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【仅供香港投资者参考】随著中美关税紧张局势升级，香港/中国市场的波动性有所上升。10 月 10 日，美国总统特朗普表示 (The Guardian, 2025 年 10 月 12 日)，将于 11 月 1 日起对中国产品加征额外的 100% 关税，并对” 关键软体” 实施出口管制。中国随后警告称，若特朗普不收回其对华进口商品加征 100% 关税的威胁，中方将采取反制措施。上周五，美国市场因关税风波出现大幅调整。周日（美国时间）下午，特朗普暗示他可能不会落实其关税威胁 (CNN, 2025 年 10 月 13 日) ，并在 Truth Social 上发文称” 一切都会好起来的！”。此番言论后，美国股票期货上涨。香港市场今日出现调整，科技股领跌。在今年迄今香港市场大幅上涨后，波动性加剧也可能导致近期出现一些获利了结。

在市场回档中，我们看到两个关键的投资机会：1）逢低布局 Global X 中国半导体 ETF（3191/9191） $GX中国半导(03191)$ $GX中国半导-U(09191)$ ：市场抛售为中国半导体股票创造了有吸引力的入场点位，因为美国进一步限制的边际影响有限，而中国半导体本土化的势头持续增强。2）采取防御策略并利用波动性获益 Global X 国指备兑认购期权主动型 ETF (3416) $A GX国指备兑(03416)$ 和 Global X 恒生科技备兑认购期权主动型 ETF (3417） $AGX恒科备兑(03417)$ ：在市场不确定性中，备兑认购期权 ETF 是投资者分散投资组合、利用市场波动的防御性工具。

主题策略：地缘政治紧张局势加剧下，逢低布局中国半导体

与整体香港市场相比，中国半导体股票今日表现出相对韧性。我们认为近期的地缘政治紧张局势正积极强化中国半导体长期的国产化趋势，使得当前的市场调整为投资者提供了有吸引力的入场点。

我们相信中国在与美国的谈判中占据上风。额外的 100% 关税不会阻挡中国，因为中国比美国更能承受长期的痛苦。这主要归因于中国稀土供应链控制所带来的关键影响。中国不仅主导稀土资源，而且在加工行业近乎垄断，这需要数年时间才能复制。此外，更高的关税最终将影响美国通胀，并且如果中国停止从美国购买大豆，将引发美国农民的强烈抗议。

我们还看到中国半导体国产替代的趋势正在取得进展并加速。近期的动态加剧了市场对此趋势的情绪。始于报导称英伟达要求其供应商停止 H20 相关生产，随后是 DeepSeek 为下一代国产 AI 晶片优化的新 V3.1 模型、中国禁止企业采购英伟达 AI 晶片、**公布雄心勃勃的三年 AI 晶片路线图，以及中芯国际测试国产 DUV 光刻机工具，这些都凸显了实现半导体国产替代的紧迫性和协同努力。我们相信中国走向半导体本土化的进程是一个长期的结构性趋势。

Global X 中国半导体 ETF（3191/9191）提供针对整个中国半导体产业价值链的投资机会。该产品旨在投资于在中国从事半导体生产的公司，包括主营业务涉及积体电路设计、制造、封装和测试以及半导体生产设备的公司。

备兑认购期权策略：利用市场波动

备兑认购期权策略的主要收入来源是出售认购期权所获得的期权金。期权金往往随市场波动性的上升而增加，这使得区间震荡市场成为备兑认购期权策略的有利环境。继四月份上一轮美国关税威胁引发中国市场反弹后，香港市场波动性在九月份有所上升，导致期权金提高。现阶段最新一轮关税升级的不确定性可能有助于市场波动性持续上升，从而使备兑认购期权策略获得更高的期权金。

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当参考指数下跌时，备兑认购期权策略也会经历下跌，但由于期权金提供的部分保护，其跌幅较小。回顾四月份的上一轮关税谈判，Global X 恒生科技备兑认购期权 ETF（3417）展现出韧性—相较于恒生科技指数，该基金的调整幅度较为温和，并在市场气氛改善后出现回升。由于 Global X 备兑认购期权 ETF 旨在通过出售每月认购期权来支付每月股息 (旨在每月派息，派息率并不保证，股息可从资本中分派#)，近期的调整可能为这些 ETF 提供有利的买入机会，并可能带来更高的每月股息收益率。

#派息并非保证。派息可能以资本形式发放。期权溢价并不代表正回报或正收益。从资本中支付派息或实际从资本中支付派息，相当于退回或提取投资者部分原始投资或归属于该原始投资的任何资本收益。任何该等派息可能导致基金每股资产净值即时减少，并会减少可供未来投资的资本。总回报以价格计算，股息将再投资。过往表现并不代表未来表现。投资者可能无法取回全部投资本金。备兑买权的卖出可能会限制相关证券的上升潜力。基金经理人可全权酌情决定在每个财政年度每月向基金份额持有人宣布派息，派息宣布日期、派息金额及除息日的详情将刊登于基金经理网站 https://www.globalxetfs.com.hk/。请参阅基金的招股说明书，以了解股利政策及其他详情。投资者不应仅凭以上资讯作出投资决定。请参阅产品说明书（含产品概要），以了解产品特色及风险因素等详情。投资涉及风险。过往表现并不代表未来表现。

$恒生指数(HSI)$

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投资于相关备兑认购期权主动型 ETF 可能涉及潜在风险 (如适用)，当中包括主动投资管理风险、期货合约风险、保证金要求的风险、结算所倒闭的风险、集中风险、证券借贷交易风险、货币风险、资本支付分派之风险、交易风险、及场外市场的认购期权的流动性风险。备兑认购期权策略在一定程度上有可能限制了从参考指数上升的获利潜力。备兑认购期权策略为崭新产品其风险程度较高。

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