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AI不只需要芯片，更需要电力与土地。

当全球争夺算力的军备竞赛进入“电力时代”，昔日加密矿场，正凭借电网与地皮的稀缺资源，成为AI基础设施版图中最被低估的力量。 从“挖币”到“挖算力”，他们正经历一场静悄悄的重生。

AI引爆的算力军备竞赛，为昔日加密货币矿场带来了历史性机遇。

它们手握现成的电力与场地资源这一核心资产，迅速切入高价值赛道，转型为科技巨头亟需的算力供应伙伴。

在AI基础设施全球性短缺的背景下，矿场的角色正从“能源密集型产业”转向“智算基础设施提供者”。 这一根本性转变，使其股价与加密市场的关联性显著削弱，逐渐被纳入AI算力基础设施板块。

AI时代的新「淘金者」

过去两年，AI模型参数量呈指数级增长，但配套的算力与电力基础设施建设速度远远滞后。

据彭博行业研究（BI）统计，2025年全球AI推理与训练所需算力预计将增长 6倍以上，相当于2020年到2023年三年增长总和的两倍。

在这种背景下，加密矿场的价值被重新发现。

周一，比特币矿商 $IREN Ltd (IREN.US)$ 宣布与微软达成一项价值 97亿美元、为期五年 的云服务协议，将使用英伟达先进的 Blackwell 系列 GPU 提供算力。

紧随其后，$Cipher Mining (CIFR.US)$ 披露与 亚马逊云服务（AWS） 签订了一份 为期五年、价值55亿美元 的协议，为其提供 300兆瓦电力容量 的AI基础设施。

这两笔交易释放出明确信号：

科技巨头不再满足于自建数据中心，而是加速与具备电力资源与地理优势的第三方合作。

电力成为算力的“硬约束”

微软CEO Satya Nadella 在播客「BG2」中坦言：

“我们现在面临的最大问题不是芯片短缺，而是电力……以及能否足够快地在靠近电源的地方建成数据中心。”

电力与地理位置正在成为算力布局的“第一约束条件”。 摩根士丹利在研报中指出，拥有已获批准电网连接与大负荷电力供应的矿场，可以绕开传统数据中心耗时3–5年的审批流程，具备先发优势。

据《哈希率指数》（Hashrate Index）数据，美国比特币矿企合计拥有约：

• • 6.3GW 已运营产能

• • 2.5GW 在建产能

• • 8.6GW 已获电网许可的开发项目

这些站点若转为AI数据中心，建设周期仅需 18–24个月，几乎比新建园区节省一半时间。

“造算力”与“用算力”的分工时代

过去，科技巨头倾向于自建数据中心，掌控端到端的算力链。 但如今GPU短缺、电力紧张、建设周期漫长，“全链条自建”模式逐渐失效。

微软与 IREN 的合作标志着分工时代的到来：

IREN 负责「造算力」，微软专注「用算力」。

这笔 97亿美元 的协议，本质上是微软在“预购未来的算力油田”。 这些由矿场改造的算力中心，正在取代传统数据中心，成为AI时代的新型基础设施。

类似的转型浪潮也在其他矿企中上演：

• • Core Scientific (CORZ.US)：宣布开放AI算力托管业务，首批接入英伟达H100 GPU节点；

• • Hut 8 (HUT.US)：在加拿大安大略扩建数据中心，提供AI云租赁服务；

• • TeraWulf (WULF.US)：引入核能供电方案，打造零碳AI算力中心。

这场迁移不仅改变了能源使用结构，也重塑了矿场在科技产业链中的地位。

资本市场的再定价：AI化矿场的估值重构

方舟投研整理发现，矿企正经历一场“估值范式转换”。 加密挖矿周期的高波动性，正被AI算力的长期合同收入所替代，带来更稳定的现金流与更高的估值可见性。

当前行业可划分为三类：

• • 第一梯队：已签下AI算力长期合约或与大型科技企业合作的矿企（如 IREN、CIFR、Core Scientific 等）；

• • 第二梯队：具备电力与土地储备、积极推进AI转型的企业（如 TeraWulf、Bit Digital）；

• • 第三梯队：仍以加密挖矿为主营、缺乏AI算力规划的传统矿企。

投资者可重点关注以下特征：

✅ AI数据中心转型进度明确

✅ 电力资源充足且成本低

✅ 持币市值、持股市值、在手合同现值 之和相较当前股价存在明显折价

摩根士丹利估算，若矿场成功转型AI算力中心，其长期利润率有望较加密挖矿业务提升 3–5倍，估值重心也将由「币价周期」转向「算力需求周期」。

方舟独家福利｜《全球AI算力矿场转型观察名单》

在AI算力竞赛的浪潮中，全球加密矿企正进入“转型分水岭”。 方舟投研独家整理的**《全球AI算力矿场转型观察名单（方舟深度追踪）》**，覆盖十余家核心矿企，包含：

• • 最新转型进展与合作方

• • 电力与场地资源概况

• • AI数据中心改造计划

• • 潜在估值重定价逻辑

⚠️ 内含首批已签署AI算力合同的企业名单与介绍—— 他们有可能成为下一轮算力周期的核心受益者。

在《方舟全球产业研究》中， 我们持续追踪以下核心行业的结构性机会：

• • 国产算力与AI基础设施

• • 全球机器人与智能制造

• • 创新药与生物科技

• • 有色金属与能源转型

• • 半导体与先进封装

如果你希望系统了解AI时代的产业脉络、估值逻辑与投资机会， 欢迎加入《方舟全球产业研究》长期追踪计划。