金矿–金库–链上资产闭环。

六、结论：黄金的“链上主权”

黄金稳定币生态的本质，是一种“非主权、但有实物支撑的国际货币替代体系”。

它的力量来源于三个层面：

1. 信任锚：来自瑞士、迪拜、新加坡等金库体系；

2. 流动通道：由 Tether、Paxos 等私营机构掌控；

3. 结算轨道：由区块链技术平台提供全球可达性。

这意味着：

黄金正被重新货币化，但这一次不是通过央行与条约，而是通过代码、托管与跨境结算网络实现。

这正是黄金创出历史新高的深层结构原因之一。

第三章

🌍中东与中国：黄金稳定币结算体系的战略合作前景

China and the Middle East: Strategic Convergence in Gold-backed Settlement Systems

一、能源与结算体系：从“石油美元”到“黄金数字链”

自 1970 年代以来，全球能源贸易几乎完全依赖 石油美元体系（Petrodollar System）。

其核心逻辑是：

石油以美元计价 → 产油国将美元回流美国资产 → 美元金融霸权持续巩固。

然而，2020 年后出现了三个变化：

1️⃣ 美国财政赤字和债务扩张引发“美元信任折扣”；

2️⃣ 美欧频繁动用“制裁型金融武器”（冻结储备、封锁 SWIFT）；

3️⃣ 中国、印度、中东国家贸易量持续上升，但结算渠道仍被美元垄断。

这些因素共同促成了一种新的结算需求：去美元化 + 去SWIFT化 + 有实物支撑。

黄金稳定币正好具备这三种特征。

二、中东视角：能源出口的“中立货币”方案

1️⃣ 战略动机

• 沙特与阿联酋 试图在能源出口中降低对美元依赖；

• 伊朗、卡塔尔 等被制裁国家需要绕开美元结算通道；

• 阿联酋 DMCC + PIF（沙特主权基金） 已研究黄金抵押型数字支付方案，与亚洲买家直接对接。

2️⃣ 黄金稳定币的作用

• 黄金提供了“跨主权信任”——任何国家都可验证、无需依赖美元银行体系；

• 稳定币提供了“可编程结算”——可以在链上即时清算、减少对中介银行依赖。

• 对能源出口国而言，这是既能卖油，又能锁定实物价值的新型结算机制。

3️⃣ 实验性案例

• 2024 年，阿布扎比国际金融中心（ADGM）批准首个“黄金支持数字代币清算平台”，用于阿联酋-印度贸易试点。

• 同期，中国与沙特的人民币原油交易量首次突破千亿人民币，并传出＂人民币+黄金锚定结算池＂的探讨。

三、中国视角：数字人民币与黄金锚的互补

1️⃣ 战略目标

中国的数字人民币（e-CNY）并非单纯的国内支付工具，其长期目标是：

形成“可在跨境结算中直接对接外币或实物锚”的数字货币。

在这一框架下，黄金锚定稳定币具备天然互补性：

• e-CNY 提供法币流通和政策主权；

• 黄金稳定币提供储值信任与国际共识。

这意味着：

中国可以在“一带一路”国家（尤其是能源、矿产输出国）中构建一种“双层结算体系”：

e-CNY 用于贸易结算，黄金稳定币用于价值储备。

这种结构实际上是“数字版金汇兑本位”，即：

“人民币结算 + 黄金背书”，既不完全脱离美元，又在结构上实现了货币中立。

四、潜在合作机制：从油金互换到链上清算

这种合作若成型，将成为全球首个非西方主导的链上结算网络，并可能在未来十年逐步扩展为一个“亚洲-中东价值圈（AMVC：Asia-Middle Value Circle）”。

五、影响：黄金的货币回归与地缘金融再平衡

1️⃣ 黄金再次成为结算媒介，从储备资产变为支付底层；

2️⃣ 人民币获得链上储值支撑，提升国际化可信度；

3️⃣ 中东能源出口的美元依赖下降，金融主权增强；

4️⃣ 去美元化结算网络形成，对SWIFT和美债体系构成长期压力。

这种合作的本质，是一种新型“金-数复合本位制”（Digital-Gold Hybrid Standard）：

黄金提供信任，数字货币提供效率。

六、结语：黄金的“东方回流”

过去半个世纪，黄金储备与价格中心在西方；

而现在，黄金的实物流、结算流、交易流正逐步向东方迁移：

• 储备中心从纽约、伦敦 → 迪拜、上海；

• 交易活跃区从CME → 香港、新加坡；

• 数字结算从美元链 → 黄金链 + 数字人民币链。

这标志着全球货币体系进入一个新阶段——

黄金不再只是避险资产，而是“去美元化世界”的结算语言。

第四章

🌎数字黄金体系下的潜在赢家

Who wins

一、国家 / 政府级别赢家

1. 中国 — 通过把 e-CNY 与黄金锚资产互通，中国可以提升跨境支付可信度，扩大人民币结算份额（尤其在“一带一路”与能源贸易中）。此类策略能明显提升中国在新结算秩序中的话语权。

2. 沙特、阿联酋等中东产油国 — 可以用黄金稳定币或“人民币+黄金”通道替代美元结算，降低美元依赖并增强金融主权。中东监管与金融中心（如迪拜 DMCC）正积极搭建相关基础设施。

3. 印度与其他黄金消费大国 — 作为大型黄金进口国/消费国，若参与链上黄金结算，将在成本与结算便利上受益（减少外汇摩擦、增加结算选择性）。

二、机构 / 平台级别赢家

1. 黄金稳定币发行商

   • →Tether (XAUT)：凭借在稳定币市场的分发能力和中东／亚洲链上流通渠道，能迅速把黄金流动性数字化。

   • →Paxos (PAXG)：受监管、法律框架更清晰，受机构与合规需求方青睐。

   • 获得纽约州金融局（NYDFS）许可，PAXG 每盎司都有对应伦敦金库托管证明。

   • 
     

   →可能加入的机构：Circle 有技术与支付接口优势：如果推出黄金稳定币，将能快速整合进全球法币网关（Visa、Mastercard、Stripe）。

→这些公司扮演的角色，等同于“数字黄金银行”：

• 他们持有实物黄金（通常存放在瑞士、伦敦或新加坡金库中），

• 然后发行等额代币在区块链上流通，

• 每个代币可赎回对应克数的实物黄金。

2. 托管与审计机构（Brink’s、银行金库、第三方审计）

→实物金的可信托管与定期可核查的审计，是黄金代币能否被主权/机构接受的前提。故而拥有全球声誉的托管方将直接受益。

• 稳定币透明化趋势扩大了对“独立托管+定期审计”的需求；

• Brink’s 与 Malca-Amit 等国际金库正与区块链公司合作，提供可 API 接口化的“黄金存证服务”；

• 审计机构能获得新增长点：链上储备证明审计（Proof of Reserves Audit）成为新兴业务。

• 3.主权财富基金与大型银行。

• 代表机构如：

• 沙特公共投资基金（PIF）

• 阿布扎比投资局（ADIA）

• 新加坡银行（DBS）、瑞士银行（UBS）

• 他们可通过早期布局（参与金库、链上结算节点、或投资发行商）获取定价与结算优势。

• 这些机构并不直接发行黄金代币，但在更高层参与：

• 投资或参股黄金代币平台；

• 以黄金代币形式参与能源、矿产、或跨境清算；

• 建设“油气-黄金-RMB/USDT”混合结算池。

• 4. 数字基础设施与链上服务商。

比如：

• Chainlink（储备证明预言机）

• Fireblocks（托管 API）

• Ripple / Stellar（跨境结算通道）

• Polygon / Avalanche（高性能结算链）

• Chainlink 的储备证明（Proof of Reserves）功能，已被 Tether 与 Paxos 测试用于实时验证黄金储备；

• Fireblocks 与多家银行签署合作，为链上黄金提供合规托管通道；

• Ripple / Stellar 可能成为跨境支付中使用黄金稳定币的底层网络，尤其适用于中东—亚洲通道。

三、产业 / 市场层面的赢家

1. 大型金矿公司（Newmont、Barrick 等）

   • 黄金价格若因链上结算与锁仓需求长期上移，采掘企业现金流与估值将同步受益。投行/分析机构已对采矿股持乐观态度。

2. 交易所 / 交易平台（Binance、Coinbase、Bybit 等）

   • →这些交易所若支持金代币交易与交割，将从交易费、做市和资本流入中获利；同时也能成为新结算链路上的流动性枢纽。

   • →LME Digital（伦敦金属交易所的链上结算试点）

3. 金融产品与基金管理公司（发行链上黄金 ETF / 产品者）

   • 将黄金代币纳入基金或做为抵押品的机构（包括对冲基金、家族办公室）会从中获得更高资本效率与更低结算成本。

第五章

🌏风险与“输家”提示

Who may lose / risks

• 美元结算中介与既得银行：若去美元结算扩大，传统银行在跨境清算的收入会受蚕食；当然短期内美元体系不会迅速瓦解，但长期竞争加剧。

• 监管不确定性：很多国家（包括中国）对私人稳定币/代币发行持谨慎甚至限制态度；监管突然收紧会打击私营发行平台的扩张（例如近期有报道显示中国监管对本地稳定币计划收紧）。

• 托管/审计失信风险：若托管方被发现储备不足或审计不透明，会引发信任崩溃与价格暴跌（类似法币稳定币信誉危机的传染效应）。

黄金价格创新高的背后，不仅仅是避险需求与利率周期，更深层的是黄金正在逐渐成为区块链世界的“抵押锚”。这一趋势正重塑全球金融的底层基础设施。谁能在黄金数字化中取得信任与流动性优势，谁就能在未来的国际结算体系中掌握主动权。

番外：全球资产价值：

本文作者为澳洲认证外汇交易顾问，股价预测及技术分析专家。欢迎关注。