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小白的大叔。
11-06 22:21

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美股泡沫有多大？瑞银给出七个观测指标

当前美股估值高企引发市场对潜在泡沫的担忧，瑞银报告指出市场已具备泡沫形成的七个指标："逢低买入"心理、人工智能技术带来的"这次不一样"叙事、代际记忆差距、整体利润增承压、市场高度集中、散户积极参与以及宽松的货币环境。不过报告认为市场仍处潜在泡沫早期阶段，尚未达到危险顶峰，因估值未达极端水平、科技投资占GDP比重可控，且未出现类似千禧年泡沫时期的极端并购案等见顶信号。

美股泡沫有多大？瑞银给出七个观测指标

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left;\"><strong>瑞银总结称，如果说市场存在泡沫，那可能体现在科技巨头的高利润率上。</strong>随着行业资本密集度的增加和竞争加剧，这种高利润率未来可能会面临下行压力。但就目前而言，市场距离真正的危险时刻尚有距离。</p><h2 id=\"id_188146736\" style=\"text-align: left;\">泡沫形成的七个前提</h2><p style=\"text-align: left;\">瑞银股票策略师Andrew Garthwaite及其团队在报告中提出，市场泡沫的形成通常需要满足七个前提条件。他们认为，如果美联储的降息路径与瑞银的预测一致，那么所有七个条件都将被触发。</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>逢低买入心态：</strong> 过去十年，股票相对于债券的年化回报率高出14%，远超形成这种心态所需的5%门槛。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>“这次不一样”的叙事：</strong> 生成式人工智能（Gen AI）的崛起提供了强大的新技术叙事。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>代际记忆差距： </strong>距离上一次科技股泡沫（1998年）已有约25年，新一代投资者更容易相信“这次不一样”。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>整体利润承压：</strong> 在美国，若剔除市值最高的10家公司，其余企业的12个月远期每股收益（EPS）增长接近于零，这与科网泡沫时期的利润状况类似。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>高度集中化：</strong> 当前美股市值和收入的集中度均处于历史最高水平。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>散户积极入场：</strong> 在美国、印度、韩国等多个地区，散户交易活动显著增加。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>宽松的货币环境：</strong> 目前金融条件已经宽松，若美联储按预期降息，货币环境将进一步放松。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cd590a2b413ee3ce8b0b46b04b1c720\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p></blockquote><h2 id=\"id_1562790874\" style=\"text-align: left;\">泡沫顶部的三大信号</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>尽管泡沫的条件正逐步具备，但瑞银认为，市场距离真正的泡沫顶峰还有相当距离。</strong>报告从估值、长期催化剂和短期催化剂三个维度，分析了标志市场见顶的关键信号。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>1、明确的估值过高：</strong>历史上的泡沫顶峰通常伴随极端估值。例如，在之前泡沫中，至少30%市值的公司市盈率会升至45倍至73倍，而目前“科技七巨头”（Mag 6）的动态市盈率为35倍。同时，股权风险溢价（ERP）也未降至2000年或1929年时约1%的极端低位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f306d1d9e42b2f93912041436e8c0e4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"258\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ee96b96ecfd6bc05b8d7d1393fd26a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"411\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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left;\">瑞银回顾了2000年科技、媒体和电信（TMT）泡沫破裂后的经验，为投资者提供了几点启示。首先，泡沫破裂后，价值可能会流向非泡沫领域，在最初的抛售中，非TMT股票一度上涨。其次，市场可能出现“回声效应”或双顶形态。最重要的是，“概念正确但价格错误”，微软、亚马逊和苹果等公司股价从高点暴跌65%至94%，耗时5到17年才收复失地。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71da0858d86c6cda024a2ba31922c612\" tg-width=\"500\" tg-height=\"302\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>报告还强调，价值链的最终赢家可能不是基础设施的建造者，而是能够利用新技术创造颠覆性应用或关键软件的用户。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股泡沫有多大？瑞银给出七个观测指标</title>\n<style 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Garthwaite及其团队在报告中提出，市场泡沫的形成通常需要满足七个前提条件。他们认为，如果美联储的降息路径与瑞银的预测一致，那么所有七个条件都将被触发。逢低买入心态： 过去十年，股票相对于债券的年化回报率高出14%，远超形成这种心态所需的5%门槛。“这次不一样”的叙事： 生成式人工智能（Gen AI）的崛起提供了强大的新技术叙事。代际记忆差距： 距离上一次科技股泡沫（1998年）已有约25年，新一代投资者更容易相信“这次不一样”。整体利润承压： 在美国，若剔除市值最高的10家公司，其余企业的12个月远期每股收益（EPS）增长接近于零，这与科网泡沫时期的利润状况类似。高度集中化： 当前美股市值和收入的集中度均处于历史最高水平。散户积极入场： 在美国、印度、韩国等多个地区，散户交易活动显著增加。宽松的货币环境： 目前金融条件已经宽松，若美联储按预期降息，货币环境将进一步放松。泡沫顶部的三大信号尽管泡沫的条件正逐步具备，但瑞银认为，市场距离真正的泡沫顶峰还有相当距离。报告从估值、长期催化剂和短期催化剂三个维度，分析了标志市场见顶的关键信号。1、明确的估值过高：历史上的泡沫顶峰通常伴随极端估值。例如，在之前泡沫中，至少30%市值的公司市盈率会升至45倍至73倍，而目前“科技七巨头”（Mag 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