社区

当全球为生成式AI的算力盛宴欢呼时，一场深刻的能源危机正悄然迫近，高能耗数据中心的电力需求正将沉寂多年的核能推向下一个技术爆发的风口。在这场由AI引发的能源革命中，核能初创企业Oklo（NYSE：OKLO）脱颖而出，股价在12个月内狂飙逾900%，市值一度突破240亿美元，缔造了2025年资本市场最瞩目的“造富神话”之一。

然而，这家被知名投资人萨姆·奥特曼背书，同时获美国政府战略支持的公司，至今仍未产生任何营收。在巨大的估值泡沫与宏大的产业叙事之间，Oklo究竟是未来的百万富翁制造机，还是又一场昙花一现的资本狂欢？

Oklo崛起的背后逻辑

Oklo的崛起根植于一场深刻的能源供需变革。在经历十余年停滞之后，美国电力消费因商业需求，特别是生成式AI的爆发而强劲反弹。据高盛分析，大型语言模型单次查询的耗能可达传统谷歌搜索的十倍之多，而这尚未计入模型训练阶段所需的庞大资源。预计到2030年，全球数据中心能耗将激增160%，同时碳排放也将翻倍。这一趋势使得既追求算力增长又致力于能源转型的政府与科技巨头面临严峻挑战，而能够提供稳定、零碳电力的核能技术，因此被视为关键的破局方案。

面对这一历史性机遇，Oklo的核心竞争力在于其颠覆性的燃料技术。公司开发的新一代快中子反应堆，能够利用被视为废料的“乏燃料”进行发电。2024年9月，Oklo宣布投资16.8亿美元建设先进燃料回收设施，旨在将核废料转化为清洁能源。尽管依赖乏燃料看似供应链受限，但公司披露的数据揭示了巨大的资源潜力：全美核电站储存着高达9.4万吨核废料，其蕴含的能量相当于1.3万亿桶石油，是沙特阿拉伯已探明储量的五倍。此举不仅解决了核废料处理的环保难题，更开辟了一个独特的低成本燃料来源。

在商业化与政策层面，Oklo已建立起显著的先发优势。公司开发的Aurora模块化反应堆设计灵活，能使用浓缩铀、降级铀乃至钚基燃料。通过与新cleo等伙伴的合作，Oklo正推动将过剩钚转化为反应堆燃料，为建立大规模铀浓缩能力之前的过渡期提供支撑。尽管多家公司竞相布局模块化反应堆，但Oklo凭借与美国能源部达成的燃料供应协议及其反应堆试点项目资格，已在这一新兴赛道暂居领先地位。同时，公司还获得包括OpenAI创始人萨姆·奥特曼（已因潜在利益冲突辞任董事长）等知名投资人背书，并有望受益于美国政府旨在加速核能发展的系列政策支持，显示出强大的资源整合能力。

估值隐忧浮现

尽管早期投资者已获巨额回报，但当前的高估值让新投资者面临挑战。第二季度零营收且运营消耗2800万美元的现实，与技术前景形成尖锐对比。即便近日宣布与新cleo达成20亿美元的跨国合作（包括瑞典Blykalla的潜在跟投），股价当天仅短暂上涨6%即回落，反映市场对估值的谨慎态度。

尽管Oklo近期与AI数据中心运营商签署多项协议，但距离首次创收仍需数年。投资者需警惕：核能股虽站上政策与需求风口，但初创企业的高估值与零营收并存现状，可能预示前路波动加剧。