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11月3日，美元汇率呈现窄幅震荡格局。截至午间，美元兑人民币汇率报7.1151，微跌0.0688%，日内最高触及7.1186，最低下探7.1146，维持在近期波动区间内。与此同时，美元兑欧元汇率报0.8674，较前一交易日微涨0.0692%，结束了此前连续两日持平的态势。这场看似平淡的汇率波动背后，是美联储最新政策决议的持续发酵，以及全球市场对美元未来走向的重新定价。

从当前市场定价来看，美联储的宽松倾向已被部分消化。CME美联储观察数据显示，截至11月3日，市场预计12月降息25个基点的概率达69.8%，维持现有利率不变的概率为30.2%。这种高概率的降息预期，使得美元指数难以获得持续上行动力，同时推动资金在不同资产间重新配置。 

值得注意的是，传统的美元与黄金负相关关系近期出现阶段性调整。11月3日早盘，现货黄金下破4000美元/盎司整数关口至3990美元/盎司，国内现货黄金同步走低至913元/克，与美元的窄幅震荡形成呼应。这一现象背后，是全球经济前景担忧引发的综合性资产调整——既削弱了美元的避险吸引力，也抑制了黄金的工业需求，部分资金转向高增长新兴市场资产，形成“双杀”格局。而在主要货币对方面，欧元兑美元近期稳步回升至1.1700上方，瑞银预测其Q4目标位将锁定1.2300，结构性对冲需求将持续支撑非美货币走强。

A股三大指数今日集体小幅收涨，沪指涨0.55%，收报3976.52点；深证成指涨0.19%，收报13404.06点；创业板指涨0.29%，收报3196.87点。沪深两市成交额达到21071亿，较上一交易日缩量2107亿。

行业板块多数收涨，船舶制造、游戏、文化传媒、煤炭行业、光伏设备、电源设备、石油行业、采掘行业、航空机场板块涨幅居前，小金属、电池、珠宝首饰板块跌幅居前。

展望2026年度A股市场，给出四大核心判断。第一，盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点，盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道，修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海，当前两者均现积极信号；第二，相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PE TTM较历史高点仍有提升空间，中国资产仍具备相对吸引力，增量资金不构成行情约束；第三，明年市场风格进入再均衡而非切换；第四，关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大投资线索。

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