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大家晚上好，我是刀哥。

各位同学，昨天晚上的周报大家没时间的记得去看下：

【会员周报17】巴菲特最新财报的深层次解读

其中，我们用了大量的篇幅给大家阐述巴菲特当前投资的仓位情况，以及我们对伯克希尔1999年、2000年前后的仓位情况，收益情况也做了针对性的分析。这份分析我力求客观、理性，希望能对大家当前投资美股有一定的参考性（这可能是全网关于巴菲特当前持仓以及上一轮互联网泡沫的时候的持仓分析最全面的一篇文章）。

特别有意思。很多会员其实加入的时候都是没有买美股的，因为听说美股一直高估，所以就一直不买。

这个思路是错的。

我一直说，投资是配置的思路。巴菲特哪怕是在美股有泡沫的情况下，多少还是持有一些权益资产的。更何况现在美股不算特别贵，只是稍微有点贵。

低配你也得配置啊。只是说你自己根据风险偏好自己配置一部分。

如果不配置，你是真难受啊。当前这个行情你没有美股，你受得了么。

纳斯达克100指数都已经最高摸到了26000点了。一直在历史新高。

所以该上车应该上车。

今天这篇文章我想跟各位大胆预测下明年市场。我先说美股。因为A股跟美股息息相关，今年A股的上涨其实核心也是美股的大模型、英伟达等大幅上涨，继而带动A股的相关算力板块、大模型板块都有在涨。

美股明年有几个事儿。

1）还是降息。这不用说了。降息是周期，明年底大概率要降息到2.5%-2.75%。这会带来更多的流动性。

2）最新10月底的美联储议息会议，美联储已经结束缩表，最快估计明年一季度就要开始重启扩表。

如果重新扩表，将会投放流动性。而且2026年中美联储主席要换届，基本上这次就是美国财政部长贝森特全程主导联储主席候选人的筛选过程，我感觉选出来的人大概率就的支持美国财政扩张。

起码要很听话。

比如，保不齐会把金价重新估值。

各位，美国财政部有8000吨的黄金。这次黄金价格上涨，全世界最受益的机构就是美国财政部。之前财政部计价为 42.22 美元每盎司，总账面价值 110.4 亿美元。但是你要知道，现在不是42.22美元每盎司，而是超过4000美元每盎司。

如果美国政府按市价约 4000 美元每盎司重估美联储黄金储备账户下的约 8000 吨黄金储备，将带来超过1万亿美元财政收入。

注意，这个记账是放在美联储这里的。体现在美联储负债端TGA进而准备金账户的扩张，本质上相当于财政定向投放基础货币和流动性。

（我简单解释下这个TGA。TGA的全称是Treasury General Account，中文通常翻译为“财政部一般账户”或“国库主要账户”。你可以把它理解为美国联邦政府在美联储开设的“中央支票账户”，美国政府的绝大部分官方收支，比如征税、发债获得的资金，以及支付公务员工资、社保、偿还到期债务等，都通过这个账户进行）

我怎么解释大家可以更加好理解呢。

就以前我在村里抵押了三头牛，村里呢，按照当时1000元每头牛的价格，给了我3000块钱。我拿到这3000块钱就用于扩大再生产。

现在，我艹，牛涨价了。一头牛要10万元每头。这三头牛，值30万。我现在还是抵押了这三头牛在村里，但我要跟村里要更多的钱，以前拿3000，现在拿30万。

这就意味着，我多了29.7万的钱用于扩大再生产。等于我自己扩大了我自己的资产负债表。

现在也是一样的，美国财政部突然多了1万亿美元的流动性。等于美国财政部自己扩大了自己的资产负债表。

当然，贝森特在3月份否认了这个操作。但是，贝森特可能会通过筛选新的美联储候选人，进而支撑美国财政扩张。

3）财政方面，“大而美”法案的落地可能增加约 4000 亿美元的赤字。

美国的财政、货币双周期之下，我估摸着明年美股股市会进一步上涨。保不齐会涨的有点让大家目瞪口呆。特别是在AI大模型的持续进攻之下。之前汇丰银行的研报已经第一步把英伟达看到了320美元的价格了。明年如果大幅上涨，还是有可能的。

要知道，2024年，英伟达涨了171%；2025年，英伟达至今已经涨了51%了。明年再继续涨，不是没可能。特别是现在是AI的宏大叙事。

有同学就说了，巴菲特不是在减持么，囤积大量现金么。现在为什么还有可能要涨。同学我昨天会员周报写的很清楚了，现在有点类似1998年，当年巴菲特也是类似操作，泡沫还有2年的时候，巴菲特就已经减仓了，因为他的资金体量太大，必须要提前操作，看到有点泡沫的时候就得慢慢走点。

但现在最多算是泡沫早期，完全不用太担心。我们会员内部发的几个研报：

基本上都对现在的市场做了一些分析，当前最多算是泡沫早期，大家不用太担心。

明年美国在财政、货币双刺激之下，美股继续走强是很大的概率。

同时，这个政策也利好中国股市。我对A股以及港股明年都是乐观的。

还有，也利好黄金和铜，换言之，有色金属也是在这个周期之内。

明年或许很精彩（也有可能等不到明年，接下来1个多月估计就会开始继续涨）。

其他：

1. 周末黄金的新税收政策，今天开始发酵了。

深圳水贝市场今天金价从930直接跳涨到了990，而周大福等卖金饰的公司，今天也涨价了。

周大福珠宝表示，近日发布的黄金有关税收政策，为黄金采购和生产带来额外成本。为此，周大福珠宝自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整。周大福珠宝表示，将结合政策对业务和产品零售价格的影响作出合理调整。涨幅与新政带来的成本增加相符。

我看了下，周大福、周生生、老铺黄金、老凤祥今天都是不同程度的下跌。

值得注意的是，老铺黄金之前是新消费，股价最高的时候冲到了1108，现在股价回到了635，这一波调整了43%。高点接盘的，这一波已经快腰斩了。

受到黄金新税的影响，今天黄金股ETF也出现了2%的回撤。

总之，今天表现都不太好。

但我个人的看法，这个有点类似“一次性计提”损失一样的政策，是不太会影响黄金股公司的长期的投资逻辑的。

而且，金价今天还有一波小幅上涨：

黄金ETF今天也是收涨的。

这更像是一次短期的影响。

但对很多老百姓心理的影响预期是什么呢。感觉就是越限制吧，越买。后面随着金价一直涨，我的感觉是，会有更多的老百姓去买金。明年如果金价到5000，我估摸着那个时候起码中国老百姓买黄金的可能会更多。毕竟大家都是买涨不买跌。

不说了，我明天继续配置点黄金ETF。

2. 中国石油今天大涨。

事实上，中国石油的年线已经连续涨了5年了。股价从3块翻倍到9多了。果然万物皆周期，中石油都连续涨了5年了，你敢相信么。

3. 存储继续涨价。

香港上市了一个二倍做多海力士的股票：

今天涨了25%。

存储的景气度其实刚开始，而且存储有基本面的支撑。

4. 继黄金、铜涨价以后，铝也开始涨价了。

今天会员内部发了一个研报：

这就是周期的力量啊。

5. 会员内部今天分享了一个高盛关于小米的研报：

简单总结说就是高盛下调了小米的预期，从66调整到了56.5：

更多研报总结会员同学可以自行去看下研报。

6. 今天市场比较给力，最终还是收红了。沪深两市成交额2.11万亿，但较上一个交易日缩量2107亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨。

另外，最近两融余额有一定的下滑。

以上。