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监管洗牌下的乐信：风险消化后的价值凸显

消费金融行业监管收紧引发市场对乐信集团的普遍担忧，股价短期波动更放大了恐慌情绪。但深入拆解其业绩数据与战略布局可发现，乐信已通过精细化运营与技术升级消化监管压力，迎来价值重估契机。

监管带来的核心挑战在乐信身上已转化为优化动力。面对贷款综合成本限制，乐信凭借资金端优势稳住成本底线——当前资金成本较2022年降低200BP以上，大幅缓解利差压力。针对担保增信比例压降要求，公司早已完成业务模式调整，聚焦风险定价能力建设，而非被动应对政策。这种前瞻性布局使其在行业分化中脱颖而出，2025年一季度Non-GAAP EBIT达5.8亿元，同比激增104.7%。

风控技术筑起的护城河更具竞争力。乐信聘任资深专家打造的精细化风控体系成效显著，新增借款FPD30连续12个月低于1%，一天以上逾期率同比下降近39%。优异的风险表现不仅降低坏账损失，更赢得资金方信任，为其拓宽融资渠道提供支撑。叠加“大消保”体系的全面落地，乐信在合规领域的投入已转化为稳定经营的保障，而非单纯的成本负担。

盈利增长的确定性持续增强。尽管利息收入空间受压，但乐信的利差水平正处于回升通道，2025年二季度NTR达1.92%，预计2026年有望回升至3%-3.5%的长期目标水平。花旗研报更给出乐信明年最差情境下20亿净利润的预期，与公司业绩指引形成强支撑。业务结构上，其多元化布局已形成安全垫，即便不考虑电商业务爆发，利润仍有60%左右增长空间。

短期股价波动掩盖了长期价值。10月29日的单日大跌更多是市场情绪宣泄，而非基本面恶化的反映。随著监管政策边界明晰，乐信的业绩增长逻辑将逐步获得认可。其在风控、合规与成本控制上的核心优势，在行业出清背景下更具稀缺性。

总体而言，乐信已成功穿越监管调整期，业务基本面持续改善。随著风险消化完毕与盈利潜力释放，这家金融科技企业有望摆脱情绪性低估，迎来价值回归。$乐信(LX)$