🍷黄金同白银暴跌！贵金属牛市要终结？
小虎们，此前一度开启贵金属牛市的黄金与白银，近期接连大跌，在美股三大指数不断新高，加密市场等风险资产不断回暖，资金风险偏好是否有所改变，贵金属牛市是否就此终结呢？[Great]
黄金期货跌破4000美元关口！
今年避险一哥黄金可以说是出尽风头，当黄金价格突破3500美元/盎司的时候，大家都以为黄金价格已经到顶，该回调的时候，黄金偏偏最争气，疯狂打脸各路不看好的机构与投资者，2025年10月突破4000美元大关，最高创下约4,379美元/盎司的历史新高，一度触及4400美元。[Happy]
今年以来，金价累计上升超50%，过去两个月的升幅高达30%，最近几年金价稳步上升主要受益于各国央行不断增持，截至2025年，全球有至少23个国家和地区增持黄金储备，有些央行已经连续第16年净买入黄金，2022年至2024年，各国央行均净买入超1000吨黄金。再加上特朗普「对等关税」等紧张情绪的影响，成为了金价的催化剂。[Miser]
华尔街大行们也纷纷提高对黄金的目标价预测，其中高盛上调了2026年12月的黄金价格，从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，将近5000美元，考虑的原因在于西方ETF的资金流入以及全球各大央行的购金需求不断增加。摩根大通预计到2026年最后一个季度，黄金平均价格将略高于5000美元/盎司。[Lovely]
但过去一周，金价开始急剧下跌，但即便如此，这样的走势也在许多交易者的意料当中，金价先后跌破4000美元和3900美元两个重要整数关口，全球最大的黄金ETF SPDR的持仓也从10月22日开市不断减仓，目前持仓仍维持在1000吨左右。[Observation]
图源：World Gold Council
目前黄金价格依旧在3900美元至4000美元的关口震荡，这是「倒车接人」还是「高位接盘」呢？这个位置对于很多交易员和分析师来说都十分纠结。[Pitiful]
据悉，韩国央行正在考虑十多年来首次增持黄金储备，而有亚洲央行官员则表示当前应该抛售黄金，菲律宾央行货币委员会成员Benjamin Diokno此前接受采访时讲道：「我们目前的黄金持有量已经过高，难道不该卖出吗？如果金价下跌了怎么办呢？」目前，黄金在菲律宾央行的国际储备总额中占比近13%，高于亚洲多数国家的央行，他认为理想的黄金储备比率应该维持在10%区间左右。[Thinking]
现任菲律宾央行行长Eli Remolona此前表示央行不会对黄金价格进行投机，他个人认为黄金是「非常糟糕的投资」。根据CME FedWatch数据显示联储局本周大概率在降息25个基点，有分析师认为，金价回撤难以避免，但整体增长逻辑并没有改变，西方经济财政状况尤其是美国的高赤字、高债务以及高通胀，将会延续黄金多头叙事。[Evil]
图源：财联社
白银逼空大战结束？
在金价大跌时，白银价格价格也出现大跳水，在触及近54.47美元/盎司的历史高点后，本月白银已经跌至46至47美元/盎司附近，年内升幅从最高85%回落到58%。全球最大的白银ETF——SLV从10月21日开市，连续5个交易日都遭到抛售，累计减产429吨，目前持仓量为1.5万吨上方。[Cry]
印度排灯节（Diwali）向来是贵金属价格走势的晴雨表，而今年该节日前夕，印度金银消费总额高达6000亿卢比，其中银币销量暴升超35%，金奈多家银店出现断货场景，补货周期要长达20天以上，这狂热的需求不仅影响了印度本土市场，也波及到全球的白银供应链。[Surprised]
印度最大精炼商MMTC-PAMP首次遭遇库存清零，该公司交易主管Vipin Raina此前表示经营白银与银币的商家基本断货，「人们不惜在高位接盘，这是我27年职业生涯都没有见过的疯狂市场」该高管讲道。由于印度超过80%的白银都依赖进口，导致供应商向伦敦市场扫货，导致LBMA库存一度降至警戒线下方（1.5亿盎司），更使得伦敦市场的借贷利率一度升至年化200%！[OMG]
但当前的情况有些好转，据悉，过去一周从美国和中国流向伦敦现货市场的大规模白银，正在缓解全球这场白银危机。业内人士表示，目前有将近1500万至2000万盎司来自美国的白银抵达伦敦。[Shy]
目前，金银比为83.56，白银期货价格为47.83，今年早些时候，当金价触及每盎司3500美元时，金银比已经超过100，从历史规律来看，合理区间一般在50至70左右，当超过80时，白银相比与黄金低估特征明显，有分析师认为，从最近几年的金银比走势来看，金银比仍处于历史高位，修复动力还没有完全释放。[Chuckle]
从金银比以及两者的估值差距来看，高盛预计如果金银比重新回到70左右的合理水平，并且黄金还能维持在4000美元/盎司的话，银价有望继续创下历史新高，摩根大通、花旗与瑞银等华尔街大行纷纷认为今年年底银价能升至58-60美元/盎司区间。[666]
图源：财联社
小虎们，你们认为贵金属牛市终结了吗？[Warning]
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