社区

小虎们，近期港股打新进入淡季，中国第十二大电解铝生产商 $创新实业(02788)$ 已结束申购！[Cool]

而今日消费电商平台运营商 $量化派(02685)$ 开启申购，那么这两家公司有什么看点呢？[YoYo]

恒科恒指下跌

港股抽新股市场迎来新一轮热点，一家是铝业上游龙头，另一家是消费电商平台，两者各具看点。

近期港股新股市场再度活跃，两家行业特色鲜明的新股，创新实业和量化派先后启动招股。

铝业上游龙头 $创新实业(02788)$ 以其豪华的基石投资者阵容和扎实的产业定位成为市场焦点，在招股期间孖展认购一度超额126倍。

而消费电商平台运营商 $量化派(02685)$ 则以其高速增长的业绩和独特的线上市场模式吸引投资者目光。

01 行业背景：绿色东风与消费数字化的双重机遇

在全球绿色转型与消费数字化的双轨背景下，两家公司分别抓住了产业链上游与消费领域的机遇。

铝业作为轻量化关键材料，在新能源车、光伏支架、储能系统等领域需求持续爆发。

CRU指出，铝产业链中上游精炼与冶炼环节附加值最高，随着全球铝价在绿色转型中长期走强，相关企业盈利能力有望进一步释放。

与此同时，中国在线消费市场持续扩大，按交易总额计，中国在线消费商店的市场规模由2020年的13.9万亿元人民币增加至2024年的25.7万亿元人民币，期内复合年增长率为16.5%。

这一增长为量化派这样的线上市场运营商提供了广阔发展空间。

02创新实业：铝业上游龙头的综合实力

$创新实业(02788)$ 是内地少数专注于铝产业链上游的龙头企业，按2024年产量计，位列中国第十二大电解铝生产商。

公司于11月14日至11月19日招股，预计11月24日正式挂牌上市。

投资亮点

创新实业最具吸引力的是其全产业链布局与成本控制能力。

公司构建了「能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼」一体化生态系统，2024年电力自给率高达88%、氧化铝自给率达84%，远超行业平均57%的水平。

这种高自给率带来了显著的成本优势，公司单位吨铝现金成本仅15，112元人民币，明显低于国内平均17，700元的水平，成本控制能力位居国内前5%。

财务表现方面，公司过去三年业绩持续突破，收入从2022年134.90亿元人民币攀升至2024年151.63亿元。

同期利润更从9.13亿元大幅增长至26.30亿元，年复合增长率超过60%，毛利率由15.1%提升至28.2%。

另一个引人注目的亮点是基石投资者阵容，17家基石投资者合共认购3.36亿美元，按中间价计算占全球发售股份约49.38%。

名单包括高瓴资本、嘉能可、中国宏桥、泰康人寿等产业与金融巨头，如此高比例的基石覆盖，为上市后股价提供了稳定锚。

潜在风险

尽管优势明显，创新实业也面临一些挑战。

公司2025年首五个月受铝土矿价格上升影响，纯利同比回落14.4%至8.56亿元人民币。

这反映出公司对原材料价格的敏感性。

此外，截至2025年9月30日，公司资产负债率达84.8%，净流动负债67.75亿元，存在一定的现金流压力。

03 量化派：消费电商平台的增长潜力

$量化派(02685)$ 作为一家中国线上市场运营商，于11月19日至11月24日招股，预计11月27日上市，发售价介乎每股8.8至9.8港元，每手买卖单位500股，入场费约4949.42港元。

业务模式

量化派主要运营两大平台：消费电商平台「羊小咩」和汽车零售O2O平台「消费地图」。

羊小咩自2020年11月上线，涵盖各式零售商品，如消费电子产品、食品饮料、家电、化妆品等。

截至2024年12月31日止年度，来自羊小咩的收入占集团总收入约93.2%，截至2025年5月31日止五个月，这一比例进一步升至98.1%。

公司通过线上市场吸引了超过6030万注册终端用户，为业务伙伴积累了庞大的客户群。

图源：羊小咩官网

财务表现

量化派展现出强劲的增长势头——收入从2022年的4.75亿元人民币增长至2024年的9.93亿元，同期净利润从亏损28.1万元大幅改善至盈利1.47亿元。

更引人注目的是，公司2025年前五个月收入达4.14亿元，净利润达1.26亿元，毛利率高达96.67%，显示出优秀的盈利能力和商业模式的可扩展性。

潜在关切点

量化派此次IPO未引入基石投资者，且曾先后五次向港交所递交上市申请，这一情况可能引发部分投资者的关注。

公司计划将募资净额的55%用于提高研发能力及改善技术基础设施，45%用于建立及扩大专有本地消费应用程序并推广业务模式。

04 抽新股策略分析与比较

对于个人投资者而言，两只新股各具特色，投资逻辑也各不相同。

创新实业抽新股价值

创新实业更适合看重行业景气度与基本面的投资者。

铝价在绿色转型背景下具有长期走强逻辑，加之公司成本优势明显，在行业中具备较强的抗风险能力。

豪华的基石阵容与近50%的认购比例，为上市后股价提供了较强支撑。

从估值角度看，公司发行后市值约203.6-219.8亿港元，相较于其盈利能力和行业地位，具有一定的投资吸引力。

量化派抽新股价值

量化派则更适合看好消费数字化转型与高增长企业的投资者。

公司业绩增速快，毛利率高，商业模式经过验证。

不过，没有基石投资者可能带来一定的不确定性，上市后股价波动可能较大。

从业务前景看，中国在线消费市场仍具增长潜力，预计将由2025年的29.1万亿元进一步增加至2029年的41.2万亿元，为公司提供了持续发展的空间。

创新实业与量化派展现了两种不同的投资逻辑：前者依托绿色能源革命带来的铝业景气周期，凭借一体化布局和成本优势构筑护城河；后者则抓住消费数字化趋势，凭借高效的线上运营实现快速增长。

对于风险承受能力较强的投资者，创新实业的行业地位与基石支持提供了更多安全边际；而对于追求高增长的投资者，量化派的业务模式与盈利增长可能更具吸引力。

无论选择哪只新股，投资者都应结合自身风险偏好、投资目标以及对相关行业的理解，做出审慎决策。

小虎们，近期美股震荡，恒指跟随下行，你打新了哪些新股呢？[Cool]