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突破每盎司4000美元历史大关后，金价旋即上演单日6%的暴跌，2025年的黄金市场正以极具张力的方式诠释着何为“史诗级行情”。在这场由央行购金、地缘风险与降息预期共同点燃的牛市背后，持续性的考验正悄然浮现：高价位对实物需求的反噬与供应端的响应乏力，已成为衡量这轮牛市“成色”的关键标尺。

10月初，金价历史上首次突破每盎司4000美元，随后继续攀升。然而这场狂欢在10月21日遭遇急刹车，单日跌幅深达6%，创下12年来最大单日跌幅。尽管出现剧烈震荡，黄金仍是2025年表现最出色的资产之一，年内涨幅约50%。

2025年10月，Scottie Resources Corp. (TSXV: SCOT) 执行长兼董事Bradley Rourke在《金属之巅》（METALS 100）访谈中阐述公司近期进展与未来规划。Scottie Resources 是位于卑诗省黄金三角区的黄金勘探企业，全资拥有斯科蒂金矿项目——这片8,534公顷的矿区蕴藏逾30个矿化带，包含历史悠久的斯科蒂矿场。该项目现有推断资源量达703,000盎司，金品位6.1克/吨，目前正于蓝莓接触带持续钻探，展现强劲增长潜力。2025年，该公司筹集1,590万加元资金用于推进勘探及扩充资源储量。

摩根士丹利研究部最新将2026年金价预测从3313美元大幅上调至4400美元，意味着10月初至明年底还有约10%的上涨空间。该行金属与矿业策略师Amy Gower指出，投资者将黄金视为从央行政策到地缘政治风险的晴雨表。美元走弱、ETF强劲买入、央行持续购金以及不确定性背景都在支撑金价。

央行行为尤为引人注目。数据显示，2022-2024年全球央行年度净购金量连续三年突破1000吨，较2014-2016周期翻倍。更具标志性的是，黄金在央行储备中的占比1996年来首次超越美债。机构投资者也在大举回归。三季度实物黄金ETF录得创纪录的260亿美元流入，总规模达4720亿美元。零售投资者同样踊跃加入。

然而，Gower警告，金价高企本身可能反噬需求。央行为实现等值储备目标将减少购买量。

矿业端反应谨慎。2018年以来，全球黄金矿山供应年均增幅仅0.3%。尽管部分矿商重启旧矿，延长寿命，但环境许可，税收不确定性和资金约束制约了产能扩张。美国2002年来无新矿开业。摩根士丹利认为，虽然盈利矿商将继续推进项目，但鉴于审批监管限制，黄金矿业开启新超级资本周期的可能性有限。

当前市场处于微妙平衡：一方面，美元走弱预期、美联储降息周期（历史数据显示降息后60天内金价平均涨6%）以及地缘风险构成支撑。正如Gower所言：黄金已成为我们最看好的大宗商品之一。但投资者需清醒认识到，这场历史级牛市的成色，正面临高价位自身带来的多重考验。在央行购金仍保持强劲的背景下，黄金作为组合避险工具的价值依然突出，但波动性或将显著加剧。