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各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！

Guardant Health的肿瘤检测业务又...爆了。

就在我们国内肿瘤NGS（其实不止）高喊活下去的时候，美帝相关企业走出了一条完全不同的曲线。

今天，我们就来聊聊Guardant Health 的2025Q3财报。

#01

“鬼故事”

2025年10月29日，美国知名液体活检公司Guardant Health（GH）发布三季报。

财报显示，Guardant Health 2025Q3营收2.65亿美元，同比增长38.5%，环比增长14.3%。

值得注意的是，GH本季度肿瘤检测样本量达到74000例（次），同比增长近40%（39.4%）环比增长15.6%！

这...这..你让我下次给老板汇报的时候怎么编故事？！ 

不过，即便如此，咱们必须给他找出点问题来。

要不然这日子咱怎么过？！

从数据可以看出，GH本季度来自肿瘤的营收为1.84亿美元，同比增长30.6%，环比增长16.2%。

有了，GH平均售价降低了！

从平均售价变化上来看，GH肿瘤业务的单价确实基本在往下走。

但是...与2025Q2相比甚至有所提升。

所以只能说，GH的肿瘤检测是卖的真好。

只有一个邪恶的解释：美帝肿瘤患者变多了...（划掉）

真正“可怕”的是，GH的鬼故事并未就此讲完。

#02

“no Sh*t！”

从表中不难看出，除了肿瘤检测业务的高增长，药企合作与筛查业务也在增长。

根据财报会上披露的信息，GH本季度收到了2个伴随诊断批准带来的里程碑收入，使得其营收达到5473.1万美元，同比增长17.6%。

筛查（Shield CRC）业务增长迅速，本季度营收达到2411.2万美元，同比增长23倍，环比增长62.8%。

从我们追踪到的数据来看，自2024Q4 GH披露筛查业务检测数量，其单季度业务量已经达到当时的近4倍。

Shield CRC当前ASP为880美元，销售团队约250人。

GH与Quest和PathGroup达成合作，依赖其推广Shield CRC产品。

在财报会上，管理层披露了一个关键的数据：

医生下单后患者完成率超90%，依从性极高！

“we are seeing SHIELD tests get completed with blood samples received for more than 90% of ordered cases. ”

这也证明了GH当年极力主张采用血液样本进行肠癌早筛的调查结论：爱血不爱粑粑。

#03

“叠叠乐”

Shield的故事还没有讲完，GH的花活实在是太多了。

除了为客户提供肠癌早筛的信息，GH更是把多癌早筛（MCD，Multi-Cancer Detection）信息也整合了进去。

这么想想，很合理。

反正都是血，反正该做的都做了，买一送多，叠就得了。

GH似乎玩上了瘾，旗下的液态活检产品也在践行相同的思路。

Infinity AI平台一考期百万级样本库，不仅提供突变的信息，顺便把肿瘤原发灶未知、乳腺癌/肺癌分型等等都给整合了进去。

他们把这个叫“Smart Apps”，行，合理。

#04

“违背祖宗的决定”

GH的液态活检产品Guardant360 Liquid已经提交PMA（pre-market application），这将为其Guardant360家族继续增长埋下伏笔。

接下来，就是经典的...“违背祖宗的决定”环节了。

大家都知道，GH是Tumor-naive MRD路线的坚决维护者，当年还跟Natera大打出手。

然而，朋友们，现实就是Natera的MRD卖的飞起啊。

于是，Guardant Health做出了一个“违背祖宗”的决定：开发Tumor-informed MRD产品。

Reveal Ultra应运而生！

虽然不清楚技术细节，GH给出的Reveal Ultra纸面数据很高，据说敏感性能降低到1ppm（百万分之一）。

虽然不知道这儿的1ppm是指什么的1ppm，至少比Natera家Signatera的万分之一VAF听起来牛逼啊。

#05

保守啊

本次公布的全年财务指引上，GH也将营收从9.15亿~9.25亿美元提高到9.65亿~9.70亿美元。

要我说，还是保守了。

我有个大胆的想法：全年营收10个亿，完不成扣全体员工补偿对赌，完成了多出来的全分掉。

这种保守还体现在2025Q4的Shield预测上，管理层预计样本量将再增加8000例。

粗略估算，环比增长33%，低于2025Q3的环比50%增幅。

保守，还是太保守了。

好在，投资者们并不嫌弃，依旧高票拉升GH股票在盘后上涨近20%。

接下来，压力给到了Natera和Exact Sciences。

我们也将继续关注。

END

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