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AI浪潮席卷全球的背景下，存储芯片市场正迎来一轮史无前例的「超级周期」。

10月22日，TrendForce发布的市场报告显示，全球内存现货市场正经历迅猛涨价潮，DRAM与NAND闪存价格集体飙升。这一涨势已形成“现货带涨合约”的传导效应。10月24日，韩媒《韩国经济日报》报道，三星、SK海力士两大巨头已通知客户，第四季度DRAM与NAND合同价格将上调最高30%。

这意味着，在AI驱动的全球算力建设中，存储作为关键环节，正成为科技产业链上新的价值洼地，无论是DRAM还是NAND，价格上涨的背后，都是AI训练、推理和数据中心扩张带来的强劲需求推动。

存储芯片市场全面升温

今年以来，美股存储概念股掀起了罕见的涨势：

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• • SanDisk Corp (SNDK.US) 上涨超 370%

• • 西部数据 (WDC.US) 上涨近 180%

• • 希捷科技 (STX.US) 上涨超 166%

• • 美光科技 (MU.US) 上涨超 140%

• • 慧荣科技 (SIMO.US) 上涨逾 80%

这场由AI引发的「存储饥荒」背后，是整个科技体系底层结构的重构。 生成式AI、视频内容、自动驾驶、智能终端的全面升级，使数据量呈指数级增长。AI模型训练对带宽与延迟的极端要求，让存储芯片不再是“配角”，而成为算力体系中的关键组成。

目前，主流数据中心的服务器配置已普遍提升至每台搭载2TB以上DRAM、几十TB的NAND，远超三年前的水平。

随着AI集群建设加速，数据中心对存储容量与速度的需求还将持续拉升。

由AI驱动的「超级周期」

要理解这一轮超级周期，需从存储芯片的构成说起：

• • DRAM（动态随机存取存储器）：主要承担临时数据读写，是CPU与GPU运算的高速缓存。

• • NAND Flash（闪存）：断电仍能保存数据，是SSD与移动设备的核心存储介质。

• • HDD（机械硬盘）：依靠磁性介质存储，容量大、成本低，主要用于冷数据与长期归档。

AI的崛起，使DRAM与NAND的需求结构性跃迁。 AI训练模型所需的高带宽内存（HBM）需求暴涨，一颗HBM的晶圆消耗量是传统DRAM的三倍。美光（Micron）高管指出，当前HBM产能几乎「一片难求」。

早在今年8月，摩根士丹利就预计，谷歌、亚马逊、Meta、微软等科技巨头今年在AI基础设施上的投入将达到4000亿美元，而存储支出是其中增长最快的环节之一。

摩根大通的最新研报指出，AI带来的“内存饥渴”已成为行业结构性拐点，未来12个月，DRAM与NAND的供给均可能出现阶段性短缺。除高端HBM外，传统存储产品价格也将被带动上行。

与此同时，NAND市场因HDD短缺和AI终端需求复苏，正进入补库存周期。

摩根大通预计，到2027年全球存储市场规模将接近 3000亿美元； 摩根士丹利则判断，闪存（NAND）正处于上升周期的早期阶段，周期的持续时间可能超越以往任何一轮。

全球存储芯片核心玩家

全球存储市场呈现高度寡头化格局，少数几家企业掌握着从DRAM/HBM到NAND、HDD的完整技术与产能，既是定价者，也是技术路线的掌舵者。

DRAM / HBM：美光科技（MU.US）

作为全球三大DRAM制造商之一，美光是美国唯一的本土存储巨头，在AI产业链中的战略地位日益凸显。

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上个月，方舟投研就曾分析过美光，短短一个月，涨幅已超30%。

美光：炸裂财报引爆存储新纪元

公司最新财报显示，DRAM营收达到 90亿美元（环比+27%），占总营收约80%；NAND营收 23亿美元（环比+5%）。其中高带宽存储（HBM）业务增长最为强劲，美光预计将在2026年前锁定全部HBM3E产能，并已启动HBM4的商业谈判。

从估值角度看，美光兼具周期反转与AI驱动双重逻辑。分析师普遍预期，2025财年其盈利或实现翻倍增长。

不过，行业竞争依然激烈。

三星与SK海力士在HBM领域的技术迭代节奏更快，且在资本开支上优势明显，美光需持续加大研发投入以维持竞争力。

NAND 闪存：SanDisk 与慧荣科技

SanDisk（SNDK.US）自从从西部数据集团独立上市后，SanDisk通过聚焦高端市场、调整产品结构、强化品牌定位，迎来了股价飙升。 第三季度营收环比增长 12.2% 至 19亿美元，显示出价格策略与需求复苏的良性共振。

根据TrendForce数据，SanDisk在全球NAND市场份额约12%，虽位居第五，但定价信号影响力高，其调价常引发行业跟随。AI应用扩张、手机与客户端SSD复苏，使闪存价格有望持续上行。

慧荣科技（SIMO.US）作为全球最大独立SSD控制器厂商，慧荣被视为存储行业的“卖水人”。 它不直接生产NAND，但其控制器决定了数据读写速度与寿命管理，是SSD的“大脑”。

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慧荣的PCIe Gen5控制器已实现量产，覆盖客户端与数据中心应用，技术壁垒显著。 在价格波动频繁的行业中，慧荣以其跨周期的稳定利润成为产业链的优质配置标的。

此外，日本 Kioxia Holdings（铠侠） 作为全球第三大NAND厂商，也在加速AI数据中心用闪存产品布局，值得关注。

HDD：希捷科技与西部数据

希捷科技（STX.US） 与 西部数据（WDC.US） 共同垄断全球HDD市场80%以上的出货量。

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随着AI训练集和推理过程对冷数据与历史数据的存储需求上升，大容量机械硬盘正在迎来“复兴”。 希捷凭借 HAMR热辅助磁记录技术 领先市场，该技术可实现单碟容量超过30TB。 西部数据则通过整合HDD与NAND两条业务线，保持了均衡的营收结构。

摩根士丹利9月底大幅上调两家公司目标价：

• • 西部数据目标价从 99美元 上调至 171美元

• • 希捷科技从 168美元 上调至 265美元

分析师指出，云基础设施支出（至2028年预计累计约3万亿美元）与AI推理应用的爆发，将持续拉动存储需求。 两家公司有望成为AI时代数据爆发的长期受益者，其估值也可能突破历史上限。

超级周期仍在路上

本轮存储超级周期的驱动力，已不再局限于高带宽存储（HBM），而是涵盖从服务器到终端的全链路需求扩张。

主要推动因素包括：

• • AI服务器与数据中心的巨额投资——模型规模与参数量持续倍增，带来DRAM与NAND消耗量激增；

• • 通用服务器内存升级——为适配AI推理任务，传统服务器也在进行DRAM扩容；

• • 端侧AI普及——智能手机、PC等设备的AI功能加速落地，推动高性能闪存渗透；

• • 企业数字化转型——视频内容、IoT、自动驾驶等领域生成数据量指数增长。

摩根士丹利认为，随着宏观环境逐步企稳、库存出清完成，行业正迎来新一轮景气周期。 另外，存储行业的高波动性与地缘政治风险仍不容忽视。价格上行虽利好企业盈利，但若资本开支过快扩张，也可能重演过剩周期。

目前来看，存储芯片的超级周期仍在早期阶段，未来两到三年有望成为AI基础设施投资的核心受益板块。

投资者在布局时，应关注头部厂商的技术突破与产能规划节奏，同时保持对周期反转风险的警惕。

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