社区

当银行理财市场规模在2025年三季度创下32.13万亿元的历史新高时，业界却难以响起热烈的掌声，甚至有一丝丝的冷漠和不屑在其中。

何也？

有道是人比人，气死人。来自其他资管领域的数据，揭露了银行理财尴尬的一幕。截止2025年三季度，保险规模达到37.46万亿元，居行业首位；公募基金总规模达到36.74万亿元。2024年末，规模遭遇过山车的信托资管达到29.56亿元，今年重回30万亿也是板上钉钉的事情。

一对比才发现，十年前堪称绝对王者的银行理财，如今已经不复当年。彼时的公募基金，规模只有不到十万亿。

不可否认的是，银行理财并非没有努力。规模新高的背后，是从2022年末27.65万亿元历经三年洗礼达成的成就。当业内还沉浸在喜悦的时候，如果仔细研究里面的机构，就会发现一个尴尬又现实：截至今年三季度末，固收类产品存续规模达31.21万亿元，占比超过97%。

在资管行业竞争白热化的今天，在权益市场高速发展的今天，银行自身代销一堆基金，私募和资管产品，但银行理财自身似乎陷入了"固收依赖症"的怪圈，难以挣脱。

不过，银行也有银行的苦衷和无奈。套用眼下流行的那句话：你在哭什么哭，只会做固收，没出息！

数据透视：固收独大的"偏食"日常

若把银行理财比作个一个学生，那他绝对是年级公认的偏科之王。

2022年四季度，来自债市波动导致理财净值从正转负。这个消息宛如一颗深水炸弹，彻底打破金融投资者对银行理财正收益的固有认知。于是乎，一石激起千层浪。随即引发空前的"赎回潮"，规模从30万亿跌回27.65万亿元，算是摔了个一个重重的跟头。

2023年更惨，银行理财规模最低滑落到26.8万亿元。不仅被公募基金反超，上演"资管一哥"易主的尴尬戏码，而旁边的信托则时不时来个补刀：

大哥，看到你也不好过，我心里舒坦多了。

当时间来到2025年三季度，银行理财刚爬回32万亿，结果定睛一看成绩单，固收满分，权益什么的统统不及格。数据不会说谎：

2024年末，银行理财固收类产品29.15万亿元，占比97.33%，比年初还多了0.99个百分点；混合类产品0.73万亿元，占比2.44%，反而少了0.77个百分点；权益类和商品衍生品类更可怜，分别只有0.06万亿和0.01万亿，占比不足0.2%。

2025年三季度，银行理财权益类、混合类以及衍生品类的规模不增反降。这与股市的火爆显得格格不入，这比例更是夸张，固收类直接站上97%+，权益类依旧在0.2%的谷底徘徊——这哪是资产配置，完全就是一把梭哈分明是把"鸡蛋全放一个篮子里"的教科书级反面案例。

尽管固收规模上来了，但给到投资人的收益，却实实在在打了折扣，颇有一种"巧妇难为无米之炊"的无奈。2025年一季度赚2060亿，二季度1836亿，三季度1792亿，活像温水煮青蛙。

更扎心的是，三季度到期的封闭式和开放式固收产品平均年化收益率才2.73%和2.54%，连自己定的业绩基准都没摸着——这就好比考试前划了重点，结果还是不及格。

四大枷锁：固收依赖症的"并发症"

看似没出息的银行理财，其实也有自己的无奈，不信你听我解释（狡辩）：

枷锁一：收益天花板之票息薄如禅意

银行理财的收益来源，基本来自于债券收益。

从理财产品投向来看，债券加现金类资产占比常年80%左右，部分产品甚至更高。可是在低利率环境下，票息收益跌得比股价还惨,传统债券策略早已捉襟见肘。

当前的债券市场，收益空间压缩得如同蝉翼一般，投资经理往往在个位数的BP级别上纠结，这在以前是不敢想象的。有人比喻像饼干盒里的最后一块饼干，想多拿点都难。更多时候，像是菜场卖吆喝的菜农，费力不赚钱。

投资者都盼着财富增值带来稳稳的幸福，结果拿到的收益连跑赢通胀都费劲——这哪是理财，分明是"保本不保值"。那费那劲买理财干啥，存款不是更香更安全么?

枷锁二：权益投研迈不开腿

自从新的资本市场国X条公布以后，ZY对于资本市场的重视程度和关心力度几乎是空前的，也带来了公募基金市场的跨越式发展。无论是权益市场规模，亦或是资管市场对于权益的重视和拥抱，几乎就是明牌了。

虽说权益市场的性价比肉眼可见地提升，但作为脱胎于母行的理财子而言，却像刚学走路的宝宝，固收的路都走的跌跌撞撞怕疼。更不要说权益市场，有点不会走却要求跑步的感觉，像不像既要马儿快跑又不要马儿吃草的领刀？

某理财子曾坦言，权益投研能力薄弱、产品同质化是理财子公司的老大难。

长期在固收舒适区躺平，虽然理财子很想布局权益市场。毕竟这是董事会的战略方向，奈何权益投资既缺人才又缺体系。加上僵化的管理体制和非市场化的薪酬体系，懂权益的大咖不大会将理财子作为发挥才能的地方。拿的一点点，担责一箩筐，还不算净值回撤可能引来的一波口诛笔伐，干嘛给自己找不快呢？

跟公募基金、券商资管比起来，简直是"小学生对战大学生"。结果就是"不敢投、不会投"，眼睁睁看着权益市场的红利溜走——这波操作，像极了守着金矿却只会用小铲子挖的憨憨。

枷锁三；净值波动下的阴影，一朝被蛇咬十年怕井绳

资管新规后，银行理财进入净值化时代，市场波动直接反映在净值上。2022年四季度的"赎回潮"，对于许多理财经理而言，至今仍然心有余悸。

彼时的情景：首先是债券市场的下跌，带来了净值的波动。当习惯固收的投资人眼睁睁看净值从1以上到1以下，瞬间就从从从容容游刃有余到匆匆忙忙连滚带爬，互联网平台信息爆炸带来了恐慌性赎回，理财公司被迫抛债券，导致净值再下跌，如此反复形成负向反馈。

这样的情形，对于公募基金早已见惯不怪，而银行理财是第一次见。于是乎，规模下降到27万亿左右才止住势头。

到了2025年，市场平稳了，可截至7月末行业破净比例依旧不低，投资者对银行理财的"稳健性"的信任度直线下降。与其承受净值波动换取一点微不足道的收益加成，不如直接买债券基金、混合基金。

有条件的，直接信托非标配置满。

枷锁四：激烈的同业竞争，被抢食的"老大哥"

2023年被公募基金反超，算是银行理财的"耻辱柱时刻"。更糟的是，随着互联网基金平台的崛起，以及券商、信托资管的轮番上阵，凭着灵活机制和多样产品，把客户抢得七零八落。银行理财若还抱着固收不放，就像拿着大哥大跟智能手机比功能——不是不好用，是真跟不上时代了。

收益率刺客：小把戏不断

银行理财的不争气和没出息，原因复杂且历史包袱沉重。

如果是这样，可能还有几份同情。但是来自第一财经的报道，彻底撕开了银行理财子的那些蝇营狗苟。

报道显示：许多理财产品首页宣传“成立以来年化3%”，实际持有后才发现近三个月年化收益率仅1.5%——这并非个例，而是当下不少银行理财产品真实的收益落差，这也就是常说的“收益率刺客”。

理财收益落差，被谁“抹”去了？这么做的目的何在？

当收益率整体下行，银行理财产品收益率也不能例外。为稳住销售规模，不少银行仍将“成立以来年化收益率”这一虚高数据放在醒目位置。但专业人士都知道，近一个月、三个月等更能反映真实收益的指标，却被隐藏在层层页面之后。此外，部分产品还通过上线初期参与“打榜”、短期拉升收益等方式营造高收益假象。

更让投资者感到背刺的是，部分产品还会在持有期间收取名为“超额业绩报酬”的费用，其公示入口较为隐蔽，且规则复杂。部分投资者未充分知情的情况下被收取了该费用，进一步侵蚀了本就不高的实际收益。

看到没，信息不对称这一块被银行玩的炉火纯青。

但是，这还不是故事的全部。

除了在收益率展示上的模糊处理、有意淡化短期年化数据之外，记者还注意到，理财产品“打榜”现象依然存在，这在某种程度上也催生了潜在的“收益率刺客”。

其做法就是，部分理财公司为吸引客户购买、扩大产品募集规模，包装出一批历史收益率表现突出的“打榜产品”。达成这样的操作，往往是通过信托计划等渠道进行收益腾挪，短期内人为推高年化收益率。但随着产品规模逐步扩大，虚高的业绩便会逐渐“原形毕露”，回落至市场常态水平。

收益率刺客的背后，主要还是因为受债市波动加剧、存款利率持续下行等因素影响，理财产品底层资产的收益水平普遍下降。为留住存量客户并吸引新资金，部分理财机构选择以“美化”收益率作为营销手段。

进一步加剧了投资者对理财子的厌恶，降低了银行理财子的信任。与其在这些方面琢磨到脑子冒烟，还不如好好考虑如何做好产品创新。

不过呢，银行理财没这个能力，果然是没出息。

破局实验：从"固收独苗"到"理财自助餐"

这一点上，平安理财给打了个样。其做法包括："工业化+平台化"模式、扎实的回撤管理、"安+心稳致远"体系以及抱住股东爸爸的大腿 ，作多元产品创新。当然这里仅仅是举例，不代表平安做的一定有多好，但积极的尝试是必要的，否者相对市场份额只会越来越少。

突破固收的枷锁，对于银行而言绝不可能是一蹴而就，而必须是久久为功。就得像熬汤一样，得慢慢加料。

先从固收+入手，逐步提高权益比例，积累经验和人才；再跟外部机构合作，请专业投顾来帮忙。产品设计成"稳健打底+权益增强"，既控制风险又能蹭上权益红利——这就像学游泳，先在浅水区扑腾，熟练了再往深水区游，总比直接跳海里强。

32万亿规模固然亮眼，但97%的固收占比像根刺，提醒着银行理财不能再"躺平"，不能没出息，不能总吃老本 。

低利率时代，固收撑不起投资者的期待，收益/风险比已经成为资管行业的硬道理。

对于银行而言，唯有打破舒适区，在投研、产品、服务上多下功夫，才能从"规模虚胖"变成"肌肉紧实"。

毕竟，理财行业拼到最后，比的不是谁跑得最快，而是谁能跑得更稳、更远。