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$United States Antimony Corp(UAMY)$ $Perpetua Resources Corp.(PPTA)$

以下内容改编自百万美金第五期获奖用户——吴先生的访谈内容
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很多朋友最近都在问我：“UAMY 从 19 美元跌到 8 美元了，你还拿着吗？”

我自己投资的理念偏向价值投资和中长线布局，核心是找“稀缺性+确定性极强”的企业。

UAMY 就是这样一家我看准的公司，我第一次买它是在 2023 年 5 月，那时候股价大概只有三毛钱。这一年多时间，它最高涨到 20 美元，涨幅接近 60 倍。

为什么我看好它？

过去中国在稀土、稀有金属领域拥有无可替代的竞争力。美国的很多企业在供应链上长期依赖中国，一旦中国出口收紧，美国就面临产业空心化的风险。

但从去年开始，这个局面出现了反转。美国政府提出“要摆脱受制于人”，无论成本多高，都要重建本土的稀有金属产业链。从国防部到能源部，再到民间资本与游说集团，所有资源都在为这一目标配合。UAMY 就在这样的背景下重获新生。原本跌到一毛七、几乎被市场遗忘的公司，如今迎来了政策、资本与产业逻辑的三重拐点。

它不仅重新组建了经验丰富的团队，还引入华尔街游说公司，在政策层面争取更多支持。他们在资本市场上进行并购，同时在业务端也有动作。我看到一系列企业更换了管理层，新管理层大多是行业内的人士，抓住了这个时代的机会。从资本市场运作到资源整合，他们做得都还不错。而且他们还雇佣了华尔街传统的游说公司来争取政府支持。

传统金属行业在美国的估值一般不会太高，市盈率大概也就在20倍左右。但由于稀缺性和产业的强确定性，估值逻辑就会彻底改变。这些企业的估值逐渐获得机构认可，估值上，它从“没人知道”到“机构开始买入”，再到“逐渐被全市场认知”。现在处于中段阶段——不是故事的终点，而是新一轮业绩兑现前的蓄势期。

下一步，就看它的业绩和资源能否持续提升。一旦业绩跟上，估值还可能继续往上走。我们看到的一些品种，从市盈率角度看可能已经很贵，但如果未来业绩兑现，还是有支撑空间。所以这个故事还没有讲完，正在进入下半程，值得期待。

为什么我不担心它的回撤

确实，UAMY 从 19 美元跌到 7 美元，看起来很可怕，回撤幅度将近 60%。但我要告诉你，这已经是它第四次出现这种 50%–60% 的大幅调整了。历史上每一次这样的阶段性暴跌，都是机构进场的信号，最后的结果都是更高的高点。

但从估值计算，它至少也值13美元。所以现在是严重超跌。尽管昨晚还在放量下跌，但从估值角度看已经很可以了。

它最近启动了对澳洲矿的收购，在二级市场收了10%，一级市场的收购要约被拒，是因为价格没谈拢，并不是不能做。只要能谈妥，哪怕稀释比例大一些，带来的也是业务和估值的提升。

尽管现在股价回调明显，但我们已经习惯了：真实的风险和你体感到的风险往往是相反的。很多人在19块追进去，8块情绪崩溃割肉，割完了股价就稳了。

国外机构的操作手法也是一样的。目前我们能看到，有些资金在进场。因为它并没有形成真正的“雪崩式”下跌——那种是“无量下跌”，但它现在的量还很大，属于阴跌过程中，聪明资金在慢慢布局。

尤其之前公司有一次增发，保底价是10.5或12.5（我记得是10.5），这些基金出的钱也不少。能接受这个价格去定增，就说明看好未来。现在跌到8块多，定增价格还没到，那些基金肯定也在二级市场疯狂吸货。

认知不到位的人觉得已经山崩了，懂的人在趁机买入。这本质上还是认知的问题，取决于你怎么看待这家企业的未来。

下一个上升周期很快会来了

它目前正处在三季报披露期。9月底它拿到了美国国防部订单，今年第一批合同执行金额是1000万美元。三季报对业绩的贡献可能有限，真正的大利好要看年报，也就是明年2月的披露。

从现在的10月底到明年2月是一个4-5个月的真空期，关键看它如何在财报真空期内讲好资本市场的故事。目前它也在不断进行融资和稀释，目的是在资本市场有更多动作。

美股里还有一家PPTA，是美国最大的钍矿公司，能满足美国约35%的钍需求。在阿拉斯加，还有一家澳洲公司NVA，拿到了美国国防部4500万美元的补助，预计明年中期具备开采冶炼能力。

UAMY最近的回落，一方面可能是收购不顺，另一方面是PPTA等同行资源+冶炼能力带来的估值压力。但UAMY的管理层思路很清晰——你们说我没矿，我就去海外收购。

我信任它的管理层

UAMY 让我安心的另一个原因，是它的管理层。董事长 Gary 在这个行业深耕了 30 多年，也是资本市场的老手。他在疫情期间曾经操盘过一家医疗科技公司诺瓦瓦克斯（Novavax)，从十几美分做到百倍涨幅的传奇。

去年10月Gary在路演时说UMI应该值10亿美金，后来说应该值20亿。股价涨到19块时，市值已达到20亿美金。两周前他在Fox采访中说UMI值30亿美金，前几天一次非正式采访中，他说未来应值100亿美金。

很多人听了觉得夸张，但我知道他不是在讲故事，而是在一步步兑现：他在澳洲的矿收购、在资本市场的融资、在美国国防部的订单……每一个动作都在让公司变得更有想象空间。

一个能在低谷时反向扩张的团队，我是愿意长期押注的。